導言：“期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟”的口號喊了很多年，卻很少聽到有人提供“怎么做”的方法論。都說期貨行業(yè)站在了“金礦”的門口，是離大宗商品這座“金礦”最近的行業(yè)，但大多數(shù)人還不知道如何打開金礦的大門。

今天我們推薦的案例，來自一個“正在打開金礦大門”的人——浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務有限公司總經(jīng)理勞洪波。作為具有20年期現(xiàn)投資經(jīng)驗的第一代“期貨人”，天賦的“方向感”讓他一直跑在衍生品產(chǎn)業(yè)綜合服務領域的最前沿。他看上去文質(zhì)彬彬，說話輕聲細語，言談舉止謙虛低調(diào)，他的口頭禪是“我們做的還很一般”。這個他口中“很一般”的模式就是行業(yè)內(nèi)備受推崇的“中邦模式”。

專訪嘉賓

勞洪波

身份：

? 具有20年期現(xiàn)投資經(jīng)驗的第一代“期貨人”

? 現(xiàn)期對沖套利實戰(zhàn)專家

? 大宗商品產(chǎn)業(yè)綜合服務行業(yè)領軍人物

? 現(xiàn)浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務有限公司總經(jīng)理

軌跡：

? 2003年，以2000萬資本注冊成立中邦實業(yè)，期現(xiàn)結(jié)合最早和最成功的實踐者之一

? 2014年，中邦實業(yè)凈資產(chǎn)達到4個億，較成立時翻了20倍左右

? 2015年1月，與國內(nèi)領先的黑色貿(mào)易商——杭州熱聯(lián)集團合作成立浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務有限公司，專注于對產(chǎn)業(yè)鏈的服務，通過做實、做深傳統(tǒng)貿(mào)易和完善、優(yōu)化研究體系，形成產(chǎn)品化的衍生品產(chǎn)業(yè)綜合服務方案。

期貨市場大部分參與者

還停留在比賽的上半場

期貨市場的功能發(fā)揮大致可以分為兩個階段，第一階段是通過博弈來發(fā)現(xiàn)價格，如果判斷正確，過程中獲得財富。第二階段是通過發(fā)現(xiàn)價格來為企業(yè)的風險管理提供服務。目前期貨市場上大部分參與者主要集中在第一階段，其實第二階段做的事情才真正回到期貨市場的初心——管理風險。

當然，第一階段的博弈本身也是非常有價值的，因為如果沒有廣大的投資者去做這件事，就無法發(fā)現(xiàn)價格。比如今天1901鐵礦石的價格是460，這個460的價格是靠大量投資者一半人買、一半人賣所發(fā)現(xiàn)的。但價格發(fā)現(xiàn)后，如何為實體企業(yè)服務，是第二階段需要考慮的事情，也是我們現(xiàn)在正在嘗試做的事情。

撲克投資家：目前熱聯(lián)中邦算是在第二階段模式下的“領跑者”嗎？

勞洪波：其實我們做的也一般，但因為做這件事的人比較少。好比說一個行業(yè)有1百個人，有99個人做的都是同一個模式，就1個人做其他模式，那自然就顯現(xiàn)出來了。

期貨行業(yè)現(xiàn)在站在了大宗商品這座金礦的入口。有很多客戶流量從我這里過，對期貨公司來說也是一樣，不能指望永遠把手續(xù)費作為主營收入，因為簡單的經(jīng)紀手續(xù)費是必然要降低的，很容易就被金融科技給“革命”了。對商品的理解和把握才是期貨公司真正的優(yōu)勢，做金融的話你做的過券商、銀行、信托、基金嗎？其實都比不過的。

撲克投資家：為什么進入期貨市場的企業(yè)，最后大部分變成了“投機戶”？

勞洪波：說明目前期貨行業(yè)的服務模式需要反思，現(xiàn)在的模式和企業(yè)的真實需求差異比較大。這個差異主要反應在兩個方面：

一是企業(yè)需要的價格，不僅是期貨市場場內(nèi)的標準化價格，而應該是這個價格加三個“基差”：期現(xiàn)基差、區(qū)域基差、品種基差。

二是企業(yè)需要的不僅僅是價格，而是包含了價格流、資金流、物流、信息流“四流合一”的綜合服務?，F(xiàn)在的期貨市場的情況是，企業(yè)來了之后，不是給他提供綜合解決方案，就告訴他你要做期貨，你來做期貨，由于大部分企業(yè)不具有直接利用期貨市場的能力，他做的效果不好，就可能退出市場不再做了或者直接轉(zhuǎn)成做投機。

總體來說，目前期貨行業(yè)只在“價格流”中“期現(xiàn)基差”上有研究優(yōu)勢，只占綜合服務能力的1/3乘以1/4，也就是1/12，所以服務起來很累，很難有好的效果。另外的11/12需要一點點來補，但這個補上去的過程會很痛苦，需要全行業(yè)來支持，一旦完成，就是突破。否則的話，期貨行業(yè)會面臨越來越大的壓力，因為經(jīng)紀費用“趨向于零”是一個大概率事件，從互聯(lián)網(wǎng)的思維來說，他們只是“流量入口”，通常是要花錢去買流量的，不能指望“從流量身上賺錢”作為主要的盈利模式。

撲克投資家：熱聯(lián)中邦的第二階段模式和處在第一階段的公司最大的區(qū)別是什么？

勞洪波：我們現(xiàn)在做的事情跟期貨行業(yè)的大部分同行有本質(zhì)上的差異。剛剛提到的，期貨市場的第一階段是圍繞“不確定性”在做工作，比如今天1901鐵礦石的價格是460，在交割前的價格高于460就開始買，低于460就開始賣，這是圍繞“不確定性”在做。但對于后面一個階段的工作而言，今天我看到了460的價格，就認為這是“確定性”的事情，不管交割時的價格是400還是500都沒關系。如果這個價格對于我們的生產(chǎn)經(jīng)營有用，我要思考的是通過怎樣的方式把這個價格抓住。這就是利用了期貨市場的“確定性”，為實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營當中的“不確定性”服務?？雌饋肀硐笫且粯拥?，內(nèi)核完全是兩回事。

期貨市場不是萬能的，它只是在有一些場景下、有一些環(huán)節(jié)當中、有一些時候才對實體企業(yè)有用。也就是我們所謂的“套保窗口”打開的時候，才有用。企業(yè)到底需要什么？什么是“套?！?？“套保”的需求是什么？“套保窗口”什么時候打開？這些工作應該是在前期，在價格還沒有被發(fā)現(xiàn)的時候需要做的工作。等到這個價格來了，才能迅速的通過最有效率的方法鎖定它。

下半場的正確站位不是期貨公司

或貿(mào)易商，而是“產(chǎn)業(yè)綜合服務商”

企業(yè)進入期貨市場，通常有三個層次的需求。第一個層次的需求是“優(yōu)勢變現(xiàn)”。比如說一個焦炭企業(yè)，認為自己在焦炭的生產(chǎn)、經(jīng)營、貿(mào)易上有優(yōu)勢，試圖把這個優(yōu)勢在期貨市場變現(xiàn)，就成立投資部來炒一把期貨。

第二個層次的需求是“降低不確定性”。這是企業(yè)真正的、更大的需求：生產(chǎn)經(jīng)營當中很多的“不確定性”，用傳統(tǒng)的現(xiàn)貨方式解決不了或者成本太高。這個時候我們就可以通過“現(xiàn)貨”期現(xiàn)結(jié)合幫他解決一些問題，有時候是因為我們解決起來成本比較低，另一些時候是企業(yè)自己根本解決不了。幫助企業(yè)解決這一類問題，才是期貨市場真正的價值本源。

降低“不確定性”的意義非常大，比如對一家去年有20個億利潤的企業(yè)而言，如果無法給市場證明未來利潤的穩(wěn)定性，資本市場估值是不高的。今年多賺1個億或者少賺1個億，其實都沒有太大的意義。但是如果能把衍生品工具用好，為產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定盈利服務，比如能夠保持每年10個億的“穩(wěn)定盈利”，這家企業(yè)在資本市場的估值會得到很大提升。第二層次的需求也叫“戰(zhàn)術性應用”。

第三個層次的需求是“戰(zhàn)略性應用”。“戰(zhàn)術性應用”是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營上碰到了問題，怎樣有針對性的去做解決方案。比如對船廠而言，“戰(zhàn)術性應用”是接了一筆船的訂單以后，為了保證這筆訂單有穩(wěn)定的利潤，把成本給鎖定；而從“戰(zhàn)略性應用”的角度而言，應該在還沒接訂單之前，根據(jù)期貨市場的價格，提前做好關于“如何接訂單”的戰(zhàn)略規(guī)劃。如果一個企業(yè)真正用好“戰(zhàn)略性應用”，就能在行業(yè)競爭中處于領先位置。

對于大多數(shù)企業(yè)而言，可以先從“戰(zhàn)術性應用”入手，到了一定程度、一定階段之后再開始做“戰(zhàn)略性應用”。在還不能做好“戰(zhàn)術性應用”的情況下，很多所謂的“戰(zhàn)略性應用”最后還是會回到“投機”的角色。

我們公司目前有兩個發(fā)展方向，一是協(xié)助大中型企業(yè)完成從“戰(zhàn)術性應用”到“戰(zhàn)略性應用”的轉(zhuǎn)變，使得這些企業(yè)在行業(yè)中取得相對優(yōu)勢。二是和這些大中型企業(yè)一起，給廣大的中小企業(yè)提供綜合性服務。

我們作為“產(chǎn)業(yè)服務商”，首先選擇把一個產(chǎn)業(yè)內(nèi)的大中型企業(yè)服務好，理解這個產(chǎn)業(yè)的真實需求，完善我們的產(chǎn)業(yè)基差和區(qū)域基差的研究，再提升我們在物流、資金流和信息流方面的服務能力上，把剩下的11/12填補上，才能具備有效率地為中小型企業(yè)服務的能力。

假設我們真的具備了以上的能力，那我們就是在給大宗商品行業(yè)提供“綜合解決方案”。怎么衡量是否達到了以上目標？一是客戶的認可，愿意為服務買單，二是在這個過程中服務機構(gòu)有持續(xù)的盈利，說明你具備這個專業(yè)能力和運作能力。

 撲克投資家：借鑒“中邦模式”需要具備哪些條件？做哪些思維上的轉(zhuǎn)變？

勞洪波：如果十分是滿分的話，事實上我們目前只做到三分，原因首先是做這件事急不得，要深入到現(xiàn)貨環(huán)節(jié)，比如區(qū)域基差和品種基差，它背后的邏輯是區(qū)域平衡表和品種平衡表。說起來很高大上，實際上是要投入大量的人力、物力去做的一件事情，如果沒有這些投入，就很難做到。我們目前在全國各個地區(qū)有數(shù)十個銷售點，每個銷售點反饋回來的信息只構(gòu)成了平衡表基礎數(shù)據(jù)中很小的一部分。光有這些還遠遠不夠，因為反饋回來的信息是零碎的、不系統(tǒng)的、沒法證偽的信息，這些信息要作為服務基礎是遠遠不夠的。針對每個品種，我們會把幾個主要的網(wǎng)站數(shù)據(jù)都買了，再結(jié)合我們自己的網(wǎng)點數(shù)據(jù)進行對照、比較和優(yōu)化，這是一個非?；ǔ杀尽⒒〞r間的工作。

目前國內(nèi)在這個行業(yè)的“基礎設施”還是比較薄弱的，有非常多的工作需要我們?nèi)ネ度搿⑷f(xié)調(diào)、去整合。有人說現(xiàn)貨市場有許多的問題，但我個人覺得只要存在就是合理的，而且現(xiàn)貨市場本身的整合速度會比期貨市場更快。我們期貨行業(yè)最大的問題是覺得自己高高在上，老覺得“我認為”現(xiàn)貨市場應該怎么做，其實我們應該更多的俯下身來學習，理解現(xiàn)貨市場。

比如我們要建一個大型的工廠，從可行性報告開始，到產(chǎn)品出廠，能在市場上賺到錢，三到四年是一個比較正常的周期。期貨行業(yè)很少有公司愿意為三、四年之后“有可能”的收益來投入。另一個原因是我們這個行業(yè)本身就不是特別賺錢，前期能把成本打平就已經(jīng)不錯了。

我們?yōu)閷嶓w企業(yè)服務，更關心的是如何利用期貨市場的“確定性”為實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的“不確定性”服務。實體企業(yè)和投資公司不同，在生產(chǎn)經(jīng)營層面，首先應該梳理有哪些不確定性的因素，思考在什么樣的條件下可以降低不確定性，在哪些時點、哪些品種、哪些環(huán)節(jié)可以幫助實體企業(yè)降低不確定性。這完全是從另一個角度思考問題，回歸到本源，思考自己有什么需求。

如果還是停留在“賭價格”，不但沒有降低不確定性，反而增加了不確定性，原來只是賭現(xiàn)貨價格，現(xiàn)在還要加杠桿賭期貨價格。公司估值本質(zhì)上來說就是未來現(xiàn)金流的折價，怎樣給未來設定穩(wěn)定的現(xiàn)金流很重要，對投資人來說，需要公司有價格和風險的管理能力。

千萬不要認為市場在這個時點是“錯”的，如果我們認為市場是“錯”的，也就意味著我們把自己放在了一個“對”的位置上，以前的“期現(xiàn)套利”就是這種思路，尋找所謂的“市場扭曲”的時間點進入。其實，市場永遠是對的，只是你可能沒找到市場價格變化的驅(qū)動力在哪里。

撲克投資家：熱聯(lián)中邦實現(xiàn)了從“期現(xiàn)公司”到“現(xiàn)期公司”的轉(zhuǎn)型，這兩個詞分別代表什么樣的模式？

“期現(xiàn)公司”本質(zhì)是個投資公司，只是把現(xiàn)貨當作投資的一個工具，有兩個特征，第一個特征是，這種現(xiàn)貨貿(mào)易機會是不連續(xù)的，如果出現(xiàn)“期現(xiàn)”投資機會，就買個現(xiàn)貨，賣個期貨，價差合適的時候就平掉。第二個特征是，只要期貨賺錢，現(xiàn)貨賣出的價格就比較隨意，但這個價格行業(yè)是不認的。

所以我們現(xiàn)在強調(diào)的“現(xiàn)期公司”的概念，包含四點，一是“連續(xù)貿(mào)易”；二是“貼近市場價”，賣現(xiàn)貨能賺到現(xiàn)金流；三是“做大規(guī)?！保?guī)模大了行業(yè)才會慢慢尊重你，才能降低成本；四是與上下游企業(yè)形成“粘度”，和上下游不是博弈的關系，能給上下游企業(yè)提供綜合解決方案。第四點非常重要，如果沒有第四點，我們還是一個傳統(tǒng)的貿(mào)易商。

撲克投資家：未來會有新的發(fā)展方向嗎？

我們未來的發(fā)展方向是“商品投行”、“商品基金”和“產(chǎn)業(yè)基金”。因為我們有了這樣的綜合服務能力之后，就可以在期貨端和現(xiàn)貨端做一些投資，包括證券、債券等等，還可以成立投資基金來做。在服務的過程中，如果看到一些好的“標的物”，我們也可以以投資者的身份介入產(chǎn)業(yè)，比如以產(chǎn)業(yè)基金的形式。

撲克投資家：如何理解“商品基金”？

我對“商品基金”的理解是，在具備了研究和綜合服務的能力之后，除了賺取服務費以外，也可以在期貨行業(yè)、現(xiàn)貨行業(yè)、股票、債券等領域來兌現(xiàn)自己的研究成果和渠道把握能力。

比如說類似于周期性股票，期貨公司的研究能力應該會超過一般的券商。相對于券商，期貨公司有能力提前三個月甚至一年就預測公司的財務狀況。這些都是有價值的，可以在市場上兌現(xiàn)。

撲克投資家：大宗商品的“產(chǎn)業(yè)基金”如何布局？

第三個階段的產(chǎn)業(yè)基金，我們已經(jīng)開始布局。2018年，我們做了幾件比較有價值的事情，想跟大家分享一下。

第一，把在某些產(chǎn)業(yè)的某些品種上比較成熟的盈利模式，復制到其他相對效率比較低的產(chǎn)業(yè)和品種中去。比如在黑色行業(yè)，鐵礦石點價已經(jīng)很成熟，但鋼材的點價就幾乎沒人做。我們從去年1月份開始，把這作為主營業(yè)務來推。原本的打算是用三年來培育市場，所以我對團隊的要求是：只要在市場成熟的時候，我司做到第一品牌和第一市場占有率。但市場什么時候成熟，其實是未知數(shù)。事實上，市場起來的速度比我們預想中要快，到今年為止，其實還沒到兩年，量一下子就起來了，已有數(shù)十萬噸，按照現(xiàn)在的速度，未來有可能達到幾百萬噸的量。因為我們本身做的行業(yè)和品種就比較多，在一個品種上有了經(jīng)驗，馬上就可以考慮在其他行業(yè)和品種中開始復制。

第二，原先我們做解決方案，只是針對某一個品種、某一個階段的某一個環(huán)節(jié)來做“戰(zhàn)術性計劃”。我們現(xiàn)在開始嘗試“戰(zhàn)略性”地進入某個品種，基于我們對整個產(chǎn)業(yè)鏈的認識提供產(chǎn)業(yè)綜合解決方案。一七年八月我們進入“玉米”行業(yè)，在這之前，我們一顆玉米都沒做過。到一八年年底之前，我們能做到100萬噸，到明年估計能夠做到150萬噸到200萬噸。對于玉米，我們完整的應用了衍生品戰(zhàn)略性思路來做整個產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

第三是關注“產(chǎn)能”，看到合適的、符合邏輯的產(chǎn)能，我們會從行業(yè)的角度來關注，考慮做資產(chǎn)方面的投資。今年九月我們收購一個橡膠加工廠，從發(fā)現(xiàn)到買下花了三天時間，但對這個行業(yè)我們已經(jīng)跟蹤研究了兩年。在經(jīng)濟下行期間，價格合理的資產(chǎn)會比較多，買入的點位比較舒服，運營成本會低很多。

如果今年這個行業(yè)不好，明年同行業(yè)的資產(chǎn)我可以繼續(xù)收，因為我做的是長周期的投資，用十年以上的時間寬度來看這個行業(yè)。從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看各個環(huán)節(jié)之間的產(chǎn)能擴張和收縮的變化周期，以及它導致的利潤轉(zhuǎn)移，這是我們的優(yōu)勢。傳統(tǒng)的傳統(tǒng)行業(yè)研究是集中在生產(chǎn)工藝上。

很多時候，要用“逆周期”的思路來做“產(chǎn)能投資”。因為賺錢的時候通常是這個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能較小，一旦投資下去，等建成投產(chǎn)的時候可能就造成了產(chǎn)能過剩，反而不賺錢了。要深入每個行業(yè)、每個品種甚至每個生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看它的“長周期”，除了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響之外，更本質(zhì)的還是微觀上這個品種、這個生產(chǎn)環(huán)節(jié)自身產(chǎn)能的變化起決定性的作用。但這個邏輯要建立在市場化競爭的基礎上，壟斷的行業(yè)就不適用了。

在產(chǎn)業(yè)基金層面，明年我們可能會找合作伙伴，前提是認同我們的商業(yè)邏輯、真正看好這個產(chǎn)業(yè)。更重要的是，有了這些產(chǎn)能之后，會和我們的貿(mào)易流、物流結(jié)合起來，產(chǎn)生協(xié)同效應。在選擇“標的”的時候，我們投的是“有未來的企業(yè)”，主要看這個企業(yè)未來能否在產(chǎn)業(yè)鏈中取得“相對優(yōu)勢”。同時，在投的時候我們要取得經(jīng)營管理上的話語權(quán)，而不是做純粹的財務上的投資，這樣才能產(chǎn)生協(xié)同效應。

未來的趨勢是“去貿(mào)易化”，

行業(yè)整合的速度會超出我們的想象

按照現(xiàn)在的發(fā)展趨勢，未來會“去貿(mào)易化”，買貨和賣貨都只通過工廠，去掉中間環(huán)節(jié)，貿(mào)易商會漸漸失去存在的價值?？吹竭@個未來的趨勢之后，作為現(xiàn)在仍以貿(mào)易形式進入這個行業(yè)的一員，我們一定要有自己的模式支撐今后的發(fā)展。

現(xiàn)在很多貿(mào)易商扮演的是“影子銀行”的角色，這種模式事實上是相對畸形的，以后可能會逐漸退出這個市場。優(yōu)秀的企業(yè)本來就不應該缺錢，或者說優(yōu)秀的企業(yè)不應該在融資上有這么大的困難。

“融資難”的主要原因之一是產(chǎn)業(yè)還沒有整合完，整合完之后頭部企業(yè)就不會缺錢。雖然沒法預測整合完成的具體時間點，但這個過程會非?？?，結(jié)果也會比較殘酷，以后就是第一名日子很好過，第二名也不錯，第三名就成了行業(yè)的“變數(shù)”，面臨著你要和第一名合作還是和第二名合作的選擇，第三名之后就只能“喝湯”了。

其實在很多發(fā)達國家都經(jīng)歷過與我們類似的階段，很多大的跨國公司都能很嫻熟地應用衍生品工具。我們中國因為發(fā)展階段和發(fā)達國家不太一樣，中小公司偏多，這些公司在策略上或者說業(yè)務類型上要和頭部的大公司有所區(qū)別，否則很容易被淘汰。中小型公司或者說工廠更需要綜合型的解決方案，這樣的話，工廠就能更多的把注意力放在安全生產(chǎn)、降低生產(chǎn)成本、把控質(zhì)量、提高品牌附加值這些事上，這是工廠該做的事情?，F(xiàn)在工廠的大部分精力都用在做原材料價格的博弈，這不是他們應該做的事情，也不是他們擅長的事情。未來的分工會越來越細化，專業(yè)的人做專業(yè)的事情。貿(mào)易商要有緊迫感，要思考自己的存在能否給行業(yè)創(chuàng)造價值，或者幫助行業(yè)提高效率，不能僅僅以價格博弈的方式存在。

總體而言，我們現(xiàn)在身處一個大的變革時期，一是行業(yè)快速整合，二是行業(yè)主體本身在發(fā)生很大的變化。這也正是中國的魅力所在，像美國的話，經(jīng)過漫長的時間，很多行業(yè)都已經(jīng)整合完了，所以很多老外要到中國來。中國的B2C消費這塊整合的是比較快的，但B2B這塊還處在快速整合的過程中，留下了很多的商機。

 撲克投資家：如何看待大宗商品行業(yè)中的“風險問題”?

勞洪波：每個人對風險的理解是不一樣的，第一點，我不同意人家說的“常在河邊走，哪有不濕鞋”，要是你永遠離河有50公里遠，怎么會濕鞋？第二點，有些風險是必須面對的，比如玉米的現(xiàn)貨銷售環(huán)節(jié)就會有賒賬，這是行業(yè)的普遍規(guī)則，否則就做不了現(xiàn)貨，這個過程中會有一定比例的賒賬是會出風險，就是交易成本。

撲克投資家：怎么看待一些新型的風險控制手段，比如區(qū)塊鏈？

勞洪波：目前區(qū)塊鏈還是缺乏一個真正清晰的應用場景，我個人認為它是好東西，但如果無法在一個清晰的場景中進行效果展示的話，很難評論。因為一項新技術的推行，本身會有一個“效率提升的程度與成本消耗的程度”的對比。比如我們在嘗試從玉米供給飼料廠，到養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，再到屠宰環(huán)節(jié)，全流程打通，這些都是理論上的嘗試，還沒有實際操作上的證明。因為要推一個新的東西就要改造流程，初期會增加成本。理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。

撲克投資家：如何看待場外期權(quán)？

勞洪波：未來我們肯定會是場外業(yè)務的積極的參與者，但就目前來說，場外期權(quán)類似于一個建立在期貨之上的新的投機市場，比期貨更金融化，離實體更遠而不是更近。另外，市場也還需要壓力測試，波動大了之后，期權(quán)在市場上可能會出現(xiàn)“流動性”的問題，因為波動大了之后，很多期權(quán)會拿到期貨市場上去對沖，會影響期貨的價格，期貨價格又會反過來影響期權(quán)的價格，可能會引起更多的“共振”。

我個人覺得期權(quán)以后的發(fā)展會非常好，只是還需要時間，我們要有這個耐心?，F(xiàn)在的期權(quán)基本上是基于期貨合成的，但期權(quán)以后的賣方不應該僅僅是這些合成方，而是產(chǎn)業(yè)中有資源的人，他們把資源合成后賣掉，這才是期權(quán)市場真正落地的時刻。期權(quán)對于很多核心企業(yè)而言，是將他們的能力變現(xiàn)的一個很好的方式。

期權(quán)本質(zhì)上會反應每個實體在市場上資源的不平等，期權(quán)的作價是對“恐懼”的作價，不同實體對恐懼的作價是不一樣的，擁有不同資源的實體對恐懼的作價也是不一樣的，所以期權(quán)更能體現(xiàn)一個實體對資源的控制能力。

我們也有在做這塊，把我們對資源的控制能力通過期權(quán)的方式來變現(xiàn)，但我們也還在學習中，總體來說還有很大的提升空間。

杭州正在形成商品產(chǎn)業(yè)價格管理集群，

行業(yè)的人才缺口巨大

以目前國內(nèi)大宗商品產(chǎn)業(yè)價格管理集群的趨勢來看，像銅、原油這些金融屬性比較強的品種可能會留在上海；豆粕之類的品種，因為自然形成的原因，大概率還是會在北京；其他的品種可能會慢慢向杭州靠攏，主要還是因為行業(yè)人才的集聚效應。

很多產(chǎn)業(yè)鏈的加工工廠、貿(mào)易商、終端工廠已經(jīng)把研究中心遷到了杭州，或者來杭州的路上，杭州未來很有可能成為大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的“價格形成中心”。

這種趨勢的形成主要有三個原因，第一個原因是浙江的市場化環(huán)境走在了全國前列，在杭州辦事最多跑一次，服務很好、很方便。第二個原因是浙江本身就是期貨大省，商品基因比較強。第三個原因是像我們這樣有理論加實踐經(jīng)驗的公司遠遠走在了市場的前面，形成了一定的帶動效應。另外，浙江在文化上也比較開放，大家一起分享、交流的氛圍很濃郁。

從服務商的角度看，這個市場足夠大，我們呼吁大家都來跟我們一起交流風險管理的經(jīng)驗，一起來做這件事，目前進入這個領域的企業(yè)的數(shù)量和服務能力是遠遠無法滿足市場的服務需求的。

在人才儲備上，我們只有像華為一樣，到大學整個班級地錄用，成千上萬人地培養(yǎng)，才能滿足這個行業(yè)的需求。我們和永安期貨、敦和資管等兄弟公司之前搞了一個“黃埔計劃”，每年在全國范圍內(nèi)召100個大三和研一的學生，暑假到杭州來統(tǒng)一培訓，然后再到公司實習，最后留在公司的比例大概在一半左右。

我們公司培養(yǎng)的角度和期貨公司不太一樣，金融屬性偏弱一些，更多的還是站在為企業(yè)服務的角度，更貼近實體產(chǎn)業(yè)，希望能夠幫助企業(yè)。我們在培養(yǎng)人才的時候想的不僅僅是他們能不能留在我們公司，同時也想為整個行業(yè)輸出人才，這本身就是為行業(yè)服務的一部分。

但從“黃埔計劃”的人數(shù)上看，還是杯水車薪，這個行業(yè)需要批量的人才培養(yǎng)，一年至少有幾千人以上的培養(yǎng)規(guī)模，才有可能滿足市場的需求。

關于團隊建設：“三個自信”

讓我們挺直腰板做自己認為對的事

我們沒有專門的“研究員”崗位，而是采取“三位一體”的模式，把所有具有“研究員”、“現(xiàn)貨交易員”、“交易員”職能的崗位，統(tǒng)稱為“服務經(jīng)理”。

“研究驅(qū)動”是我們的第一要務，所有機制都是圍繞“研究的變現(xiàn)”，服務能力也是研究變現(xiàn)的一種方式，雖然沒有一個崗位叫“研究員”，但事實上我們每個人都是研究員，所以我們提倡“終生學習”。

第二要務是“價值創(chuàng)造”，要為行業(yè)創(chuàng)造價值，而不是去博弈、去爭奪價值，這樣賺到的利潤才是持久的。剛剛提到要團結(jié)行業(yè)內(nèi)的公司，因為我們現(xiàn)在具備的能力是遠遠不夠的，一定要和行業(yè)內(nèi)已經(jīng)具備一定資源的公司和團隊進行合作，才能提供更有“效率”的方案。

最后一點非常重要，就是“誠信合規(guī)”。我們對自己的定位是服務機構(gòu)，對服務機構(gòu)來說誠信尤為重要，我們目前在行業(yè)中的口碑還可以，但如果做錯一次，就足以毀掉這個品牌。樹立一個品牌需要三十年，毀掉這個品牌可能只需要一分鐘，所以一定要珍惜品牌。

交易所、證監(jiān)會對我們都非常支持，因為我們堅持做的是：堂堂正正、踏踏實實地“用衍生品為實體服務”，我們把這種態(tài)度總結(jié)為“三個自信”。

第一個自信是“道路自信”，因為我們不是在造勢，我們做的每一件事都是在為實體經(jīng)濟服務。

第二個自信是“市場自信”，這個市場才剛剛開始起步，市場的需求是巨大的，只是我們的服務能力還遠遠不夠。所以我們給自己目前做到的事情打三分，不是謙虛，可能還說多了。

第三個自信是“行業(yè)自信”，我們身處期貨行業(yè)，整個期貨市場最大的價值是占據(jù)了大宗商品產(chǎn)業(yè)的“入口”。相對于券商、信托、銀行這樣的金融機構(gòu)，期貨行業(yè)站在了與大宗商品相關的實體產(chǎn)業(yè)的最前沿，只要心無旁騖地往前走，我們一定能取得先機的。

我現(xiàn)在很享受自己做的事情，因為我真心的認為自己做的工作是對的。我愿意把我認為對的東西跟大家分享，呼吁大家一起來做這個市場，因為這個市場實在是太大了。

我們和境外的期貨公司也有交流，期貨市場對外開放總體而言是好事，因為境外成熟的參與者提高了整個市場的效率。所有提高市場效率的事情對我們而言都是有幫助的。

我們在做這些事情的過程中肯定會有困難，但人總要有夢想，萬一實現(xiàn)了呢？

期貨公司現(xiàn)在生存不易，開戶的增量很難做，別人是出于信任，把錢放在你這里，但如果他們虧了錢，無論我自己賺了多少錢，我心里是很難受的。只有為實體產(chǎn)業(yè)服務、真正的為企業(yè)創(chuàng)造價值，我的腰板才永遠是挺直的，到任何一個地方，都會獲得別人的尊重。作為第一代的“期貨人”，現(xiàn)在做的事情讓我有了“三個自信”，我覺得很自豪。