隨著中國社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，以大豆為主要代表的油料農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)需求量快速增長，而本國產(chǎn)量卻沒有出現(xiàn)相應(yīng)的增加，導(dǎo)致其對進(jìn)口的依賴度越來越高，更是多年前就已成為全球大豆的主要進(jìn)口國，2017年中國大豆進(jìn)口總量高達(dá)9554萬噸，主要是向巴西和美國進(jìn)口大豆，其中從巴西進(jìn)口大豆高達(dá)5093萬噸，占比53%，從美國進(jìn)口3285萬噸，占比也達(dá)到了34%。同時，中國也是美國大豆最大的出口目的國，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，2017年美國出口大豆累計5300萬噸，其中出口到中國數(shù)量占比超過一半，由此可見，對于美國大豆出口方而言，中國的需求可謂是殊為重要。

附1：中國進(jìn)口大豆分國別圖

進(jìn)入2018年初期，市場原本寄望中國需求的進(jìn)一步增長，此前業(yè)內(nèi)一度預(yù)計中國年度進(jìn)口量將突破1億噸大關(guān)，如能實現(xiàn)將利于提升美國大豆的出口量。萬萬沒想到，計劃趕不上變化，美豆市場出現(xiàn)涉及中國需求的“黑天鵝”事件-中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)。眾所周知，中美貿(mào)易戰(zhàn)的出現(xiàn)與存在影響較為深遠(yuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢為之改變，農(nóng)產(chǎn)品市場也遭到波及，大豆更是首當(dāng)其沖。事實上，它重新調(diào)整了全球的大豆貿(mào)易秩序，因期間中國對進(jìn)口美國大豆加征關(guān)稅25%，導(dǎo)致中國買家轉(zhuǎn)而加大南美大豆的采購力度，這直接推高南美大豆升貼水，其它國家故而放棄高價南美大豆轉(zhuǎn)而采購相對便宜的美豆，同時也促使中國積極拓展新的大豆進(jìn)口來源地，比如俄羅斯、東盟自貿(mào)區(qū)等地。不僅如此，它更是令中國此前持續(xù)多年的大豆進(jìn)口增長勢頭戛然而止，并出現(xiàn)久違的下降現(xiàn)象，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月至11月份期間中國進(jìn)口大豆數(shù)量累計達(dá)8230萬噸，不及去年同期的8599萬噸。這也導(dǎo)致中國官方在生豬、肉雞和蛋雞養(yǎng)殖中全面推廣應(yīng)用低蛋白質(zhì)日糧飼料技術(shù)，以便有效減少豆粕用量，而且在放開印度菜粕進(jìn)口限制的同時，另外進(jìn)口大量的烏克蘭葵花粕、加拿大菜粕等其它雜粕以替代豆粕用量。正是此前中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致中國需求減弱，投機(jī)基金也在CBOT大豆期貨期權(quán)持倉市場上演“多翻空”，在此背景下，芝商所旗下的CBOT大豆期價自三月初創(chuàng)下年內(nèi)高位后就逐步回落并跌破1000美分關(guān)口支撐位，其中3月合約最低一度下探至839.75美分，較3月初高位跌幅逾21.6%。

附2：美豆走勢圖

時至2018年12月初，G20領(lǐng)導(dǎo)人第十三次峰會如期在阿根廷順利舉行，中美兩國元首時隔1年多也是貿(mào)易戰(zhàn)以來進(jìn)行正式會唔并達(dá)成重要共識，即決定暫停2019年1月1日進(jìn)一步升級貿(mào)易戰(zhàn)，包括不再提高現(xiàn)有針對對方的關(guān)稅稅率，及不對其他商品出臺新的加征關(guān)稅措施，中方則同意立即開始從美國購買尚未商定但非常大量的農(nóng)業(yè)，能源，工業(yè)和其他產(chǎn)品。另外兩國元首還指示未來三個月內(nèi)雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊加緊磋商，達(dá)成協(xié)議，取消今年以來加征的關(guān)稅，推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系盡快回到正常軌道，實現(xiàn)雙贏。中美暫時休戰(zhàn)，隨后不久中美貿(mào)易協(xié)商取得進(jìn)展跡象，比如12月12日中國購進(jìn)六個月來的首批美國大豆就是重要佐證，CBOT大豆3月合約期價也在中國需求助力下再度升至900美分上方，最高一度反彈至941美分，較此前低位839.75美分漲逾10.8%。只是，時移事易，隨著中美官方陸續(xù)公布的中國采購美國大豆數(shù)量低于此前市場預(yù)期，在此狀況下市場認(rèn)為這一數(shù)量難以幫助消化美豆龐大的期末庫存，疊加南美大豆豐產(chǎn)上市壓力隱現(xiàn)，正因如此，CBOT大豆期價短暫反彈后于12月中下旬再度回落并跌破900美分，截止12月31日晚3月合約最終收報于895美分，較此前反彈高位941美分下跌5%。

展望后市，中美貿(mào)易磋商新動向?qū)γ辣P價格走勢仍很關(guān)鍵。據(jù)此前知情人士透露，美國政府將派代表團(tuán)于1月7日當(dāng)周前往北京與中國官員舉行貿(mào)易談判。這將是中美雙方自兩國元首于12月初在阿根廷達(dá)成暫時休戰(zhàn)協(xié)議以來，首次當(dāng)面舉行會談。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)如果順利解決，屆時美豆期價仍有望適度回升，但當(dāng)前全球大豆供應(yīng)充裕及非洲豬瘟蔓延下中國飼用需求減弱或影響其后期大豆需求，在此背景下，除非南美作物收獲期遭遇嚴(yán)重不利天氣，否則美豆價格回升空間預(yù)計受限，1000美分大關(guān)附近壓力位將是重要阻力位。