核心觀點   

1. 目前來看，原油和降準(zhǔn)對于甲醇的影響正在逐漸減弱，而由于甲醇自身基本面仍然存在著庫存較高等諸多問題，這將限制甲醇價格的上漲，甲醇難以在節(jié)前出現(xiàn)大的單邊上漲的行情。

2.整體來看，甲醇的傳統(tǒng)下游開工負(fù)荷好于去年同期，但是臨近春節(jié)傳統(tǒng)下游企業(yè)將會陸續(xù)停車，因此短期內(nèi)開工負(fù)荷或?qū)⒊尸F(xiàn)下降的態(tài)勢。

3.現(xiàn)在，煤制烯烴占甲醇下游消費的比重越來越大，這種上下游利潤分配矛盾和博弈的問題將會延續(xù)，仍然是影響2019年影響甲醇價格的主要邏輯。

4.由于進(jìn)口的增加和需求增速的放緩，市場普遍預(yù)期甲醇的價格重心將會低于去年，在2000-3000元/噸運行。

大宗內(nèi)參：對于近期的甲醇市場，您如何看？您認(rèn)為節(jié)前會出現(xiàn)大的行情嗎？

黃李強：去年十二月底以來，甲醇期貨開始處理反彈。造成甲醇期貨反彈的主要原因是來自外部的。首先，由于OPEC減產(chǎn)力度超出此前市場預(yù)期（沙特十二月份原油產(chǎn)量下降42萬桶/日，近期又再次宣布減少80萬桶/日的原油出口），原油價格開始筑底反彈，化工品受此帶動紛紛開啟漲勢。這點從原油和甲醇價格上漲時間基本吻合可以佐證。其次，1月4日，央行宣布分兩次降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1%，抵扣到期的中期借貸便利、對沖春節(jié)前資金需求高峰后，實際向市場釋放資金8000億元，流動性的增加提振了商品市場。

目前來看，原油和降準(zhǔn)對于甲醇的影響正在逐漸減弱，而由于甲醇自身基本面仍然存在著庫存較高等諸多問題，這將限制甲醇價格的上漲，甲醇難以在節(jié)前出現(xiàn)大的單邊上漲的行情。

大宗內(nèi)參：目前甲醇市場供需基本面情況如何？市場備貨或庫存情況如何呢？

黃李強：

目前國內(nèi)甲醇企業(yè)開工負(fù)荷在70%左右處于高位，國內(nèi)市場供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，由于中美貿(mào)易摩擦的緩和，人民幣目前處于升值階段，加之國外市場供應(yīng)充裕需求響應(yīng)較少，國外有充足的貨源流入國內(nèi)，在這種情況下進(jìn)口也呈現(xiàn)緩慢增加的態(tài)勢。庫存方面，截止1月3日，華東地區(qū)甲醇港口庫存為42.15萬噸，較去年同期上升11.55萬噸；華南地區(qū)甲醇港口庫存為8.90萬噸，較去年同期上升6.06萬噸。往年進(jìn)入一月，甲醇的港口庫存大致在30萬噸左右，今年的庫存明顯高于往年，這是甲醇走勢明顯弱于其他化工品的重要原因。不僅如此，由于去年四季度甲醇持續(xù)下跌，市場的信心受到了打擊，目前的下游交投并不活躍，大規(guī)模的備貨并沒有出現(xiàn)。

大宗內(nèi)參：下游開工率以及行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表如何？

黃李強：

目前的甲醇傳統(tǒng)下游開工穩(wěn)定，截止1月3日甲醛開工負(fù)荷為31.25%，較去年同期上升1.13%；二甲醚開工負(fù)荷為44.98%，較去年同期上升19.59%；醋酸開工負(fù)荷為82.37%，較去年同期上升2.36%；MTBE開工負(fù)荷為57.53%，較去年同期上升12.64%；DMF開工負(fù)荷為61.54%，較去年同期下降5.46%。整體來看，甲醇的傳統(tǒng)下游開工負(fù)荷好于去年同期，但是臨近春節(jié)傳統(tǒng)下游企業(yè)將會陸續(xù)停車，因此短期內(nèi)開工負(fù)荷或?qū)⒊尸F(xiàn)下降的態(tài)勢。

大宗內(nèi)參：對于2019年的甲醇市場，您認(rèn)為它博弈的主邏輯是什么？

黃李強：近幾年甲醇市場的博弈主邏輯仍然是甲醇和煤制烯烴之間的利潤分配問題。我國煤制烯烴占甲醇下游的比重達(dá)到50%，因此其景氣程度和甲醇的需求密切相關(guān)。通常甲醇價格持續(xù)上漲，煤制烯烴特別是外采甲醇制烯烴的利潤被壓縮，在下游消費旺季烯烴企業(yè)為了訂單的正常履行即使虧損也只能被迫生產(chǎn)，但是一旦消費旺季結(jié)束或者盈虧達(dá)到臨界值，煤制烯烴的開工將會大幅下降，相應(yīng)的甲醇的需求將會極度萎縮，價格持續(xù)下跌。而隨著甲醇價格的不斷下跌，煤制烯烴的利潤將會被修復(fù)，一旦終端需求回暖，檢修的裝置又將重新開工。

現(xiàn)在，煤制烯烴占甲醇下游消費的比重越來越大，這種上下游利潤分配矛盾和博弈的問題將會延續(xù)，仍然是影響2019年影響甲醇價格的主要邏輯。

大宗內(nèi)參：2019年您最擔(dān)心的甲醇風(fēng)險因素是什么？

黃李強：2019年甲醇最大的風(fēng)險因素是中美貿(mào)易問題，雖然中美貿(mào)易目前有緩和的跡象，但是由于中美之間的貿(mào)易分歧較大，仍然存在較大的變數(shù)。而一旦該問題再度升級，這對于甲醇進(jìn)口、國內(nèi)甲醇的需求等諸多因素都將產(chǎn)生較大的影響。除此之外，美國對伊朗的態(tài)勢對于國內(nèi)甲醇價格的影響也較大，伊朗是國內(nèi)甲醇進(jìn)口最大的來源國，如果后期美國要求對伊朗進(jìn)一步制裁，我國的甲醇進(jìn)口將會受到影響，從而造成結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)不足問題。

大宗內(nèi)參：在甲醇的盤面操作上應(yīng)該主要注意哪些方面呢？

黃李強：由于進(jìn)口的增加和需求增速的放緩，市場普遍預(yù)期甲醇的價格重心將會低于去年，在2000-3000元/噸運行。此外，操作甲醇需要關(guān)注煤制烯烴的利潤變化，一旦外采甲醇制烯烴利潤修復(fù)，華東地區(qū)停產(chǎn)的裝置就將有望重啟，這對于甲醇的價格走勢將會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。