3月16日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)文件批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展線(xiàn)材和螺紋鋼期貨交易。然而，正當(dāng)期貨公司期待大型鋼廠(chǎng)能夠在鋼材期貨市場(chǎng)上展開(kāi)手腳進(jìn)行套保時(shí)，記者從很多期貨公司了解到，許多大型國(guó)有鋼廠(chǎng)被現(xiàn)行的會(huì)計(jì)政策給束縛住了手腳。

　　會(huì)計(jì)難題

　　3月9日，西部礦業(yè)發(fā)布年報(bào)宣布實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.7億元。而最令人驚訝的是此次盈利的大部分都來(lái)自西部礦業(yè)參與的有色金屬套期保值。根據(jù)2008年年報(bào)，西部礦業(yè)的套期保值平倉(cāng)交易一共獲利4.95億元，占凈利潤(rùn)的86.8%，年報(bào)之后西部礦業(yè)的股票被投資者一路追捧。但是在西部礦業(yè)年報(bào)上醒目的記載著，套期保值收入是作為企業(yè)投資收益處理的，原因是企業(yè)未能?chē)?yán)格符合會(huì)計(jì)上關(guān)于套期保值有效性的條件。

　　關(guān)于套期保值的有效性，德勤的一位審計(jì)高級(jí)經(jīng)理吳小姐表示，套保有效性的認(rèn)定在中國(guó)是個(gè)難題，因?yàn)閲?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的活躍和開(kāi)放程度不夠，所以很多時(shí)候在做賬時(shí)必須要請(qǐng)金融專(zhuān)家來(lái)認(rèn)定是否符合套保的有效性，而大部分時(shí)候企業(yè)就直接納入投資處理了。

　　記者隨即采訪(fǎng)了幾位期貨專(zhuān)業(yè)人士，居然沒(méi)有人能說(shuō)清楚怎樣做才能符合會(huì)計(jì)上所說(shuō)的套保的有效性?！案鶕?jù)2006年中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由于套期保值沒(méi)有真實(shí)的交易記錄，沒(méi)法記錄交易過(guò)程，而采購(gòu)合同必須都是真實(shí)的，所以沒(méi)法把套期保值做采購(gòu)處理，而只能作為投資收益處理?！睂?duì)此，北京一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的注冊(cè)會(huì)計(jì)師張恒利表示。

　　“中國(guó)新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于套保的有效性也是跟國(guó)際接軌，從國(guó)外引進(jìn)的套保會(huì)計(jì)。但國(guó)外的期貨市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)的是有區(qū)別的，所以認(rèn)定不是那么容易的事。而一旦期貨套保與現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)盈虧不相抵，那肯定就直接納入投資處理了，而這個(gè)規(guī)則要改幾乎很難?！眳切〗惚硎?。

　　現(xiàn)在很多大型國(guó)有企業(yè)參與商品期貨市場(chǎng)都遭遇著同樣的問(wèn)題。

　　“套期保值本來(lái)就是規(guī)避企業(yè)采購(gòu)原材料風(fēng)險(xiǎn)的工具?，F(xiàn)貨市場(chǎng)賺，期貨市場(chǎng)就會(huì)虧，現(xiàn)貨市場(chǎng)虧，期貨市場(chǎng)就會(huì)賺，套期保值不能以盈虧來(lái)判斷，它是鎖定企業(yè)穩(wěn)定盈利的工具，”中鋼期貨總經(jīng)理申仕伏表示，“但現(xiàn)在套期保值做賬時(shí)列入投資范圍，而投資那欄一旦出現(xiàn)巨額虧損數(shù)字，國(guó)有企業(yè)的管理層會(huì)面臨巨大的討伐壓力，這其實(shí)是對(duì)套期保值的誤解?！?/p>

　　杭蕭鋼構(gòu)的一位前任高管如是對(duì)記者講述他在國(guó)有企業(yè)做套期保值的感受：不是企業(yè)老總不想做，而是做套期保值的話(huà)，國(guó)有企業(yè)很難做賬，而做成投資一旦發(fā)生虧損，老總不好交代，面子上也難看。

　　套保成高管心病

　　冰凍三尺非一日之寒。

　　中信泰富因澳元套保損失約186億港元、深南電因操作石油衍生品合約導(dǎo)致巨虧、中國(guó)國(guó)航(5.07,-0.05,-0.98%)燃油套保合約損失21億元人民幣。因此落馬的高管比比皆是，今年剛出獄的中航油前總裁陳久霖就是前車(chē)之鑒，血淋淋的教訓(xùn)讓很多企業(yè)老總在進(jìn)行套保之前總是要先掂量三分。

　　“陳久霖的虧損是因?yàn)樘妆Ｗ龀闪送稒C(jī)，這與真正的套保是有區(qū)別的”，金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國(guó)對(duì)記者解釋?zhuān)壳皡⑴c套保的國(guó)有企業(yè)大致分兩類(lèi)，一類(lèi)是像中鋼，中糧這樣的大型國(guó)有企業(yè)，多年的現(xiàn)貨背景積累下來(lái)的套期經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)的套保有比較清醒的認(rèn)識(shí)，操作上嚴(yán)格監(jiān)管。另一類(lèi)則是企業(yè)基本沒(méi)有參與套保的傳統(tǒng)，企業(yè)上下揣測(cè)不安，高層即使懂期貨也不敢輕易下水。

　　不過(guò)，在申銀萬(wàn)國(guó)期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理閆淦智看來(lái)，會(huì)計(jì)入賬問(wèn)題其實(shí)是個(gè)偽問(wèn)題?！皢?wèn)題的實(shí)質(zhì)是國(guó)有企業(yè)的體制造成的。寧可無(wú)功，但求無(wú)過(guò)，這種觀(guān)念在很多國(guó)有企業(yè)普遍存在。而且很多國(guó)有企業(yè)對(duì)套保的認(rèn)識(shí)不足，一旦虧損就認(rèn)為是套保沒(méi)做好，其實(shí)套保與現(xiàn)貨要結(jié)合起來(lái)看，只要沒(méi)做反，套保虧損對(duì)企業(yè)絲毫不影響。”

　　申仕伏對(duì)此也表示贊同，“中國(guó)國(guó)航2007年套期保值做的非常好，在2008年不幸做反了，即使現(xiàn)在沒(méi)追究領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任，但國(guó)航高管的前程卻大受影響?，F(xiàn)在有很多上市公司不愿意參與套保，因?yàn)橐坏┥鲜泄驹谛畔⑴吨谐霈F(xiàn)投資虧損的問(wèn)題，將會(huì)面臨眾多投資者的問(wèn)責(zé)。而現(xiàn)在云南銅業(yè)，西部礦業(yè)這些上市公司套保都做得很好，沒(méi)有虧損自然也就不存在會(huì)計(jì)上的難題問(wèn)題了?！?/p>

　　據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行套期保值往往會(huì)經(jīng)過(guò)一個(gè)很長(zhǎng)的周期，企業(yè)在看準(zhǔn)套保時(shí)機(jī)后，先是部門(mén)分析研究，再上報(bào)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)，最后上報(bào)監(jiān)管部門(mén)備案之后才會(huì)進(jìn)行套保，由于國(guó)企套保規(guī)模比較大，所以很容易成為國(guó)企老總的心病。

　　“國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)上對(duì)領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)，下對(duì)員工負(fù)責(zé)。一旦虧損，問(wèn)責(zé)起來(lái)，領(lǐng)導(dǎo)會(huì)有很大壓力。”南華期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理王勇也表示，歸根到底還是沒(méi)認(rèn)識(shí)清楚什么是套保的問(wèn)題，“套保應(yīng)該和現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)結(jié)合起來(lái)看，整體評(píng)判其虧損的價(jià)值?！?/p>

　　而記者采訪(fǎng)到大多數(shù)鋼廠(chǎng)都表示，正在研究之中。

　　“估計(jì)要等到明年上半年，有些企業(yè)會(huì)試探著下水。而對(duì)套期保值虧損的成見(jiàn)問(wèn)題，這不是短時(shí)間內(nèi)能解決的事?！鄙晔朔€給出了一個(gè)權(quán)益之策：“當(dāng)集體判斷市場(chǎng)價(jià)格向上走時(shí)，企業(yè)就別參加套保。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格暴漲到高點(diǎn)，覺(jué)得下跌風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)企業(yè)再去參與套保，這樣套保做出來(lái)盈利的可能性比較大，入賬到投資一欄時(shí)也不至于很難看?！?/p>