一般而言，一個(gè)完整的套期保值操作包括“決定是否需要進(jìn)行套保、確定套保方向、選擇套保合約月份、計(jì)算套保合約數(shù)量、結(jié)束套保、套保效果評(píng)估”等環(huán)節(jié)。

（1）決定是否需要進(jìn)行套期保值。

在股票投資中，并非任何時(shí)候都需要進(jìn)行套期保值。在進(jìn)行套期保值之前，投資者需要通過(guò)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，確定哪些風(fēng)險(xiǎn)需要通過(guò)套期保值手段進(jìn)行回避。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征的不同，可以將套期保值業(yè)務(wù)區(qū)分為低估值組合的成本保值、高估值組合的減持凈值保護(hù)、高收益組合的減持凈值鎖定、節(jié)假日保值等。評(píng)判是否需要保值的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是股票頭寸買(mǎi)賣(mài)的靈活性，二是股票頭寸受非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度。

股票頭寸買(mǎi)賣(mài)的靈活性主要是指股票買(mǎi)賣(mài)對(duì)市場(chǎng)的沖擊程度以及股票市場(chǎng)的流動(dòng)性水平。如果一個(gè)股票組合市值不大，股票數(shù)目也不多，并且愿意持有的時(shí)間也有很大的彈性，則投資者可以在股票市場(chǎng)上進(jìn)行靈活操作，此時(shí)套期保值的意義就不是很大。而如果持有的頭寸比較龐大，股票構(gòu)成也比較復(fù)雜，而且持有時(shí)間也比較長(zhǎng)，則可以考慮利用股指期貨套期保值。

此外，利用股指期貨套期保值主要是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果股票組合受某些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素的影響比較大，投資組合的價(jià)值變動(dòng)與指數(shù)的變動(dòng)就會(huì)存在較大的偏差，此時(shí)，利用股指期貨套期保值的效果就比較差，套期保值的必要性也就大大降低。

（2）確定套保方向。

按照投資者股票交易的方向不同，套期保值主要分為買(mǎi)入套保和賣(mài)出套保兩類(lèi)。買(mǎi)入套保適用于那些需要在未來(lái)某個(gè)時(shí)間買(mǎi)入股票組合的投資者，通過(guò)買(mǎi)入套保規(guī)避股票組合買(mǎi)入成本的不確定性。賣(mài)出套保主要適用于目前持有股票組合，但會(huì)在未來(lái)某個(gè)時(shí)間賣(mài)出股票組合、或希望組合投資市值穩(wěn)定的投資者，以規(guī)避股市下跌造成的未來(lái)賣(mài)出股票的收入減少、或股票組合市值損失的風(fēng)險(xiǎn)。