通過我們近兩個月的專欄連載，讀者們可能對交易評估有了一個感性的認(rèn)識。在這一期中，我們想深入探討一下研發(fā)交易評估系統(tǒng)的深層思想，希望能引發(fā)投資者的深入交流。

剝掉期貨交易的所有特殊性，我們認(rèn)為它是一系列決策及其實施的過程和結(jié)果。

從1848年期貨市場在芝加哥萌芽到現(xiàn)在的100多年里，期貨交易的相關(guān)研究可以說都集中在兩個方面：一方面是對價格走勢的預(yù)測和解釋，另一方面是集中在各種交易方法上。

前者主要又分為三類：一類是可以概括為基礎(chǔ)性分析，以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的供求關(guān)系和金融學(xué)模型為基礎(chǔ)，代表是約翰·赫爾（John Hull）的《期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品》；另一類可以概括為技術(shù)性分析，主要通過對期貨價格的經(jīng)驗性總結(jié)，歸納出一些常見的價格走勢規(guī)律，代表作是約翰·墨菲（John Murphy）的《期貨市場技術(shù)分析》。交易方法主要通過歷代交易員和投資者們的投資筆記、傳記等相關(guān)書籍傳播和流傳。

那么，這兩個方面的研究和積累對投資者們是否有用呢？我想肯定是有用的，因為我們看到的是金融學(xué)日漸成為一門“顯學(xué)”，同時相關(guān)的學(xué)術(shù)著作、書籍屢屢登上熱銷榜單，而不是相反的現(xiàn)象。但是，為什么期貨交易還是跟它誕生之初一樣，虧損的投資者占了大多數(shù)，越來越成為一項公認(rèn)的“一將功成萬骨枯”的事業(yè)呢？我們認(rèn)為，期貨交易的特性：價格波動劇烈、高風(fēng)險、杠桿率決定了期貨交易難度很高，這是一個原因。另外一個原因就是，可能上述兩個方面的研究還是存在我們不能回避的一些問題。

先說一下基礎(chǔ)性分析。基礎(chǔ)性分析以經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，提出特定的假設(shè)和前提，注重嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬯P(guān)系，是高度抽象的模型；追求數(shù)量化，通常力爭通過因果關(guān)系闡述市場上發(fā)生的事件，并做出價格走勢的預(yù)測。但是在現(xiàn)實世界里，假設(shè)和前提往往是不存在的。在理論模型化的時候被簡化掉的一些條件，卻有可能在經(jīng)濟(jì)運行中產(chǎn)生影響。現(xiàn)實世界往往很難觀察到明顯的因果關(guān)系，相關(guān)性可能是我們更?？吹?，而且事件的發(fā)生和發(fā)展往往也不存在一種固定的模式。即使我們觀察到了一些自以為存在因果關(guān)系的事件，也幾乎沒有辦法證實或證偽我們的分析。另外，理論往往是滯后的，主流的經(jīng)濟(jì)理論中很少提到實體經(jīng)濟(jì)之外還有一個龐大的金融市場，以至于我們把金融市場常常稱作“虛擬經(jīng)濟(jì)”。而金融市場之重要性，我們在2008年爆發(fā)的金融危機中已經(jīng)深深體會到了。

而技術(shù)分析主要通過對歷史價格的總結(jié)，歸納出一些典型的規(guī)律：形態(tài)、K線組合、價格和量的關(guān)系等，從而預(yù)測一種價格走勢的大概率方向。然而任何預(yù)測都是一個概率上的問題，如果在交易的時候沒有做好資金管理，有可能一次疏忽就會被洗出市場。技術(shù)性分析在某些時候也會失效：一是隨著使用的人越來越多，有效性會降低；二是技術(shù)分析帶有一定的主觀色彩；三是我國的期貨市場是一個發(fā)展不夠健全的市場，有的地方跟成熟的發(fā)達(dá)國家市場不同，而技術(shù)分析又恰恰是在成熟市場中總結(jié)出來的。

至于交易方法的研究，難點則是如何從各種方法中找到自己適用的那一個。