2018年不論是大豆貿(mào)易商、大豆期貨交易員還是美國農(nóng)民的日子都不好過，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨全年累計下降7%。近期，CBOT有所回升，美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉也空翻多，但不少分析師認為，2019年全球大豆市場依舊會供過于求，加之中國開辟新市場帶來格局變化，全年走勢仍將黯淡。

不堪回首的2018年

作為全球大豆頭號進口大國的中國，2018年的大豆進口量出現(xiàn)了七年來首降。中國海關(guān)總署近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年大豆全年進口量為8803萬噸，同比減少7.9%，這是自2011年以來首次下降。其中，中國2018年從美國進口的大豆規(guī)模創(chuàng)下2008年以來新低。

CBOT大豆期貨2018年全年累計下跌7%左右，報收8.825美元/蒲式耳，為12年來次低年底收盤價。

大連商品交易所的豆粕期貨自去年10月份以來也已累計下跌近30%。

巴西大豆的交易價格在去年12月也從此前的高位270美分/蒲式耳降至138美分/蒲式耳，幾乎腰斬。

“今年（2018年）的生意真是難做，大豆的走勢波動太大了，一有關(guān)于貿(mào)易方面的消息，價格就出現(xiàn)大幅波動?！蹦硰V東農(nóng)產(chǎn)品(000061)有限公司進口經(jīng)理李小姐對第一財經(jīng)記者表示。

此外，她還稱，2018年下半年，其公司也開始從阿根廷、巴西等地進口大豆，不過，美豆還是首選。

與大豆貿(mào)易商分享焦慮的還有大豆期貨交易員。某大豆期貨交易員吳小姐稱，她身邊不少交易員2018年都錄得損失?！昂迷谖彝ㄟ^現(xiàn)貨和期貨進行了對沖，勉強保持了正收益?！?/p>

同病相憐的還有美國農(nóng)民和大豆出口商。據(jù)外媒報道，美國北達科他州的大豆市場在2018年因中美貿(mào)易摩擦幾近關(guān)閉。

該州的情況可謂美國全國的縮影。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部編制的數(shù)據(jù)，從年度統(tǒng)計，中國對美國大豆的采購量將減少1600萬噸。根據(jù)美國出口大豆的價格（2018年12月上旬的統(tǒng)計數(shù)據(jù)）計算，這相當于減少了52億美元的出口額。

“美國農(nóng)民2018年的大豆產(chǎn)量相對較高，這種大規(guī)模生產(chǎn)也意味著價格被壓低。事實上，美國種植大豆的農(nóng)民已經(jīng)經(jīng)歷了幾年低價，一直希望提高價格?！?寰宇福四同公司農(nóng)產(chǎn)品部風險管理顧問弗雷德瑞奇（Darin Friedrichs）對第一財經(jīng)記者表示。

他還告訴記者，美國大豆出口商也很艱難?！八麄冮L期處于不知道是否會以及何時達成貿(mào)易協(xié)定的情況下。因此，如果他們手中持有大豆卻無人問津，達不成交易，他們就會虧欠。

他還坦言，美國出口商的選擇實則有限。雖然中東、北非和東南亞等市場正在增長，但市場相對較小，對于美國而言，中國的大豆市場仍是不可取代的。

今年大豆預計仍然供過于求

在經(jīng)歷了黯淡的一年后，進入2019年，尤其是近期，伴隨中美第七輪高級經(jīng)貿(mào)磋商取得進展，大豆期貨價格和投資者情緒均有所復蘇。

CBOT5月合約已從年初的8.94美元／蒲式耳漲至9.22美元／蒲式耳。

CFTC本周的報告也顯示，在截至2月5日的兩周內(nèi)，投機基金在大豆期貨和期權(quán)市場減持凈空單，并且完成空翻多。投機基金在CBOT大豆期貨以及期權(quán)從兩周前持有凈空單22914手變?yōu)槌钟袃舳鄦?989手。

不過，不少分析師認為，全球大豆供應在2019年還將供過于求，同時，伴隨中國開辟新市場，全球大豆格局也正在生變，近期的反彈可能是“死貓?zhí)薄?/p>

“美國農(nóng)業(yè)部估計美國期末庫存仍為2480萬噸，仍然是創(chuàng)紀錄的數(shù)量。相比之下，2017年期末為1190萬噸，2016年為820萬噸?！彼Q，美國大豆價格接下來的走勢主要取決于貿(mào)易因素，這似乎是不可預測的。

除了貿(mào)易局勢外，他還對記者表示，影響大豆走勢的主要因素還有天氣。他以巴西為例稱，巴西的天氣惡劣，寰宇福四同公司的巴西團隊已經(jīng)降低了他們對巴西大豆價格的預測，從此前的116美分/蒲式耳降至112美分/蒲式耳。

巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司合伙人德巴斯蒂安尼則稱，2019年由于阿根廷大豆產(chǎn)量將重新回升至5400萬噸，巴西大豆產(chǎn)量大概會達創(chuàng)紀錄的1.2億噸，使得全球產(chǎn)量預期將達到3.66億噸，而消費量的預期是3.49億噸，即全球?qū)⒊霈F(xiàn)供大于求的情況，大豆和豆粕的價格將會下降。

芝商所研報指出，美國仍有創(chuàng)紀錄的大量庫存，這保持了對美豆價格的潛在壓力不變。通常，每年從 2 月初到 6 月底，豆類價格將季節(jié)性地上漲，但這似乎越來越不太可能。如果收獲面積達到 8500 萬英畝，以及具有與今年類似的作物產(chǎn)量，那么產(chǎn)量將遠遠超過 10 億蒲式耳。

“目前，依舊沒有動力推動豆類價格突破目前的交易范圍，未來推動價格突破交易范圍的唯一可能因素是中國私營企業(yè)購買美國作物?！眻蟾娣Q。美國農(nóng)業(yè)部2月8日的最新數(shù)據(jù)則顯示，截止12月1日美國大豆庫存達到37.36億蒲式耳，創(chuàng)下紀錄新高。

巴西作物協(xié)會的最新數(shù)據(jù)也顯示，2018～2019年度巴西大豆產(chǎn)量預計將達到1.19億噸，有望再創(chuàng)新高。

市場格局暗中生變

此外，全球大豆市場的格局也在發(fā)生變化。

弗雷德瑞奇告訴記者，此前，由于中美貿(mào)易摩擦，中國一直在尋找新的出口供應商。

“通常，當一個國家無法從其正常供應商進口時，他們會轉(zhuǎn)向新的供應商。他以日本進口美國玉米為例稱，“日本過去幾乎所有的玉米進口都來自美國，但當美國在2012年遭遇干旱時，日本學會了如何從巴西等其他國家購買玉米。如今，美國仍向日本出售玉米，但美國現(xiàn)在必須與巴西競爭，日本對美國的玉米進口減少了?！?/p>

他稱，中國去年也開辟了許多新市場，例如印度、烏克蘭和許多其他國家，而以前，美國和巴西是中國大豆的主要進口來源。

芝商所的報告同樣指出，隨著巴西收割的進行，我們估計巴西大豆產(chǎn)量為1.4億噸。阿根廷的大豆產(chǎn)量預測值正在向上修正，目前有65% 的作物評級為良好到優(yōu)質(zhì)，預測產(chǎn)量為 5300 萬噸，而美國農(nóng)業(yè)部預測的總體產(chǎn)量為 5500 百萬噸。南美洲生產(chǎn)的大量作物，為中國提供了除美國之外更多的進口選擇。

那么，在大豆價格繼續(xù)黯淡且格局變化的情況下，是否有可能對沖風險呢？

弗雷德瑞奇告訴第一財經(jīng)記者，有很多政治風險是不可能對沖的。但中國貿(mào)易商可以選擇通過大連商品交易所的豆粕期貨來對沖風險。交易者可以采取戰(zhàn)略交易，即在交易之前明確自己的上行風險和下行風險。

德巴斯蒂安尼也表示：“倘若今年全球貿(mào)易形勢未能好轉(zhuǎn)，我們可能會考慮改變大豆的價格結(jié)構(gòu)。在美元匯率變動的過程當中，我們可能不再以美元來定價，而是與大商所豆粕期貨價格掛鉤，這樣有更加安全和穩(wěn)定的價格來穩(wěn)定市場。”