楊力 | 中信期貨

五年期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擅長從宏觀角度和產(chǎn)業(yè)鏈角度構(gòu)建研究框架，積累了較為成熟的研究體系，能夠從宏觀到產(chǎn)業(yè)鏈在到鉛，三位一體的定量及定性分析，構(gòu)建價(jià)值發(fā)現(xiàn)中樞。價(jià)格理論體系深刻學(xué)習(xí)。有創(chuàng)新型的結(jié)合菲爾普斯曲線和利率結(jié)構(gòu)，對通脹趨勢理性分析，發(fā)掘精鉛價(jià)值屬性，在市場有一定認(rèn)同度，研報(bào)指導(dǎo)性較強(qiáng)。

核心觀點(diǎn)

. 預(yù)計(jì)隨著大批量鋰電動力型電池的退役，以及使用經(jīng)驗(yàn)的積累，梯次鋰電將在基站、備用電源等對電池性能要求較低的領(lǐng)域中完全替代鉛蓄電池。

. 預(yù)計(jì)隨著大批量動力電池的退役，以及使用經(jīng)驗(yàn)的積累，梯次鋰電將在基站應(yīng)用中完全替代鉛蓄電池。

上周末華為5G手機(jī)引爆市場，資本為之歡騰。鉛蓄電池為5G通信基站重要的能源貯備與保障，雖然占精鉛總需求有限，但是基站鉛蓄電源需求增速卻是滬鉛下游電池細(xì)分領(lǐng)域中最快的。

然而，隨著通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉(zhuǎn)換，滬鉛需求很難乘上5G的東風(fēng)。

主要原因：

1、政策性推動

2、鋰電技術(shù)優(yōu)勢

鉛蓄電池與梯次鋰電相比，存在使用壽命短、性能低、含有大量重金屬鉛的缺點(diǎn)。雖然目前梯次鋰電池價(jià)格仍然高于鉛蓄電池，但其充放電次數(shù)、使用壽命，以及體積重量優(yōu)勢卻可以彌補(bǔ)價(jià)格高的缺陷，綜合使用成本好于鉛蓄電池。

總之，預(yù)計(jì)隨著大批量鋰電動力型電池的退役，以及使用經(jīng)驗(yàn)的積累，梯次鋰電將在基站、備用電源等對電池性能要求較低的領(lǐng)域中完全替代鉛蓄電池。

一、政策推動

近幾年隨著新能源汽車戰(zhàn)略推進(jìn)，電動汽車得以快速普及。2018年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，同比分別增長59.9%和61.7%，快速上升的產(chǎn)銷同比，預(yù)示著行業(yè)遠(yuǎn)期的巨大潛力。

隨之而來是退役電池的污染問題，大量退役電池如果處置不當(dāng)，既給社會帶來環(huán)境和安全隱患，也會造成資源浪費(fèi)，同時(shí)制約新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。去年以來，國家先后出臺了《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》和《關(guān)于組織開展新能源汽車動力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作的通知》。

數(shù)據(jù)來源：Wind Bloomberg 中信期貨研究部

其主要內(nèi)容就是圍繞退役動力鋰電池展開循環(huán)利用，并且行政性指定了深度參與機(jī)構(gòu)——中國鐵塔公司，目前中國鐵塔的站址數(shù)量接近190萬座，資產(chǎn)規(guī)模超過3200億元，是基站電池領(lǐng)域中最大需求方。

目前從電動車上退役的動力鋰電池通常具有初始容量 60-80%的剩余容量，并且具有一定的使用壽命，經(jīng)過重新檢測，可用于對電池性能要求較低的領(lǐng)域。通過退役動力鋰電的二次利用，可以緩解退役電池進(jìn)入回收階段的壓力，減少資源消耗，提高使用效率。

鐵塔公司在2018年已停止采購鉛酸電池基站電源，改為統(tǒng)一采購梯次鋰電池。根據(jù)鐵塔公司公告，2018年其已經(jīng)替代鉛蓄電池4.5萬噸。并且與一汽、上汽等大型企業(yè)展開回收合作。同時(shí)也在探索進(jìn)一步擴(kuò)大梯次電池應(yīng)用領(lǐng)域，例如機(jī)房備用電源等等，以提升梯次利用綜合效率與應(yīng)用規(guī)模。

據(jù)鐵塔公司規(guī)劃，2019年其將繼續(xù)擴(kuò)大梯次鋰電使用規(guī)模，預(yù)計(jì)將替換鉛蓄電池15萬噸，將消化退役動力蓄電池超過5萬噸。雖然基站電源領(lǐng)域是傳統(tǒng)鉛蓄電池需求方，但是由于國家政策指向性轉(zhuǎn)換，將使得這一領(lǐng)域增速向鋰電梯次利用轉(zhuǎn)變。盡管基站電源數(shù)據(jù)將隨著5G投資加速，但是統(tǒng)計(jì)口徑無法甄別是鉛蓄電池還是鋰電梯次利用。預(yù)計(jì)隨著梯次鋰電的逐步拓展，以及環(huán)保電池?zé)o害化處理要求，鉛蓄電池在基站上的應(yīng)用將繼續(xù)壓縮。

二、鋰電優(yōu)勢

鉛蓄電池與鋰電相比，存在使用壽命短、性能低、含有大量重金屬鉛的缺點(diǎn)。當(dāng)然其價(jià)格成本優(yōu)勢，是其可以處于基站電源領(lǐng)域，統(tǒng)治地位的關(guān)鍵支柱。隨著梯次鋰電的產(chǎn)量提升與技術(shù)革新，雖然目前梯次鋰電池價(jià)格仍然高于鉛蓄電池，但其充放電次數(shù)、使用壽命，以及體積重量優(yōu)勢卻可以彌補(bǔ)價(jià)格高的缺陷，綜合使用成本好于鉛蓄電池。

梯次鋰電行業(yè)自身也在快速發(fā)展，雖然稱不上完善。但是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)制定完成，主體技術(shù)要求體系完善。無論是技術(shù)上還是實(shí)用性上都不存在瓶頸。只是目前在鋰電回收評估方面，仍然存在較大爭議。預(yù)計(jì)隨著大批量動力電池的退役，以及使用經(jīng)驗(yàn)的積累，梯次鋰電將在基站應(yīng)用中完全替代鉛蓄電池。