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科創(chuàng)板可以開戶了 10問10答全看懂:沒有50萬咋辦?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-03-05 10:08:39 來源:中國基金報(bào)網(wǎng)

這個周末,整個資本市場被點(diǎn)燃了。


從去年11月5日提出這個任務(wù)到3月2日凌晨正式推出科創(chuàng)板的全套文件,前后只用了116天,速度之快與效率之高,都令人嘆為觀止。


尤其是在兩會召開前期,證監(jiān)會凌晨發(fā)布科創(chuàng)板規(guī)則,可見資本市場改革的緊迫性和證監(jiān)會的重視。


這個周末,投資者都在問,啥時候開板,怎么開戶,如何買進(jìn)科創(chuàng)股票,沒有50萬怎么辦?


基金君梳理了10問10答攻略,給小伙伴們參考。


1.科創(chuàng)板啥時候開板?


華泰證券預(yù)判了科創(chuàng)板的推進(jìn)進(jìn)程,認(rèn)為科創(chuàng)板發(fā)行審核流程預(yù)計(jì)持續(xù)最短4個月、最長7個月,預(yù)計(jì)科創(chuàng)板最早會在今年7-8月開板。


按照要求,交易所收到注冊申請文件后,5 個工作日內(nèi)作出是否受理的決定,自受理注冊申請文件之日起3 個月內(nèi)形成審核意見。同時,根據(jù)現(xiàn)行要求,發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)回復(fù)審核問詢的時間不得超過3 個月。證監(jiān)會收到交易所報(bào)送的審核意見,在20 個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。


因此,發(fā)行審核流程預(yù)計(jì)持續(xù)最短4 個月,最長7 個月。華泰預(yù)計(jì),最早2019 年7-8 月科創(chuàng)板開板,第一批企業(yè)上市。


2.怎么開戶?


投資科創(chuàng)板現(xiàn)在就可以開戶!


證監(jiān)會副主席閻慶民3日下午列席全國政協(xié)十三屆二次會議開幕會。閻慶民在會前接受上證報(bào)記者采訪表示,擬投資科創(chuàng)板的投資者已經(jīng)可以開戶。


不過是臨柜開通還是手機(jī)自助開通。還有具體時間還沒確定。不過很快了??梢詥枂栕约旱拈_戶券商。一般大券商在這種新業(yè)務(wù)會更快推出一些,流程也更方便。


3.投資科創(chuàng)板的門檻是多少?


50萬資產(chǎn)跟2年交易經(jīng)驗(yàn)。


科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高,需要投資者具備相應(yīng)的投資經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和價(jià)值判斷能力。


由此,要求個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易,證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。


正式文件發(fā)布,50萬資產(chǎn)和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的投資者門檻不變。


上交所在答記者問的時候也提到,從數(shù)據(jù)測算看,50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的適當(dāng)性要求是比較合適的?,F(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人,加上機(jī)構(gòu)投資者,累計(jì)交易占比超過70%??傮w上看,兼顧了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和科創(chuàng)板市場的流動性。


東北證券研究總監(jiān)付立春表示,50萬的門檻,一定程度能保護(hù)投資者,特別是經(jīng)濟(jì)形勢不好的時候。預(yù)計(jì)博弈會非常劇烈,原來可能還一塊兒賺錢,現(xiàn)在可能之間互相博弈,投資者之間的競爭會非常激烈。


4.沒有50萬怎么辦?


對于中小投資者來說,50萬門檻或許有點(diǎn)高,如何參與科創(chuàng)板投資成了最關(guān)心的問題。



最新數(shù)據(jù)顯示,開通A股賬戶的自然人已經(jīng)超過1億,但符合科創(chuàng)板條件的個人投資者約300萬人,其他人真的要放棄了嗎?


這樣的想法其實(shí)不對,沒有50萬,我們可以買公募基金啊。


上交所強(qiáng)調(diào),實(shí)施投資者適當(dāng)性制度,并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外,中小投資者可以通過公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。


最關(guān)鍵的是,科創(chuàng)板股票,應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的 50%優(yōu)先向公募產(chǎn)品以及其他機(jī)構(gòu)配售。


基金君看了一下,沒有50萬,可以通過以下幾個途徑投資科創(chuàng)板。


第一,現(xiàn)有投A股的公募基金。上交所表示,現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票,基金君估算,權(quán)益類基金加上可投股票的其他類型基金總規(guī)模約4萬億!也就是說,約4萬億的已成立公募基金都可以直接買科創(chuàng)板的股票。


第二,6只戰(zhàn)略配售基金。前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。


這幾只基金,成立至今收益率在2.91%—5.41%之間,目前幾乎大部分配置的都是債券,股票對凈值的影響不超3%,主要參與了中國人保的戰(zhàn)略配售。


第三,科創(chuàng)板相關(guān)基金。上交所曾表示,將積極推動基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。


目前基金公司布局科創(chuàng)板基金也是爭分奪秒。多家基金公司密集上報(bào)科創(chuàng)板基金。這些基金或?qū)⒁詤⑴c一級市場配售或二級市場買入的方式投資于科創(chuàng)板。


其中,富國基金、鵬華基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華安基金、招商基金、華夏基金、南方基金8家基金公司各申報(bào)了一只科創(chuàng)板3年封閉運(yùn)作靈活配置混合型基金。



業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),不排除還可能會繼續(xù)新增上報(bào)科創(chuàng)板基金的基金公司。


5.交易制度跟A股其他板有啥區(qū)別


科創(chuàng)板股票競價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制,漲跌幅比例為 20%。


科創(chuàng)板股票漲跌幅價(jià)格的計(jì)算公式為:漲跌幅價(jià)格=前收盤價(jià)×(1±漲跌幅比例)。


首次公開發(fā)行上市的股票,上市后的前 5 個交易日不設(shè) 價(jià)格漲跌幅限制。


6.科創(chuàng)板有沒有T+0?


沒有。


在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見過程中,不少投資者建議引入T+0交易機(jī)制。


上交所表示,經(jīng)綜合評估,按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則,在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T+0交易機(jī)制納入。


7.T+1制度是否會依舊爆炒?


中信證券表示,T+1等制度仍然會限制做空機(jī)制施行,整體上仍然是以做多為主的市場,長期來看將制約二級市場對于劣質(zhì)公司的“懲罰機(jī)制”。交易制度上預(yù)計(jì)未來試點(diǎn)過程中仍然有放松空間。


中信分析,科創(chuàng)板在T+1交易制度和5個交易日后漲跌幅限制下,依舊存在被操縱或者爆炒的可能性。


對于炒作新股的游資,一般只需要在新股上市后第 5 個交易日參與即可,由于是T+1制度,在第5個交易日買入的所有參與方本質(zhì)上仍然是站在“同一條戰(zhàn)線”,多空博弈不夠充分,而第6個交易日開始,除了漲跌幅度上更大,交易策略上和 A 股完全一致。


T+1的另外一個限制是影響融券做空機(jī)制的有效性。如果交易制度采用 T+1,融券制度相應(yīng)也得采用T+1。但對于融券賣出方,當(dāng)天無法回轉(zhuǎn)交易平倉,持有頭寸過夜往往有非常大的被逼空風(fēng)險(xiǎn)(例如,如果晚間披露正面信息或停牌或是第二天直接以漲停板開盤,做空者將遭遇嚴(yán)重的流動性風(fēng)險(xiǎn))。


加之有跌幅限制,融券做空者無法在利空出現(xiàn)的短時間內(nèi)獲取相應(yīng)回報(bào),使得做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比明顯偏低。 所以在目前制定的科創(chuàng)板交易制度下,科創(chuàng)板仍然是一個以做多為主的市場。


8.對A股有啥影響


中信證券分析,科創(chuàng)板注冊制長期來看有七大影響:


1)緩解新股定價(jià)扭曲,降低次新股對二級市場負(fù)面影響;


2)改善“新陳代謝”機(jī)制,提高市場長期增長潛力;


3)科創(chuàng)板市場成熟后,同類公司估值可能反而低于A股;


4)壓低殼價(jià)值提高小市值公司占比;


5)加速推動市場投資者結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)化演變;


6)降低少數(shù)股權(quán)溢價(jià)促進(jìn)并購重組;


7)解決一級市場“堰塞湖”,疏通一二級市場。


華泰證券認(rèn)為,科創(chuàng)板對資本市場的核心影響有三點(diǎn):


A.沒有高估值就難有持續(xù)不斷的創(chuàng)新動力,這點(diǎn)可參照硅谷經(jīng)驗(yàn),發(fā)行定價(jià)制度的改革有利于吸引優(yōu)質(zhì)公司,推動社會資源自發(fā)向科創(chuàng)領(lǐng)域聚集;


B.交易制度等的改革有利于改善過往成長股的掣肘—流動性,更好的流動性對應(yīng)一定估值溢價(jià);


C.充裕的宏觀流動性環(huán)境下,科創(chuàng)板推出的示范效應(yīng)大于分流效應(yīng)。


9.跟A股其他板的退市制度有何不同?


科創(chuàng)板的退市制度主要有4種:重大違法類、交易類、財(cái)務(wù)類和規(guī)范類。


其中,重大違法強(qiáng)制退市,包括下列情形:


(一)上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者 其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序的重大違法行為,且嚴(yán)重影響上 市地位,其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形;


(二)上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安 全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為,情節(jié)惡劣, 嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益,或者嚴(yán)重影響上市地位, 其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。


另外,還有交易類強(qiáng)制退市,包括:


(一)通過本所交易系統(tǒng)連續(xù) 120 個交易日實(shí)現(xiàn)的累計(jì) 股票成交量低于 200 萬股;


(二)連續(xù) 20 個交易日股票收盤價(jià)均低于股票面值;


(三)連續(xù) 20 個交易日股票市值均低于 3 億元;


(四)連續(xù) 20 個交易日股東數(shù)量均低于 400 人;


另外,中信證券分析,殼公司在科創(chuàng)板的生存空間明顯下降。



10.科創(chuàng)板打新有沒有風(fēng)險(xiǎn)?


對于打新參與者,不再像過去 A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單??苿?chuàng)板注冊制下市場化的定價(jià)機(jī)制意味著科創(chuàng)板的打新告別過去 A 股市場打新無風(fēng)險(xiǎn)收益的模式。


中信證券分析,市場化的新股定價(jià)機(jī)制平衡發(fā)行方(內(nèi)部人估價(jià))、一級市場申購方(機(jī)構(gòu)投資者定價(jià))和二級市場參與者(包含了散戶)三者之間的利益關(guān)系, 任何系統(tǒng)性損傷其中一個主體的定價(jià)體系最終都會得到糾偏。


此外, 科創(chuàng)板注冊制在配售環(huán)節(jié)綁定了戰(zhàn)略投資者、保薦機(jī)構(gòu)、高管員工三方的利益, 超過“ 4 數(shù)區(qū)間”的定價(jià)又要做額外風(fēng)險(xiǎn)披露,很難出現(xiàn)過往(2009—2012)持續(xù)的過高發(fā)行定價(jià)(但是不排除初期出現(xiàn)打新熱潮拉高定價(jià))。


因此,科創(chuàng)板下的打新最主要的變化就是成為風(fēng)險(xiǎn)投資策略。一旦市場開始出現(xiàn)過高定價(jià)上市破發(fā)的情況(上市首日還沒有漲跌幅限制),意味著 A 股運(yùn)行了快5年的市值配售無風(fēng)險(xiǎn)打新模式將成為歷史。


科創(chuàng)板上市前5日不設(shè)漲跌幅,對機(jī)構(gòu)投資者而言,打新就是選股。 即便是成熟的資本市場,新股定價(jià)也存在普遍偏高的問題,這就存在上市后破發(fā)的可能。 所以在不設(shè)漲跌幅的情況下, 對于打新參與者,不再像過去 A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單,機(jī)構(gòu)投資者需要充分準(zhǔn)確地評估股票合理價(jià)值以避免因市場情緒因素影響自身賣出決策。


以港股為例, 2010 年以來,年內(nèi)首日新股破發(fā)率最低也有 20%,最高達(dá)到 37%,而上市 3 個月內(nèi)破發(fā)率最低的年份也高達(dá) 66%。


據(jù)光大證券分析,機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板的新股網(wǎng)下配售難度會顯著增加:


1.最終定價(jià)不再有市場一致預(yù)期,申報(bào)價(jià)格難度上升,入圍機(jī)構(gòu)比例下降;


2.科創(chuàng)板新股上市初期漲幅不確定性增加。科創(chuàng)板上市前5日不設(shè)漲跌停限制、首日即放開融券等制度均增加了科創(chuàng)板新股上市初期表現(xiàn)的不確定性。


責(zé)任編輯:劉文強(qiáng)

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