由于價(jià)格偏低，乙二醇企業(yè)處于低利潤狀態(tài)，國內(nèi)外開工負(fù)荷下降，加之目前下游進(jìn)入消費(fèi)旺季，乙二醇或進(jìn)入去庫存周期，價(jià)格中樞有望上移。

宏觀因素影響仍存

近期宏觀面及政策面消息密集，對(duì)大宗商品產(chǎn)生較大影響。全國兩會(huì)期間，政府出臺(tái)了進(jìn)一步降低增值稅的政策，乙二醇的增值稅將從16%下調(diào)至13%。長期來看，隨著增值稅的降低，乙二醇期貨將走低。降稅在短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)稅差，這將刺激貿(mào)易商拿貨，企業(yè)經(jīng)過降負(fù)后經(jīng)營狀況將改善。因此，該項(xiàng)政策對(duì)市場影響如何尚需進(jìn)一步觀察。此外，中美貿(mào)易談判仍然在進(jìn)行之中，雖然市場傳出了一系列樂觀的消息，但是雙方仍然沒有達(dá)成實(shí)質(zhì)性的共識(shí)，這也為后續(xù)大宗商品走勢增加一定的不確定性。

供需格局逐漸好轉(zhuǎn)

供需失衡是此輪乙二醇價(jià)格持續(xù)走弱的重要原因。由于國內(nèi)和國際供應(yīng)充裕，加之下游消費(fèi)相對(duì)疲軟，華東地區(qū)的乙二醇呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢。截至3月7日，華東地區(qū)乙二醇港口庫存達(dá)到110.9萬噸，較去年8月底的低點(diǎn)上升60.9萬噸，上升121.8%，為近五年以來的新高。市場供應(yīng)過剩是壓制乙二醇價(jià)格的重要因素，不過從目前的情況來看，乙二醇的供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變。

供應(yīng)方面，由于乙二醇的價(jià)格處于低位，目前乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳。外采甲醇、乙烯制乙二醇處于明顯虧損狀態(tài)，石腦油制乙二醇的利潤也處于相對(duì)低位。在這種情況下，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性明顯下降。截至上周，國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷在76%左右，較2月底下降了近10%。由于目前的價(jià)格對(duì)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)不利，企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)的意愿逐漸增強(qiáng)，乙二醇價(jià)格有望向上尋找新的平衡點(diǎn)。

進(jìn)口方面，除了國內(nèi)供應(yīng)過剩以外，進(jìn)口的持續(xù)增加也是乙二醇價(jià)格持續(xù)走弱的重要原因。1月份，國內(nèi)進(jìn)口乙二醇100.98萬噸，環(huán)比上升36.65%，同比上升21.47%，創(chuàng)歷史單月進(jìn)口量新高。不過，目前乙二醇整體處于低利潤的狀態(tài)，韓國、東南亞多家乙二醇裝置都有降低負(fù)荷的計(jì)劃，擬投產(chǎn)的裝置開工也或推遲。在這種情況下，目前華東貨源與進(jìn)口貨源的價(jià)差已經(jīng)進(jìn)一步擴(kuò)大至200元/噸之上的高位。隨著未來國際進(jìn)口貨源的緊缺，這一價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大，國內(nèi)進(jìn)口乙二醇或受到抑制。

需求方面，春節(jié)之后，乙二醇的下游聚酯進(jìn)入消費(fèi)旺季，聚酯生產(chǎn)開工負(fù)荷明顯回升。截至3月7日，聚酯切片生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為84.74%，較去年年底上升17.74個(gè)百分點(diǎn)；聚酯長絲生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為93.87%，較去年年底上升10.94個(gè)百分點(diǎn)。隨著終端消費(fèi)的逐漸回暖，乙二醇的需求有望增加。

后市預(yù)測

綜上所述，雖然目前乙二醇的庫存仍然處于高位，但是國內(nèi)外企業(yè)開工負(fù)荷都呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，市場供應(yīng)減少。與此同時(shí)，下游聚酯進(jìn)入消費(fèi)旺季，市場需求穩(wěn)步回升。在這種情況下，乙二醇的供應(yīng)過剩問題正在逐漸緩解，有望進(jìn)入去庫存周期，價(jià)格重心有望逐漸上移。但是，當(dāng)前宏觀面存在諸多不確定性，政策的擾動(dòng)或打亂乙二醇反彈的走勢。建議投資者可以輕倉買入，待宏觀面穩(wěn)定后進(jìn)一步跟進(jìn)。