熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

選擇合約月份并計(jì)算合約數(shù)量

　合約月份與合約數(shù)量直接關(guān)系到套期保值的效果，是套保操作的核心環(huán)節(jié)。
　?。?）選擇套保合約的交割月份。
　　在股指期貨交易中，同時(shí)有四個(gè)合約可供交易：當(dāng)月、下月以及隨后的兩個(gè)季月。因此，在套期保值的實(shí)際操作過程中，存在選擇合約月份的問題。在進(jìn)行決策時(shí)，首先考慮的一個(gè)原則就是月份的相同或相近，即選擇股指期貨合約的交割月份最好是與未來買入或賣出股票組合的時(shí)間相同或相近。
　　其次要考慮期貨合約成交的活躍程度，如果按照第一個(gè)原則所選擇的合約為成交非常清淡的遠(yuǎn)期月份，其成交量無法滿足保值的需要時(shí)，可以選擇成交比較活躍的近月合約，當(dāng)近月合約臨近交割時(shí)，平掉該合約而將保值頭寸轉(zhuǎn)到下個(gè)月份合約。
　　此外，還要考慮到各合約之間的相對價(jià)差，在合約價(jià)差變動較大時(shí)，保值者可以主動轉(zhuǎn)換合約，獲得合約間的升貼水收益。
　?。?）計(jì)算套期保值時(shí)需要買賣的合約數(shù)量。
　　在選擇了合約月份后，需要確定買入或賣出股指期貨合約的數(shù)量。通常，這需要根據(jù)股票組合的Beta(β)系數(shù)來確定和調(diào)整。
　　首先，計(jì)算股票組合中每只股票與大盤的相關(guān)度，即個(gè)股與滬深300指數(shù)之間的β值。β值是用來衡量一只股票（或者一個(gè)股票組合）的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)程度之間的關(guān)系。例如，某一只股票β值為1.5，這就意味著如果大盤下跌10%，則該股票價(jià)格將下跌15%。
　　其次，將每只股票的市值乘以其β值，就可以得到所有避險(xiǎn)之股票的修正組合市值。最后，將修正組合市值除以一手選定的滬深300股指期貨合約的價(jià)值，就可以得出套保所需要的該股指期貨合約的數(shù)量。計(jì)算公式如下：
　　套保所需要的股指期貨合約的數(shù)量

　　在確定了用于套期保值的股指期貨合約月份及數(shù)量后，投資者就可以進(jìn)行相應(yīng)的建倉。

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