今年一季度，A股各大指數(shù)反彈強勁，各私募產(chǎn)品收益也相對較好。《證券日報》記者根據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一季度在八大策略私募產(chǎn)品中，股票多頭型產(chǎn)品收益率排名第一，其中，超過九成產(chǎn)品收益率為正，有364只產(chǎn)品收益率超過了50%，漲幅在20%以上的占比高達(dá)43.73%，大部分產(chǎn)品收益率位于0至20%之間。

展望二季度，多家私募機構(gòu)認(rèn)為，在市場估值已經(jīng)得到部分修復(fù)情況下，風(fēng)險偏好的快速提升期已經(jīng)過去，二季度市場上漲空間的預(yù)期大幅縮窄，賺錢效應(yīng)相比一季度應(yīng)該會有所下降，將會出現(xiàn)較大程度的分化；市場風(fēng)格將會有所切換，業(yè)績將會成為行情的主導(dǎo)線，建議關(guān)注業(yè)績拐點+高成長的個股為主。

正收益率產(chǎn)品占比高達(dá)94%

創(chuàng)三年來最佳季度表現(xiàn)

今年一季度，A股市場風(fēng)格大變，各指數(shù)強勁反彈，同時也迎來了2015年以來最好的季度表現(xiàn)。從收益風(fēng)險水平來看，一季度A股各主要指數(shù)漲幅均在20%以上，其中，深成指以36.84%的表現(xiàn)排名三大指數(shù)第一，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別以35.66%和35.43%，分別列為第二和第三。此外，各分類行業(yè)指數(shù)同樣表現(xiàn)出色，中證信息表現(xiàn)最為耀眼。

在此背景下，股票多頭策略私募基金在一季度的表現(xiàn)不錯，在八大策略里面排名第一，遙遙領(lǐng)先于排名第二的事件驅(qū)動策略。《證券日報》記者根據(jù)私募排排網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)來看，94%的股票策略私募產(chǎn)品收益率為正，其中，漲幅在20%以上的占比高達(dá)43.73%，大部分產(chǎn)品收益率位于0至20%之間，占比為50.31%產(chǎn)品的收益率跑輸同期市場指數(shù)，另有364只產(chǎn)品收益率超過50%。

今年一季度A股基本呈單邊上升走勢，與去年全年下跌的行情基本相反。去年全年的最高點出現(xiàn)在1月份，而今年的最低點也是1月份。從結(jié)果來看，今年一季度股票策略產(chǎn)品收益率的均值和中位數(shù)分別為20.29%和17.90%，即意味著高收益率的產(chǎn)品數(shù)量比較多，其中最高收益率為431.67%，整體來看，股票策略在一季度的表現(xiàn)非常不錯，和2018年全年的表現(xiàn)截然相反。

私募不同的風(fēng)格，其產(chǎn)品的收益風(fēng)險特征也是存在較大的區(qū)別。在過去4個年度中，從結(jié)果來看，相同的風(fēng)格在不同的年份中，表現(xiàn)的差異性也非常大；2016年和2018年，進(jìn)攻型的私募產(chǎn)品表現(xiàn)均差于防守型，跌幅幾乎是防守型產(chǎn)品的2倍，即在大盤大幅下跌的年份中，防守型產(chǎn)品的表現(xiàn)要好于進(jìn)攻型，而在大盤上漲的年份中，進(jìn)攻型產(chǎn)品要大幅好于防守型。進(jìn)入2019年一季度，進(jìn)攻型產(chǎn)品的收益率明顯要高于其他類型的產(chǎn)品。

市場風(fēng)格已切換

二季度賺錢效應(yīng)或下降

進(jìn)入二季度，多家私募機構(gòu)分析認(rèn)為，從目前的各項宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增速下滑已成為事實，宏觀經(jīng)濟的壓力尚存，所以是否已經(jīng)進(jìn)入拐點，一季度增速是否會成為年內(nèi)最低，還需要更多的利好數(shù)據(jù)支持。與此同時，自2015年以來，A股市場估值重心不斷下移，上證50指數(shù)在2018年12月份的最低市盈率為8.5倍，創(chuàng)下2015年來的新低，但截止目前，上證50指數(shù)的標(biāo)的個股估值已經(jīng)得到有效修復(fù)，目前為10.47倍，較最低點漲幅已經(jīng)超過20%。整體來看，創(chuàng)業(yè)板個股估值仍舊偏貴，而上證50指數(shù)中的標(biāo)的估值優(yōu)勢明顯。

展望二季度，私募分析認(rèn)為在市場估值已經(jīng)得到部分修復(fù)情況下，風(fēng)險偏好的快速提升期已經(jīng)過去，二季度上漲空間預(yù)期大幅縮窄，預(yù)計二季度指數(shù)會先調(diào)整，隨后再次上漲的概率偏大；市場賺錢效應(yīng)相比于一季度應(yīng)該會有所下降。同時，市場將會出現(xiàn)較大程度的分化，風(fēng)格將會有所切換，業(yè)績將會成為行情的主導(dǎo)線，整體建議關(guān)注業(yè)績拐點+高成長的個股為主。

北京和聚投資認(rèn)為，二季度A股估值結(jié)構(gòu)性差異再現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板已然不便宜，核心資產(chǎn)更具配置價值?！皠?chuàng)業(yè)板股票的風(fēng)險偏好已經(jīng)到達(dá)相對過熱的區(qū)間，而滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等代表各領(lǐng)域龍頭股票，從估值角度更具配置價值，估值仍具備顯著向上的空間。景氣改善可能成為二季度最大的預(yù)期差，價格因素已悄然生變?！?/p>

此外，二季度還有一些事件性驅(qū)動因素有助于吸引增量資金、提升市場風(fēng)險偏好，例如：其一，MSCI權(quán)重的提升，將在今年的5月份、8月份、11月份分別實現(xiàn)，外資會是最確定的增量資金。其二，科創(chuàng)板的發(fā)行，就目前初期的擬融資規(guī)模來看，預(yù)計首批融資規(guī)模幾百億元規(guī)模，資金實際抽水的影響相對有限，反倒是從估值層面或激活當(dāng)下同類型成長股。