摘要：年后的一個月生豬養(yǎng)殖股票普遍出現大漲，甚至2018年出現大幅虧損的上市公司股價也出現翻倍上漲。豬受災，產能下降，后期豬價上漲是本輪生豬養(yǎng)殖股大漲主要邏輯。豬肉供應減少，部分豬肉轉為其他肉類消費，禽類無大范圍疫情，且產能仍不足，風來時候是否飛的更高呢。

正文：

2018年8月份非洲爆發(fā)，并持續(xù)發(fā)展，嚴重影響了生豬產業(yè)發(fā)展。農業(yè)農村部畜牧局公布的2019年2月生豬及能繁母豬同比存欄量分別下降16.6%和19.10%。生豬存欄仍呈現下降趨勢，布瑞克預計3月全國生豬及母豬存欄同比下降超過25%。預計5-7月份生豬存欄達到下降最大值，全年生豬產量下降超過20%。我國豬肉產量占全國50%以上，不可能通過進口豬肉解決國內豬肉缺口問題，生豬繁育、養(yǎng)殖周期，2020年之前我國生豬產能難恢復到2017年水平。巨大的豬肉缺口，將推升豬價上漲，同時部分豬肉需求轉為禽肉，牛羊肉、水產及禽蛋需求。

肉禽方面國內50%左右的白羽肉雞供應，42%左右為黃油肉雞供應，另外有8%為淘汰蛋雞供應，目前來看黃羽肉雞和蛋雞產能正常，但白羽肉雞受限于過去幾年祖代引種量大幅小于行業(yè)正常更新迭代的80-90萬套，肉雞祖代產能在2018年初出現緊張局面，2019年中父母代種雞產能出現不足，并持續(xù)。

白羽肉雞種源不足，導致了商品雞供應減少，肉毛雞價格從2017年下半年后穩(wěn)步上漲。2017年全年白羽肉毛雞平均出欄價格為3.48元/斤，2018年提升到4.38元/斤，2019年1季度提升至4.68元/斤，2019年4月1日，全國白羽肉毛雞出欄價格為5.1-5.2元。

肉雞養(yǎng)殖技術先對較低，肉毛雞養(yǎng)殖更多是賺人工和2-4元/只，，肉毛雞價格上，更多是傳導了肉雞雛價格，雞雛供應緊張，進一步強化了育種場提高肉雞雛銷售價格。2017年肉雞雛銷售均價為1.55元/羽，2018年提高至3.87元/羽，2019年1季度飆升至7.06元/羽，2019年4月1日肉雞雛全國均價在9元/羽附近。

種雞存欄不足，肉雞價格上漲，肉雞養(yǎng)殖上市公司盈利能力大幅提升。2019年1季度多家肉雞上市企業(yè)預報1季度凈利潤翻倍增長，其中益生股份盈利同比增長了10倍，預計1季度凈利潤為3.2-3.4億元，2018全年凈利潤為3.63億元。民和股份2018年1季度虧損1563萬元，預計2019年1季度盈利在2.4-2.8億元。

肉雞養(yǎng)殖主要成本為雞雛成本、飼料成本、人工、場地、防疫攤分，死淘。以羅斯308為例，42天出欄體重在5斤附近，肉料比在1.75-1.8之間，死淘在3.8%附近，人工、場地、防疫攤分相對穩(wěn)定，50天出欄體重在6斤附近，肉料比在1.85附近，死淘4%。肉雞養(yǎng)殖相對容易變化為雞雛成本和飼料成本，特別是雞雛成本，雞價上漲，肉雞雛價格上漲更為明顯，2017年下半年至今肉雞牛市，育種企業(yè)盈利增長幅度明顯高于單純的肉雞養(yǎng)殖企業(yè)。

來源：布瑞克，主要測算參數：肉料比，死淘、飼料價格、肉雞體重、場地人工防疫攤分

肉毛雞價格5.1-5.2元/斤，理論上可承受9-10元/羽毛肉雞雛成本。6元/斤肉毛雞價格可承受15元/羽雞雛成本，7元/斤肉毛雞價格可承受20元/羽的肉雞雛成本。理論可承受雞雛成本，未考慮養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤，肉雞養(yǎng)殖利潤在2-4元/只。 生豬存欄銳減，除了影響肉類供應外，也影響了飼料原料，豆粕和玉米價格下滑，后期肉雞養(yǎng)殖成本有望進一步下降。

2015年至今我國白羽肉雞祖代雞進口連續(xù)四年低于80-90萬套正常產能迭代需求，特別是2016年及2017年引種量均低于60萬套。祖代雞的產能不足，決定了父母代和商品代肉雞供應量。

生豬不考慮后期疫情可能持續(xù)發(fā)展情況，2019年全年國內生豬供應量下降20%，減少豬肉供應量超過1100萬噸，綜合評估2019年生豬2季度全國均價有望階段性突破20元/公斤，并有望階段性達到25元/公斤。豬肉缺口需要國內其他肉類替代消費。5-8月份為全年的豬肉供應最為緊張月份，且該時段由于牛羊肉，夏季牛羊肉需求較少，內陸水域及沿海水域普遍處于休漁期，水產供應量有限。肉類供應的巨大缺口，加大了夏季豬肉上漲的幅度。預計2019年2-3季度肉毛雞價格在6-7元/斤運行概率大，肉雞價格有望創(chuàng)新高，2-3季度肉毛雞跌破5元/斤可能性極低。

山東某企業(yè)2016年開始陸續(xù)引進曾祖代企業(yè)，交貨期為2016年10月至2018年9月分批交貨，目前該部分產能陸續(xù)提供父母代，有利于緩解后期國內白羽肉雞祖代產能不足情況，但在巨大引種缺口情況下，2019年我國祖代雞存欄仍表現不足。行業(yè)產能不足，該企業(yè)產能釋放，該企業(yè)2季度凈利潤有望達到4.5億元，3季度凈利潤在4-5億元，4季度凈利潤超過3億元，去年凈利潤將達到14-15億元。

非洲豬瘟影響，豬價已經顯著上漲，生豬養(yǎng)殖股票價格大幅上漲，相對于疫情影響不確定，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)1季度出現預虧，而肉雞養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度是實實在在，凈利潤不斷攀高，特別是肉雞育種企業(yè)。肉類價格上漲預期強烈，市場開始擔心2季度后食物價格上漲帶來通脹，肉雞養(yǎng)殖股仍值得期待。