俗話說得好，只要在風(fēng)口上，豬也能飛起來，這種形容放在今年的養(yǎng)殖行業(yè)，真是特別的恰當(dāng)：因?yàn)榉侵挢i瘟在國內(nèi)大范圍爆發(fā)，導(dǎo)致本來產(chǎn)能過剩的生豬養(yǎng)殖行業(yè)急速去化，豬肉價(jià)格經(jīng)歷了過山車般的波動(dòng)并最終回暖，反映在生豬養(yǎng)殖上市公司的股價(jià)上便是陰跌后突然暴漲。家禽養(yǎng)殖行業(yè)也沾了豬瘟的光，不僅有自身產(chǎn)能去化比較徹底的因素，同時(shí)疊加部分豬肉需求向禽肉轉(zhuǎn)移的利好，家禽養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格也經(jīng)歷了持續(xù)的上漲，達(dá)到歷史景氣高點(diǎn)，上市公司的股價(jià)也大幅上漲（不得不說圣農(nóng)發(fā)展的短期爆發(fā)也有著這樣的偶然因素影響）。

顧名思義，非洲豬瘟病毒最早是在非洲發(fā)現(xiàn)，由于有海洋的天然隔離以及人類活動(dòng)轉(zhuǎn)移的困難性，最開始僅在非洲大陸傳播。此種病毒不是人畜共患病毒，因此人類不會(huì)被感染，但是可以成為病毒的攜帶體。后來隨著人類的交通工具越來越先進(jìn)，人類活動(dòng)越來越頻繁，非洲豬瘟病毒便蔓延開來，并最終于2018年8月確認(rèn)國內(nèi)第一例感染案例，之后便迅速在我國傳播，造成存欄能繁母豬數(shù)量迅速下降，這意味著8個(gè)多月后能在市場(chǎng)上銷售的商品豬數(shù)量會(huì)大幅下降。

能繁母豬存欄月度同比變化圖，數(shù)據(jù)來源：wind

從上圖可以看到，目前存欄的能繁母豬同比已經(jīng)下滑了接近20%，意味著不考慮其他因素的情況下，今年的商品豬產(chǎn)出將同比減少20%。我國2018年的豬肉產(chǎn)量在5400萬噸左右，生豬出欄6.9億頭，是全球第一大豬肉生產(chǎn)國和消費(fèi)國，這樣巨大的產(chǎn)能缺口是無法通過全球貿(mào)易（其他國家也有非洲豬瘟風(fēng)險(xiǎn)）來補(bǔ)足，只能再轉(zhuǎn)移部分需求到其他動(dòng)物蛋白（牛、羊、雞、魚等），而從根源上，需要生豬養(yǎng)殖企業(yè)提升疫病防御等級(jí)，有效隔離豬瘟病毒感染，保證安全的情況下補(bǔ)充能繁母豬的數(shù)量，才能保證豬肉的供應(yīng)恢復(fù)到正常水平，以平抑豬肉價(jià)格的波動(dòng)。

從投資的角度來看，如果這個(gè)階段還能夠提升企業(yè)的生豬出欄量，那就做到了逆勢(shì)提升市場(chǎng)份額，同時(shí)享受到了高昂的豬肉價(jià)格帶來的豐厚利潤(rùn)，這樣量?jī)r(jià)齊升的企業(yè)一定最受追捧。以目前我們的了解，牧原股份和新五豐都屬于這種類型：首先能繁母豬數(shù)量充足是提升生豬出欄的核心，兩家公司都有充足的后備能繁母豬，以保證生豬產(chǎn)能擴(kuò)張；加上有效科學(xué)的養(yǎng)殖手段以降低疫病感染概率，并有完整的疫病隔離、滅殺操作體系，提升生豬的存活率。對(duì)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行簡(jiǎn)單估算，每年的出欄量乘以單頭利潤(rùn)就大致得到了全年利潤(rùn)，但值得注意的風(fēng)險(xiǎn)是，一旦公司的養(yǎng)殖廠出現(xiàn)大面積疫情影響到生豬出欄量，那么上面的邏輯就會(huì)被打破。

以國外的經(jīng)驗(yàn)來看，非洲豬瘟很難短時(shí)間滅除，這將會(huì)是一場(chǎng)長(zhǎng)期的戰(zhàn)役。由于國內(nèi)的豬肉缺口數(shù)量太大，如果這種情況維持一年以上，那就足夠影響全球肉類貿(mào)易的格局，帶動(dòng)全球肉類價(jià)格上漲。目前來看，還未出現(xiàn)疫情的美洲大陸似乎是個(gè)理想的投資方向，即使考慮運(yùn)輸?shù)街袊母鞣N成本，在中美豬肉價(jià)差超過6元人民幣/公斤的時(shí)候，也是有利可圖的。因此另外一個(gè)投資邏輯是：只要中美豬肉價(jià)差存在套利空間，且實(shí)際操作層面沒有阻礙，那么中美豬肉價(jià)差一定會(huì)維持在一個(gè)合理水平，意味著美國豬肉價(jià)格也會(huì)有不錯(cuò)的漲幅，因此萬洲國際美國子公司Smithfield的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)會(huì)有大幅好轉(zhuǎn)，盈利彈性巨大。當(dāng)然，萬洲國際的肉制品業(yè)務(wù)可能會(huì)受到影響，包括美國部分和國內(nèi)雙匯發(fā)展的部分，如果不能通過成本控制或者提價(jià)等方式來消化豬肉價(jià)格的上漲，那么肉制品業(yè)務(wù)將會(huì)成為公司的拖累。

如果疫情可控，那么需要多久才能把生豬出欄量恢復(fù)到正常水平呢？如果不考慮其他手段（比如三元母豬轉(zhuǎn)種豬），僅從豬的自然代次繁殖來看，1年左右的時(shí)間可能是保守的。

豬代次繁殖體系，數(shù)據(jù)來源：牧原股份招股說明書

養(yǎng)殖各階段時(shí)間表，數(shù)據(jù)來源：牧原股份招股說明書

按照上述時(shí)間周期的情況，能繁母豬大批減少后，想要增加商品代出欄量，需要的時(shí)間如下：

通過增加父母代二元種豬數(shù)量：大約13個(gè)月（前提是有充足的后備二元種豬）

通過增加祖代一元種豬數(shù)量：大約25個(gè)月（前提是有充足的后備祖代純種豬）

通過增加曾祖代種豬數(shù)量：大約35個(gè)月（前提是有充足的后備曾祖代純種豬）

注：近幾年得益于技術(shù)進(jìn)步，培育周期有小幅縮短。

由此可以看出，目前市場(chǎng)預(yù)期豬價(jià)將要上沖20~25元/公斤，甚至創(chuàng)歷史新高，是有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的。當(dāng)然，這個(gè)過程中，為了平抑豬價(jià)，可能會(huì)看到凍庫拋售凍肉、加大豬肉進(jìn)口等多種措施，但對(duì)于目前巨大的消費(fèi)缺口，基本上是杯水車薪。至于市場(chǎng)的投資者愿意給予這些企業(yè)多少估值，就是見仁見智了。周期的力量固然讓人神往，但更讓人敬畏，在眾人的歡愉之中保持一份理智，在高潮來臨之時(shí)全身而退，才是萬全之策。或許，曲終人散之時(shí)已經(jīng)在不遠(yuǎn)的未來了。