關(guān)于機(jī)會(huì) 七禾網(wǎng)40、2019年第一季度,我國(guó)股市牛冠全球。就您看來,這一波股市上漲的動(dòng)力來自哪些方面? 何曉斌:首先,它的背景是超跌,超跌以后顯示出估值的優(yōu)勢(shì)。去年是熊冠全球,今年第一季度號(hào)稱是牛冠全球。 第二,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體上還是不錯(cuò)的。 第三,去年太緊的貨幣政策,今年寬松了。 第四,減稅降費(fèi),減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),企業(yè)效益在改善。 第五,很多上市公司股東和民營(yíng)企業(yè)家的信心在恢復(fù)。 第六,金融市場(chǎng)的定位回歸本源,尊重規(guī)律。 第七,中美貿(mào)易摩擦階段性改善。但是我們注意,4月19號(hào)以后,國(guó)內(nèi)國(guó)外的兩個(gè)因素發(fā)生了一些變化,中美貿(mào)易摩擦又起。還有,放水那么多了,股市也漲了不少,所以它就出現(xiàn)了調(diào)整。 七禾網(wǎng)41、您在4月20日玉皇山南基金小鎮(zhèn)主辦的“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家講壇”中指出,股市會(huì)有一波回調(diào)。后來股市確實(shí)出現(xiàn)了較大的下跌。這次股市下跌的幅度是否在您的預(yù)期之中?股市還會(huì)不會(huì)進(jìn)一步下跌?牛市的基礎(chǔ)還在不在? 何曉斌:那次預(yù)測(cè)時(shí),特朗普還沒有說要對(duì)中國(guó)加稅,我當(dāng)時(shí)之所以預(yù)測(cè)會(huì)下調(diào),有幾點(diǎn)原因,一是漲得多了,技術(shù)圖形上告訴我們有調(diào)整的需求,二是中央政治局會(huì)議對(duì)貨幣政策做了一些微調(diào)。我想到會(huì)下調(diào),但是沒有想到會(huì)下調(diào)這么多。我當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)調(diào)整200點(diǎn)左右,3000點(diǎn)應(yīng)該有支撐,沒有想到特朗普發(fā)推特說要加關(guān)稅以后就直線下去了。 至于股市會(huì)不會(huì)進(jìn)一步下跌?我對(duì)此做了三種假設(shè),之前說了中美貿(mào)易的三種可能。第一,很快會(huì)談好,而且能達(dá)成協(xié)議,在其它都不變的情況下,股市還能夠上漲。第二,持續(xù)得不到解決,像現(xiàn)在一樣盤整,盤整的區(qū)間也不是很大,從技術(shù)圖形來看,2750點(diǎn)應(yīng)該是一個(gè)比較有力的支撐,在此盤整上下波動(dòng),上至2900點(diǎn)到3000點(diǎn),下至2700點(diǎn)左右。 我認(rèn)為牛市的基礎(chǔ)還在,估值優(yōu)勢(shì)還在,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是比較穩(wěn)定向好的。我們的結(jié)構(gòu)調(diào)整還在優(yōu)化當(dāng)中,從這個(gè)角度來說,股市上漲的基礎(chǔ)還在,但是盤整的時(shí)間可能比較長(zhǎng)。 七禾網(wǎng)42、有人說我國(guó)股市進(jìn)入了十年慢牛的周期,您是否認(rèn)同?為什么? 何曉斌:我不認(rèn)同中國(guó)股市進(jìn)入了十年慢牛周期的說法,但是我認(rèn)為具備了10年慢牛的基礎(chǔ)。因?yàn)橛绊懼袊?guó)股市漲和跌的因素太多了,宏觀經(jīng)濟(jì)政策、監(jiān)管政策、發(fā)行政策、退市政策等等,它都有一些關(guān)系。例如美國(guó)股市,優(yōu)勝劣汰常態(tài)化,差的股票都被剔除,留下來的都是表現(xiàn)不錯(cuò)的股票,厲害的公司很多。如果我們做不了這一條,也不好說。退市的股票多了,不斷地優(yōu)化調(diào)整,留下的都是好股票,我相信指數(shù)會(huì)上漲。 七禾網(wǎng)43、股票投資的模式有很多種,比如價(jià)值投資、技術(shù)分析、追漲停、找題材、聽消息等,甚至還有坐莊運(yùn)作的模式。各類投資模式中,您最認(rèn)同哪一種或哪幾種?為什么? 何曉斌:這些都是現(xiàn)行的模式,莊家運(yùn)作模式最不靠譜,其它的模式都可以考慮,根據(jù)投資人的策略、資金條件、風(fēng)控能力、技術(shù)條件等等來考慮。除了這些模式,還有一些套利、程序化交易等模式也比較盛行。我認(rèn)同兩種模式,一種是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的分析判斷,包括事件型的分析判斷、CTA的模式等,股票期貨都可以用。第二種是持倉(cāng)時(shí)間較短的程序化交易模式,交易量很大,割肉的風(fēng)險(xiǎn)很小,這種模式也是我所推崇的。 七禾網(wǎng)44、就您看來,投資者應(yīng)當(dāng)避開哪些類型的股票(上市公司)? 何曉斌:第一,大類來講,ST的股票要擔(dān)心。 第二,現(xiàn)金流有問題,不充裕的公司。 第三,不做自己的主業(yè),自己主營(yíng)的產(chǎn)品不重視,轉(zhuǎn)做其它方面。 第四,大股東已經(jīng)募資了,還把自己的股票拿去質(zhì)押,并且不做主業(yè)。 第五,發(fā)了很多債,盡管有現(xiàn)金,但是債的信用評(píng)級(jí)每況愈下。 第六,可流通的股票被莊家用題材的方式炒作。 第七,會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)有保留意見的。 七禾網(wǎng)45、科創(chuàng)板的推出對(duì)資本市場(chǎng)有何意義?對(duì)股市行情有何影響?科創(chuàng)板適合哪些類型的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與? 何曉斌:科創(chuàng)板推出的意義,第一,有利于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施,有利于制造業(yè)升級(jí)。第二,有利于分散國(guó)家在資本投入上的風(fēng)險(xiǎn),也就是說過去一些戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)都要國(guó)家補(bǔ)貼支持,現(xiàn)在由社會(huì)人員,包括機(jī)構(gòu)去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第三,有利于資本市場(chǎng)從發(fā)行到二級(jí)市場(chǎng)的交易向國(guó)際慣例看齊。 對(duì)股市行情有什么影響?一開始可能會(huì)吸引一些資金到科創(chuàng)板上,多多少少會(huì)影響到主板?;剡^頭來說,有些上市公司如果一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)高,二級(jí)市場(chǎng)買了以后把價(jià)格提高,可以帶動(dòng)主板里面相關(guān)行業(yè)的一些股票。 科創(chuàng)板由于整個(gè)發(fā)行制度、交易制度,乃至退市制度的革新,向國(guó)際慣例看齊,對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與者的股票價(jià)值判斷能力、交易投資能力、以及風(fēng)險(xiǎn)控制、止盈止損的能力是一個(gè)新的考驗(yàn)。 科創(chuàng)板適合什么人參與?適合真正對(duì)價(jià)值有深刻準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與者,適合風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、交易投資止盈止損強(qiáng)的人參與,適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力很強(qiáng)的人參與。 七禾網(wǎng)46、您如何預(yù)判美股和港股在2019年的表現(xiàn)? 何曉斌:美股現(xiàn)在在頭部了,大概率要往下跌,港股受美股影響蠻多的,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)它也有影響,有很多大陸作為股東的公司在美國(guó)上市,所以2019年,港股隨美股下跌的概率較大一些。 關(guān)于人生 七禾網(wǎng)47、您曾是政府官員、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)學(xué)家,請(qǐng)您談?wù)勥@三個(gè)身份在工作中的“變與不變”。 何曉斌:這些年我的崗位在變化,但是作為一個(gè)中國(guó)人不變,作為一個(gè)男人不變,作為一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)、愛好學(xué)習(xí)的人不變,作為一個(gè)要做好本職工作、對(duì)社會(huì)有用的人不變,擔(dān)當(dāng)不變,在工作過程當(dāng)中以身作則不變,講信用不變。 變的不僅是崗位,具體擔(dān)當(dāng)不一樣,權(quán)力也不一樣。年齡越來越大以后,體力和精力不如年輕時(shí)那么充沛,這也是變的。 政府官員是人民的公仆,因?yàn)槭稚嫌幸恍?quán)力,要更加的廉潔自律。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,綜合考慮問題要更加具體。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家要考慮國(guó)家大事,考慮世界大事,考慮場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的價(jià)格影響,以及捕捉交易機(jī)會(huì)。 七禾網(wǎng)48、在經(jīng)濟(jì)學(xué)家這個(gè)崗位上做成哪些事,或到達(dá)怎樣的境界,您會(huì)對(duì)自己比較滿意? 何曉斌:工作上的快樂主要有三條,第一條,對(duì)影響市場(chǎng)價(jià)格的分析判斷能夠基本準(zhǔn)確,沒有大錯(cuò)。 第二條,在工作過程當(dāng)中,無(wú)論是做報(bào)告、做演講或是路演,能得到客戶、朋友、投資人的基本認(rèn)同。 第三條,希望年輕人的快速進(jìn)步和成長(zhǎng),如果我能幫助他們,并且他們感覺確實(shí)有用,我也會(huì)感到很快樂。 七禾網(wǎng)49、券商的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和院校的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府下屬研究機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、實(shí)體企業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,各自在研究方法上、關(guān)注點(diǎn)上,有何不同? 何曉斌:就我本人來講,在研究方法上面,首先,我從是政治上面看經(jīng)濟(jì),看股市。第二,我是要預(yù)測(cè)未來,從期貨看現(xiàn)貨,或者從現(xiàn)貨看期貨。第三,我從中外比較,或是從國(guó)際上看中國(guó)。這是研究方法的一個(gè)角度。第四,我講歸納和概括,講邏輯性。第五,我注意集思廣益,各路大咖、各路專家,他們會(huì)從不同角度發(fā)表一些對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和對(duì)股市的看法,我愿意兼容并蓄,愿意傾聽和領(lǐng)會(huì),在他們的基礎(chǔ)上形成自己的一些看法。 關(guān)注點(diǎn)上,最關(guān)注在場(chǎng)內(nèi)交易、場(chǎng)內(nèi)清算的這些產(chǎn)品的價(jià)格漲跌,包括股票、債券、商品期貨、股指期貨、期貨期權(quán)等,這也是客戶朋友最關(guān)心的方面。其它都是為了關(guān)注這些問題延伸出來的研究,比如房地產(chǎn)、匯率問題、利率問題、產(chǎn)業(yè)政策問題、貨幣、財(cái)政政策的變化問題等等,都是為了這些關(guān)注點(diǎn),為了判斷價(jià)格的漲跌。 七禾網(wǎng)50、朋友們對(duì)您的評(píng)價(jià)是“睿智、重情義”,您覺得這樣的評(píng)價(jià)是否恰當(dāng)?您對(duì)自己是如何評(píng)價(jià)的? 何曉斌:重情義我認(rèn)同,睿智不太好說。我對(duì)自己的評(píng)價(jià),可以用幾句話歸納:第一個(gè)是有義、第二個(gè)是有信、第三個(gè)是有情、第四個(gè)是勤奮、都五個(gè)是友善、第六個(gè)是謙虛、第七個(gè)是善于系統(tǒng)思考??傊?strong>我越來越覺得自己是一個(gè)很平凡的人。 七禾網(wǎng)51、人生是美好的,也難免會(huì)有苦惱的地方。您現(xiàn)在的美好是什么?苦惱是什么? 何曉斌:人生的美好是工作開展順利,達(dá)到預(yù)期,對(duì)組織對(duì)領(lǐng)導(dǎo)有交代。家庭是和睦的,溫馨的。自己吃得下、睡得著,身體健康,沒有病痛。 苦惱主要在于一些工作達(dá)不到預(yù)期目標(biāo),覺得對(duì)不起公司,甚至對(duì)不起同事,對(duì)不起客戶朋友。 現(xiàn)在的美好就是對(duì)行情判斷基本準(zhǔn)確,不出現(xiàn)大問題,這是很美好的感覺。在給客戶服務(wù)的過程中,大部分人能夠基本認(rèn)同我的看法,認(rèn)同我的風(fēng)格,乃至于愿意和我交朋友,經(jīng)常交流。 美好是志同道合,思想方法比較一致,比如和沈總你交流,感覺能撞擊出很好的思想火花和智慧火花,對(duì)自己有啟迪,這種感覺很美好。 當(dāng)然,還有閑暇的時(shí)候,坐在一個(gè)安靜的地方喝茶,不想或者瞎想,或是在林中漫步,這些都很美好。 七禾網(wǎng)注:成績(jī)代表過去,未來充滿挑戰(zhàn)! 七禾網(wǎng)m.yfjjl6v.cn 沈良訪談?wù)?/strong> 2019-05-31 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話:0571-88212938 更多精彩文章,請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)! 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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