重磅新聞！滬倫通開通了！

昨日（6月17日），中國證監(jiān)會和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業(yè)務(wù)，滬倫通正式啟動。當天，上交所上市公司華泰證券股份有限公司發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證(GDR)產(chǎn)品在倫交所掛牌交易。

據(jù)了解，起步階段，中國證監(jiān)會對滬倫通跨境資金實行總額度管理，其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。

之前，作為中國A股市場互聯(lián)互通的重要里程碑，滬港通和深港通分別在2014年11月和2016年12月開通。滬港通、深港通開通后，北上資金大量涌入A股市場。截至2018年年末流入資金累計超過6000億人民幣，成為A股市場不可或缺的重要增量資金。

歷時四年落地

滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（DR）并在對方市場上市交易。同時，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機制安排，實現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。滬倫通包括東、西兩個業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指倫交所上市公司在上交所掛牌中國存托憑證（CDR）；西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（GDR）。

2015年9月，在第七次中英經(jīng)濟財金對話上，首次提出支持開展倫敦—上海股市連通可行性研究?！?年來，滬倫通終于從構(gòu)想成為現(xiàn)實，滬倫通為兩地發(fā)行人和投資者提供了進入對方市場投融資的便利渠道，是繼2014年滬港通開通后，境內(nèi)外交易所互聯(lián)互通模式的又一創(chuàng)新。上交所希望，滬倫通西向業(yè)務(wù)的開通能夠為更多境內(nèi)上市公司拓展國際業(yè)務(wù)、提升國際知名度提供支持。與此同時，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場機構(gòu)正在積極咨詢有關(guān)規(guī)則，發(fā)掘市場機遇，上交所期待滬倫通早日實現(xiàn)雙向開通?！鄙辖凰嚓P(guān)負責人表示。

與滬深港通有何不同？

滬倫通和滬深港通雖然同為交易所的互聯(lián)互通機制，但仍存在明顯差異。形象地說，滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票，“投資者”跨境，但產(chǎn)品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉(zhuǎn)換成存托憑證到本地市場掛牌交易，“產(chǎn)品”跨境，但投資者仍在本地市場。

用一句話總結(jié)，就是滬倫通是“產(chǎn)品”跨境，滬深港通是“投資者”跨境。

滬倫通第一股募資創(chuàng)紀錄

華泰證券GDR發(fā)行吸引了眾多海外優(yōu)質(zhì)投資者的參與，最終價格為每份GDR 20.50美元，假設(shè)本次擬發(fā)行GDR數(shù)量達到上限且超額配售權(quán)悉數(shù)行使，本次發(fā)行的募集資金總額為16.92億美元。

作為“滬倫通”機制下的首單西向存托憑證，華泰證券的GDR發(fā)行創(chuàng)下了近年來英國乃至歐洲資本市場的多項紀錄——2017年以來英國市場規(guī)模最大的IPO，2013年以來全球存托憑證市場規(guī)模最大的IPO，同時也是2012年以來歐洲市場規(guī)模最大的純新股募資上市。

在近1500家在上交所上市的公司中，超過260家公司可能有資格參與滬倫通并在倫敦上市。據(jù)估計，到2030年，中國的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）將超過17萬億美元。其2016年的資產(chǎn)管理規(guī)模為2.8萬億美元。

投資門檻300萬元

據(jù)了解，起步階段，對滬倫通跨境資金實行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)可在對方市場持有不超過等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對沖市場風險。后續(xù)可視滬倫通運行情況和市場需求，對總額度和上述資產(chǎn)余額進行調(diào)整。

滬倫通下CDR投資者適當性管理的相關(guān)事項由上交所在業(yè)務(wù)規(guī)則中進行明確。試點初期，機構(gòu)投資者以及符合條件的個人投資者，可以根據(jù)中國證監(jiān)會和上交所的相關(guān)規(guī)定，向其指定交易的證券公司，申請參與滬倫通下CDR投資。

其中，個人投資者需滿足證券賬戶和資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)在申請權(quán)限開通前20個交易日日均不低于300萬元人民幣（其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）的條件。

如果沒有達到這個門檻的投資者可以通過CDR戰(zhàn)略基金投資滬倫通。此前，國內(nèi)已經(jīng)設(shè)立了CDR戰(zhàn)略投資基金，從現(xiàn)有規(guī)則看，這些基金都是符合滬倫通規(guī)定的機構(gòu)投資者，可以直接參與滬倫通投資。對個人投資者而言，投資CDR將不需要單開賬戶，符合條件的投資者通過普通A股賬戶就可投資CDR。

交易規(guī)則有較大差異

從交易時間到漲跌幅都不一樣

交易時間上：

上交所的交易時間為北京時間9點到15點，

倫交所的交易時間為倫敦時間8點到16點，中英標準時差為8個小時，夏令時時差為 7個小時，雙方交易所幾乎沒有重合的交易時間。

交易制度上：

A股為T+1交易，且有漲跌停板限制；

倫股為T+0，且無漲跌停限制等。

關(guān)于倫敦證券交易所

倫敦證券交易所（London Stock Exchange---LSE）是世界四大證券交易所之一，作為世界上最國際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦的規(guī)模與位置，意味著它為世界各地的公司及投資者提供了一個通往歐洲的理想門戶。在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面，倫敦證券交易所扮演著中心角色，它運作世界上國際最強的股票市場，其外國股票的交易超過其它任何證交所。

旗下交易所，多倫多證券交易所，加拿大蒙特利爾交易所，多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板 (TSX Venture)，蒙特利爾氣候交易所，Shorcan經(jīng)紀有限公司，CanDeal公司47%股權(quán)。

倫交所國際化水平較高，機構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)，尤其是海外投資者持股占比超過一半。相對而言上交所散戶占比偏高，持股占比兩成但交易占比達八成。

根據(jù)倫交所官網(wǎng)，截至2018年10月末，倫敦證券交易所2152家上市公司中，英國公司1511家，占比為70%，海外上市公司有641家，占比達到30%，這充分顯示了倫敦證券交易所國際化屬性。

目前倫敦交易所的上市公司總市值是4-5萬億美元左右，略低于上海證券交易所。重要指數(shù)有FTSE100（富時100指數(shù)）；FTSE250（富時250指數(shù)）；FTSE350（富時350指數(shù)）。

富時100指數(shù)

涵蓋在倫敦證券交易所交易的上市而市值最大的100支股票，為世界投資人歡迎的金融商品之一。

這是英國股票市場大盤股的代表，其中很多公司都是世界知名企業(yè)，例如匯豐、皇家殼牌等等。

富時250指數(shù)

富時250指數(shù)每一個季度根據(jù)證券交易主要排名的第101個至350個最大的公司組成的指數(shù)。排名指數(shù)的上升或者下降根據(jù)每一個季度確定，在三月、六月、九月和十二月。這個指數(shù)是根據(jù)實時計算，并每一分鐘發(fā)布一次。

從定位上來看，富時250指數(shù)類似于A股的中證500指數(shù)。這是中盤股的代表。

富時350指數(shù)

富時350指數(shù)等于富時100+富時250，類似于A股的中證800指數(shù)。

就在滬倫通正式啟動的4天前，易會滿在陸家嘴論壇上宣布9條重磅開放舉措，涉及中國資本市場諸多方面。短短幾天后，作為互聯(lián)互通機制的新探索，滬倫通正式啟動。當前中國已大幅放寬證券期貨和基金公司的外資準入限制，在期貨市場的原油、鐵礦石、PTA等商品期貨品種國際化等方面的努力也是有目共睹，中國資本市場開放的大門將越來越大。

七禾研究 翁建平編輯整理

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