根據(jù)上期所公布的合約細(xì)則，本次掛牌上市的線材合約(代碼“WB”)和螺紋鋼合約(代碼“RB”)的交易單位均為10噸/手，最小價(jià)格波動(dòng)單位為1元/噸，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制均為“不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%”，最低交易保證金為合約價(jià)值的7%，交割方式采用實(shí)物交割。按照最近的線材與螺紋鋼價(jià)格，每手鋼材期貨合約占用的保證金約有4000元。從鋼材期貨合約的設(shè)計(jì)來(lái)看，無(wú)論是線材還是螺紋鋼，都充分考慮了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易習(xí)慣，而合約的大小也較適合各類(lèi)投資者的參與。

　　投資者在參與鋼材期貨的時(shí)候，首先要學(xué)會(huì)分析鋼材價(jià)格的走勢(shì)，并且重點(diǎn)關(guān)注三大因素。第一是原料價(jià)格，包括鐵礦石及煉鐵用的焦炭。由于鐵礦石在鋼鐵成本中所占的比例較大，而且我國(guó)對(duì)鐵礦石的進(jìn)口依存度逐年提高，因此進(jìn)口的鐵礦石價(jià)格波動(dòng)將會(huì)成為鋼材價(jià)格變化的風(fēng)向標(biāo)之一。在現(xiàn)貨礦石方面，尤其需要關(guān)注印度的鐵礦石到港及成交情況。第二是世界航運(yùn)指數(shù)波動(dòng)情況，如BDI指數(shù)。航運(yùn)價(jià)格指數(shù)不僅影響著到港礦石的價(jià)格，同時(shí)也是世界貿(mào)易市場(chǎng)的晴雨表。第三是用鐵下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。由于線材及螺紋鋼的主要用途都集中建筑市場(chǎng)上，密切關(guān)注下游行業(yè)的發(fā)展，有助于對(duì)鋼鐵價(jià)格的長(zhǎng)期走向進(jìn)行正確的判斷。此外，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、進(jìn)出口政策等，都會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格的短期波動(dòng)產(chǎn)生影響。

　　投資者在進(jìn)行鋼材期貨投資時(shí)，還應(yīng)對(duì)鋼材現(xiàn)貨的價(jià)格體系有所了解，關(guān)注主要產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)(滬、浙、粵、津等)的現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間。考慮到交易所上市的鋼材期貨最近的交割期是9月，遠(yuǎn)期合約相對(duì)現(xiàn)貨的升貼水空間都相對(duì)較大，因此價(jià)格的波動(dòng)空間也較大。其次，對(duì)于新上市的期貨品種來(lái)說(shuō)，由于資金參與的不確定性因素較多，在鋼材期貨上市初期應(yīng)盡量將倉(cāng)位控制在合理的范圍內(nèi)，做好資金管理，投機(jī)倉(cāng)位盡量不超過(guò)30%。

　　鋼鐵投資如何因“期”而變

　　一般來(lái)說(shuō)，新的期貨品種都會(huì)經(jīng)歷成長(zhǎng)期和成熟期。在成長(zhǎng)期，成交數(shù)量由小逐漸放大，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響也將逐漸擴(kuò)大；而進(jìn)入成熟期，隨著市場(chǎng)不斷規(guī)范，交易量基本保持穩(wěn)定。這一過(guò)程一般要經(jīng)歷1-2年時(shí)間。根據(jù)我們的簡(jiǎn)單測(cè)算，預(yù)計(jì)在成熟期鋼材成交數(shù)量約在4億手，即使按10噸/手計(jì)算也有40億噸(目前螺線年產(chǎn)量合計(jì)約為1.8億噸)，因而，未來(lái)鋼材期貨交易量與隱形需求前景十分廣闊。

　　鋼鐵期貨的推出為鋼鐵上市公司提供了對(duì)沖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，上市鋼企可以通過(guò)利用期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的螺線鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失，這對(duì)于鋼鐵上市公司無(wú)疑形成利好。此外，自期貨交易產(chǎn)生以來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸成為期貨市場(chǎng)的重要經(jīng)濟(jì)功能。因此，未來(lái)我國(guó)鋼鐵企業(yè)還可以根據(jù)期貨價(jià)格的變化來(lái)決定生產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，這將大大提高鋼企經(jīng)營(yíng)決策的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。

　　理論上，大部分長(zhǎng)材類(lèi)鋼鐵公司都會(huì)從鋼材期貨中受益，但影響最為明顯的無(wú)疑是鋼鐵貿(mào)易類(lèi)公司，典型代表是五礦發(fā)展，公司年均鋼材銷(xiāo)量超過(guò)1100萬(wàn)噸，折合每股鋼材銷(xiāo)量約0.01噸，如果能夠從期貨市場(chǎng)獲取100元/噸(目前螺紋鋼價(jià)為3600元/噸)的空間，便將增加1元的EPS；另外，由于可交易的品種必須是交易所指定的注冊(cè)鋼廠或品牌的產(chǎn)品，因此，獲得注冊(cè)的鋼鐵上市公司將獲得額外的訂單需求，對(duì)公司業(yè)績(jī)也將有一定提升。我們分析認(rèn)為線材及螺紋鋼生產(chǎn)的前幾大鋼企均可能獲得注冊(cè)，如八一鋼鐵、萊鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份、唐鋼股份等。

　　雖然鋼材期貨對(duì)國(guó)內(nèi)大部分鋼鐵上市公司構(gòu)成長(zhǎng)期利好，但這些正面作用目前僅限于技術(shù)與交易層面，難以對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)起到直接的提升作用；其次，從歷史情況看，包括商品鋅在內(nèi)的其他有色金屬期貨上市后，相關(guān)公司的股價(jià)波動(dòng)是否由期貨上市造成也都無(wú)法驗(yàn)證；最后，由于“炒新”因素存在，在鋼材期貨推出初期，交易可能會(huì)非常活躍，不排除階段性價(jià)格波動(dòng)也比較大，這估計(jì)難以對(duì)鋼鐵板塊的股票產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的正面推動(dòng)作用。