套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風險為目的的期貨交易行為。其含義是指與現(xiàn)貨市場相關(guān)的經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨品種的同時,在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)值相當?shù)较蛳喾吹钠谪浐霞s,在未來某一時間,通過同時將現(xiàn)貨和期貨市場上的頭寸平倉后,以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損,達到規(guī)避價格風險的目的。對于股指期貨而言,利用與股票現(xiàn)貨部位方向相反的股指期貨部位的對沖交易,投資者可達到規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險的目的。套期保值的效果除了從股票現(xiàn)貨的系統(tǒng)性風險比重是否較大有關(guān)系外,還與基差的變化緊密關(guān)聯(lián)。

　　期貨價格是市場對未來現(xiàn)貨市場價格的預(yù)估值,兩者之間存在密切的聯(lián)系。由于影響因素相似,期貨價格與現(xiàn)貨價格往往表現(xiàn)出同漲同跌的關(guān)系。但畢竟它們的影響因素又不完全相同,因而兩者的變化幅度也不完全一致,現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系可以用基差來描述?；頱＝資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格S－對應(yīng)合約的期貨價格F。

　　基差的變化對套期保值效果的來說很關(guān)鍵。 假設(shè)在t0時刻建立股票現(xiàn)貨組合,其價格為S0,同時賣空股指期貨為其實施套期保值,即進行賣出套期保值,其股指期貨頭寸價格為F0。在t1時刻將股票現(xiàn)貨投資組合賣出,價格為S1,并同時將股指期貨空單平倉,價格為F1。t0時刻的基差b0＝S0－F0,t1時刻的基差b1=S1－F1?？梢钥闯?在t1時刻時:股票現(xiàn)貨交易總盈虧=S1-S0;股指期貨交易總盈虧=F0-F1;合并總盈虧=（F0-F1）+（S1-S0）=b1-b0。即經(jīng)套期保值后的投資組合總價值在t1時刻為=S0＋S1-S0+F0－F1＝S0+b1-b0。由于S0、b0為在t0時時刻就是已知,所以t1時刻的基差b1就決定了被套期保值的股票投資組合的總價值。換言之,(b1-b0)即基差的變化,將影響著套期保值之后的股票投資組合的總價值,也就是投資者需要面對的基差風險。

　　當現(xiàn)貨價格的上漲大于期貨價格的上漲時,一般稱之為基差走強。當期貨價格的上漲大于現(xiàn)貨價格的上漲時,一般稱之為稱基差走弱。對于賣空套期保值來說,如果基差走強,則套期保值后的投資組合的總價值將增加,賣空套期保值效果將會加強而有利;但如果基差走弱,則套期保值后的投資組合的總價值將減少,套期保值效果將會被削弱。對于買入套期保值來說,情況則相反,如果基差走強,則套期保值效果將會被削弱;如果基差走弱,則套期保值效果將會加強。