清貧少年逆襲成全球投資之父

他，1912年出生于美國(guó)的溫切斯特，家境清貧；他，靠著自力更生和獎(jiǎng)學(xué)金，以優(yōu)異的成績(jī)?cè)诿绹?guó)耶魯大學(xué)畢業(yè)，并獲得羅德獎(jiǎng)學(xué)金前往英國(guó)留學(xué)；他，1936年從英國(guó)牛津大學(xué)巴里歐學(xué)院畢業(yè)，取得法律碩士學(xué)位，并在完成學(xué)業(yè)后回到美國(guó)進(jìn)軍華爾街。

此后，在長(zhǎng)達(dá)60年的職業(yè)生涯中，他創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)了那個(gè)時(shí)代最成功的共同基金公司，每年盈利高達(dá)7000萬(wàn)美元，其運(yùn)作手法令華爾街眼花繚亂。他也因此成為與喬治?索羅斯、彼得?林奇齊名的著名投資家?！陡２妓埂冯s志稱他為“全球投資之父”以及“歷史上最成功的基金經(jīng)理”。他就是約翰?馬克?坦伯頓。

典型的逆勢(shì)價(jià)值投資者

坦伯頓最著名的交易之一，是1939年的那場(chǎng)驚人之舉。當(dāng)時(shí)，正值大蕭條之際，他憑借1萬(wàn)美元的借款買入了104家公司的各100股股票。在這104家公司中，有34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來(lái)變得分文不值。但就是這些“糟糕”的標(biāo)的，卻讓坦伯頓收獲不少。幾年后，這個(gè)投資組合的價(jià)值上升到了4萬(wàn)美元，為坦伯頓帶來(lái)了投資生涯的第一桶金。

坦伯頓就像一個(gè)典型的價(jià)值導(dǎo)向投資者，永遠(yuǎn)認(rèn)為買進(jìn)股票的最佳時(shí)機(jī)就是人們恐慌、股價(jià)被嚴(yán)重低估的時(shí)候。所以，他根本無(wú)視市場(chǎng)的走向，經(jīng)常采取逆勢(shì)操作，并將這一理論發(fā)揮到淋漓盡致。他的投資方法被總結(jié)為“在大蕭條的低點(diǎn)買入，在互聯(lián)網(wǎng)的高點(diǎn)拋出，并在這兩者間游刃有余?！碧共D相信，完全被忽視的股票就是最讓人心動(dòng)的便宜貨，尤其是那些投資者們還沒開始研究的股票。

率先進(jìn)行全球投資的先驅(qū)之一

值得一提的是，坦伯頓還是率先進(jìn)行全球投資的先驅(qū)之一。他的觀察對(duì)象遍及美洲、歐洲、澳洲以及亞洲國(guó)家，并多次在美國(guó)以外的區(qū)域挖掘到極佳的投資機(jī)會(huì)。

例如，他曾在1960年代初期注意到日本市場(chǎng)上出現(xiàn)了市盈率低至2-3倍的公司，并牢牢抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)投資日本。在他買入后，日本股市一路躥升。在此后的十年間，他在日本挖掘了許多極具潛力的發(fā)展機(jī)會(huì)，以致于他當(dāng)時(shí)的投資組合中有60%的股票都來(lái)自日本。后來(lái)，他又敏銳地覺察到日本股市將發(fā)生崩盤，及時(shí)撤出，等到日本的股票都變得十分熱門的時(shí)候，坦伯頓已經(jīng)將他投資組合中所持有的日本股票減少到了不足2%。

此外，他也曾發(fā)現(xiàn)加拿大的小型房地產(chǎn)公司因?yàn)槭杏蕵O低而具有較強(qiáng)的投資潛力。

投資股票就像購(gòu)物

在投資過(guò)程中，坦伯頓非常注重投資標(biāo)的的品質(zhì)。就如同我們買東西時(shí)會(huì)貨比三家，坦伯頓在投資股票的時(shí)候也會(huì)這樣操作。他會(huì)四處比較價(jià)格，力求找到那些物美價(jià)廉的標(biāo)的。坦伯頓不會(huì)盲目相信分析工具或者公式，而是堅(jiān)持采用價(jià)值投資的理念，到處尋找被低估的股票。

在評(píng)估股票的時(shí)候，他除了將股票的市盈率與過(guò)去五年的平均市盈率作比較外，也于各國(guó)股市的市盈率比較，更重要的是，他還會(huì)將現(xiàn)價(jià)與他對(duì)公司未來(lái)五年的預(yù)期盈利作比較。除此之外，坦伯頓也很注重公司商品或者服務(wù)的品質(zhì)，成本控制是否合理以及公司增長(zhǎng)前景等等。坦伯頓稱，在選擇投資價(jià)值被低估的股票的過(guò)程中，最大的挑戰(zhàn)就是判斷它是具有潛力的超值股，還是它的價(jià)值僅是如此而已。

在做出最后買入的決定前，坦伯頓還會(huì)將選擇范圍縮小，并比較各只股票的利好、利空因素。他的持股時(shí)間大約在五年，并認(rèn)為賣出一只股票的最佳時(shí)間是你發(fā)現(xiàn)有另一只股票的投資價(jià)值比現(xiàn)時(shí)持有的高出50%之時(shí)。也就是說(shuō)，如果我們目前持有一只交易價(jià)格為100美元的股票，而認(rèn)為其價(jià)值也是100美元，這時(shí)我們就需要買一只價(jià)值被低估50%的新股了。例如我們找到了一只交易價(jià)格為25美元的股票，但認(rèn)為其價(jià)值是37.5美元，這時(shí)就可以用25美元的新股去替換100美元的原有股票。

50%投資法

坦伯頓在講述其資金分配策略時(shí)曾表示，當(dāng)股市到頂時(shí)，投資者應(yīng)該把100%的資金投放于債券，當(dāng)股市到底部時(shí)，則應(yīng)把100%的資金投放于股票。顯然，這樣的操作策略，別說(shuō)一半投資者，就算是專家也難以將其實(shí)現(xiàn)。對(duì)絕大部分投資者來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)何時(shí)見頂、見底的難度異常之高。

對(duì)此，坦伯頓也提出了相應(yīng)的解決方案。投資者可以經(jīng)常把50%的資金投資于環(huán)球市場(chǎng)，而剩下50%的資金可以根據(jù)市場(chǎng)情況選擇投資于股市或者債市。例如，當(dāng)你覺得股市偏高時(shí)，可以選擇將這50%的資金全部投資債券；當(dāng)你預(yù)估股市差不多到底了，便把這50%的投資投資于股市。這個(gè)策略的好處在于，即使預(yù)判錯(cuò)誤，也不會(huì)錯(cuò)失獲利機(jī)會(huì)。

除了上述投資策略，坦伯頓在他60年的投資生涯中，還訂立了數(shù)條法則，為后人留下了寶貴的投資財(cái)富。

十六條投資成功法則

1.投資，不要投機(jī)。

2.實(shí)踐價(jià)值投資法。

3.購(gòu)買品質(zhì)。

4.低吸。

5.沒有免費(fèi)的晚餐。

6.做好功課。

7.分散投資。

8.注意實(shí)際回報(bào)。

9.從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。

10.監(jiān)控自己的投資。

11.保持彈性。

12.謙虛。

13.不要驚慌。

14.對(duì)投資持正面態(tài)度。

15.禱告有益投資。

16.跑贏專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

十大投資心法

1.投資要看“實(shí)質(zhì)”報(bào)酬率：將投資利得扣除“通貨膨脹”與“稅賦”后才是真正的報(bào)酬率，如果投資人忽略通貨膨脹與稅賦的影響，長(zhǎng)期投資的路途將會(huì)步履維艱。

2.投資策略應(yīng)隨時(shí)保持彈性：投資人應(yīng)該隨時(shí)保持開闊且充滿彈性的心胸，勇于吸收各種投資新知，而非獨(dú)鐘單一金融資產(chǎn)。

3.千萬(wàn)不要追隨群眾，懂得逆勢(shì)操作：如果你買的證券跟別人相同，績(jī)效會(huì)跟別人一樣；除非你跟大多數(shù)人不同，否則不可能創(chuàng)造優(yōu)異績(jī)效。要在別人失望賣出時(shí)買進(jìn)，在別人貪婪時(shí)賣出，這需要最大的毅力，但可以得到最大的報(bào)酬。

4.世事多變化：空頭市場(chǎng)相當(dāng)短暫，多頭市場(chǎng)也一樣。股價(jià)通常會(huì)在景氣循環(huán)走到谷底前1個(gè)月到前1年上漲，會(huì)在景氣循環(huán)走到最高峰前1個(gè)月到前1年反轉(zhuǎn)下跌；如果一種產(chǎn)業(yè)或證券類型受投資人歡迎，受歡迎的時(shí)間總是相當(dāng)短暫，失去投資人的歡心后，可能很多年內(nèi)都不會(huì)翻身。

5.避免流行：當(dāng)任何選股方法變得流行后，投資人要轉(zhuǎn)換至較不流行的選股方法。

6.從自己的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)：“這次不一樣”是歷史上代價(jià)最高的一句話。有些人認(rèn)為“避免犯下投資錯(cuò)誤唯一的方法，就是永遠(yuǎn)不再投資！”其實(shí)，這種悲觀的想法才是最大的錯(cuò)誤！投資人不妨從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，這將成為未來(lái)投資理財(cái)致勝的重要關(guān)鍵。

7.在市場(chǎng)悲觀時(shí)買進(jìn)：多頭市場(chǎng)總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡。最悲觀時(shí)是最好的買進(jìn)時(shí)機(jī)，最樂觀時(shí)是最好的賣出時(shí)機(jī)。

8.全球化投資：避免將所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里，最好的方式就是全球化投資，不僅可以尋找更多更佳的獲利機(jī)會(huì)，也可以分散投資單一市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

9.價(jià)值投資慎選個(gè)股：投資應(yīng)該以個(gè)股的價(jià)值為考慮，而非市場(chǎng)前景或經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。因?yàn)閭€(gè)股的表現(xiàn)將決定大盤的漲跌幅，而非大盤的走勢(shì)決定個(gè)股的價(jià)格，縱使空頭市場(chǎng)也仍有逆勢(shì)上揚(yáng)的個(gè)股。選擇價(jià)值被市場(chǎng)低估的股票長(zhǎng)期投資，靜待市場(chǎng)回升至合理價(jià)值，才能讓我們賺取超額的利潤(rùn)。

10.無(wú)人知曉天下事：在當(dāng)前這種金融商品推陳出新、信息爆炸的時(shí)代，沒有人能夠掌握所有的理財(cái)信息，也沒有人能夠永遠(yuǎn)精準(zhǔn)判斷市場(chǎng)前景。我們應(yīng)該以謙遜的態(tài)度不斷學(xué)習(xí)，并且多方征詢專家意見，而非聽信單一名嘴或分析師的建言。成功的投資人總是不斷為新的問(wèn)題尋找新的答案。

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