美國(guó)國(guó)債收益率倒掛 亮起經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)

作者：Briefing.com

來(lái)源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2019-8-14

期貨市場(chǎng)的交易情況意味著今天股市開盤毫無(wú)疑問(wèn)將大幅低開。

目前，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌41點(diǎn)，交易價(jià)格低于公允價(jià)值1.2%。

其他指數(shù)的走勢(shì)也同樣不容樂觀。

納斯達(dá)克100指數(shù)期貨下跌120點(diǎn)，交易價(jià)格低于公允價(jià)值1.4%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌389點(diǎn)，交易價(jià)格低于公允價(jià)值1.3%。

推動(dòng)股指期貨下跌的因素有很多，不過(guò)都與投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂有關(guān)。

?10年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債的收益率出現(xiàn)自2007年以來(lái)的首次倒掛。

?德國(guó)第二季度GDP按季度環(huán)比下跌0.1%

?梅西百貨公布業(yè)績(jī)，每股盈利不及預(yù)期，庫(kù)存上漲并下調(diào)2020財(cái)年的盈利指引。

10年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債的收益率倒掛是今早財(cái)經(jīng)媒體討論的核心內(nèi)容，因?yàn)橥ǔ?0年期-2年期的倒掛被視為衰退信號(hào)。

后者的結(jié)論基于對(duì)歷史的總結(jié)。我們?cè)?018年4月發(fā)表了一篇文章，研究自1980年以來(lái)的5次經(jīng)濟(jì)衰退。

每一次經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)之前都出現(xiàn)了10年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債的收益率倒掛。

今天討論的重點(diǎn)是，10年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債的收益率倒掛第一次出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)衰退最終開始之間的平均時(shí)間僅為18個(gè)月，最短為10個(gè)月，最長(zhǎng)則為2年。

然而，股票市場(chǎng)是基于預(yù)期而運(yùn)轉(zhuǎn)的，故而會(huì)提前將經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾納入定價(jià)的考慮中。

雖然考慮到1980年以來(lái)每次經(jīng)濟(jì)衰退前10年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債的收益率倒掛第一次出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)衰退最終開始之間的時(shí)間間隔，今天早上市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)可能太早了。

不過(guò)，因?yàn)?0年期美國(guó)國(guó)債與2年期美國(guó)國(guó)債收益率倒掛的新聞報(bào)道可能對(duì)算法交易產(chǎn)生影響，而這種影響會(huì)在期貨市場(chǎng)上被放大。

故而，市場(chǎng)從昨天因?yàn)橘Q(mào)易利好消息出現(xiàn)的反彈中迅速回撤。

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂是合理的，因?yàn)槠渌貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)疲軟正通過(guò)進(jìn)口影響到美國(guó)。

此外，7月份的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期并無(wú)幫助。

進(jìn)口價(jià)格指數(shù)按月環(huán)比上漲0.2%，不包括燃料的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)則下跌了0.1%。

進(jìn)口價(jià)格指數(shù)按年同比下降了1.8%，而在截至2018年7月的12個(gè)月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)上漲了4.8%，不包括燃料的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)下跌了1.3%，在截至2018年7月的12個(gè)月不包括燃料進(jìn)口價(jià)格指數(shù)則上漲了1.4%。

從該報(bào)告中可得出的關(guān)鍵結(jié)論是數(shù)據(jù)沒有顯示出任何通脹的跡象，這與7月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI的數(shù)據(jù)相反。

故而，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息是基于通脹趨勢(shì)的預(yù)期就出現(xiàn)了困惑。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          

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