3月下旬以來(lái)，受我國(guó)西南地區(qū)出現(xiàn)干旱影響，菜籽油期貨一度放量增倉(cāng)上行，領(lǐng)漲于國(guó)內(nèi)油脂期貨板塊。但很快隨著干旱的暫時(shí)緩解，菜籽油期貨減倉(cāng)縮量，重回震蕩格局。后市看，受天氣影響，今年國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量不容樂(lè)觀，而國(guó)內(nèi)對(duì)油菜籽、豆油進(jìn)口設(shè)置的非關(guān)稅壁壘將減少進(jìn)口油脂對(duì)包括菜油在內(nèi)的油脂價(jià)格的沖擊，在外盤上利空也已經(jīng)基本消化，油脂國(guó)內(nèi)外的基本面狀況將逐漸向利多轉(zhuǎn)化，菜油期貨突破平臺(tái)壓力的概率較大。

一、產(chǎn)量降低、進(jìn)口減少，今年油菜籽新增供應(yīng)量同比下降。最近我國(guó)西南五省市區(qū)出現(xiàn)有效降雨，干旱略微緩解，但干旱對(duì)油菜籽的影響已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，據(jù)調(diào)查，重慶、四川的油菜籽受干旱影響較小，而廣西幾乎不種油菜。干旱對(duì)產(chǎn)量影響最大的地區(qū)是云南和貴州，據(jù)預(yù)計(jì)，可能造成5成左右的減產(chǎn)幅度，按上年二省100萬(wàn)噸的總產(chǎn)計(jì)算，可能會(huì)帶來(lái)50萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量損失。除此之外，據(jù)部分機(jī)構(gòu)對(duì)江蘇、湖北、安徽等長(zhǎng)江中下游油菜主產(chǎn)區(qū)的實(shí)地調(diào)查，由于油菜種植耗時(shí)廢功，而且種植效益不明顯，大多地區(qū)油菜播種面積出現(xiàn)下降，這和統(tǒng)計(jì)局以及國(guó)家糧油信息中心的數(shù)字有出入。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，由于前期氣溫相對(duì)偏低，油菜發(fā)育比往年晚10天左右，今年單產(chǎn)水平可能降低。綜合干旱減產(chǎn)，我們認(rèn)為今年我國(guó)油菜產(chǎn)量可能會(huì)低于1300萬(wàn)噸。加之去年政府出臺(tái)了對(duì)進(jìn)口油菜籽嚴(yán)格檢疫的規(guī)定，將減少油菜籽的進(jìn)口量。因此，今年的國(guó)內(nèi)菜油新增供應(yīng)；量將比上年大幅度下降。

二、嚴(yán)格豆油進(jìn)口質(zhì)量和程序，減少進(jìn)口油脂對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的沖擊，提振菜油價(jià)格。繼去年政府出臺(tái)了嚴(yán)格進(jìn)口油菜籽檢疫措施的制度后，近期我國(guó)商務(wù)部召集油廠，擬出臺(tái)嚴(yán)格進(jìn)口豆油的措施。主要有兩個(gè)方面，一是將豆油的進(jìn)口審批權(quán)限由地方收上收至商務(wù)部，二是降低殘溶容忍標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定到100ppm以下。上收進(jìn)口審批權(quán)，使無(wú)序的進(jìn)口得到一定限制，而嚴(yán)控質(zhì)量，不僅限制進(jìn)口量，而且提高了貨源加工成本。這些措施出臺(tái)，將在一定程度上減少豆油進(jìn)口，同時(shí)使得進(jìn)口豆油成本抬高，降低了大量的、低價(jià)的進(jìn)口豆油對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的沖擊，從而一定程度上擴(kuò)大了菜油市場(chǎng)份額，提振菜油價(jià)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)進(jìn)口豆油240萬(wàn)噸，而絕大部分殘溶在100ppm以上，甚至300 ppm，一旦嚴(yán)格殘溶標(biāo)準(zhǔn)，將使得短期內(nèi)豆油進(jìn)口數(shù)量急劇下降。

三、油菜籽國(guó)儲(chǔ)托市收購(gòu)價(jià)格可望提高，農(nóng)民對(duì)油菜籽售價(jià)預(yù)期較高。相對(duì)于糧食安全，目前我國(guó)的油脂安全形勢(shì)極為嚴(yán)峻，剛剛連續(xù)兩年增加的油料播種面積在今年可能下降。而保護(hù)來(lái)之不易的種油積極性將彌足重要。而提高托市價(jià)格的理由主要有二：一是油菜種植成本增加，去年以來(lái)，物質(zhì)成本以及外出打工的機(jī)會(huì)成本均有增加。二是其它作物托市價(jià)格提高，玉米、小麥、稻谷價(jià)格均有提高，油菜籽比價(jià)低，不提不足以鼓勵(lì)生產(chǎn)。而另一方面，農(nóng)民對(duì)新作油菜籽售價(jià)也有很高的期望值。，在有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)江中下游油菜主產(chǎn)區(qū)的實(shí)地考察中發(fā)現(xiàn)，由于對(duì)今年油菜收成不樂(lè)觀，農(nóng)民對(duì)今年油菜籽售價(jià)預(yù)期在2.00——2.20元/斤。

四、外盤豆類利空基本消化，價(jià)格或?qū)⒂|底回升。隨著3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了今年美國(guó)大豆等農(nóng)作物播種面積報(bào)告，懸在油脂類期貨頭上的最后一只靴子終于落地。2009/2010年度，美國(guó)、巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量聯(lián)袂創(chuàng)出新高，新作美國(guó)大豆播種面積繼續(xù)增加，季度庫(kù)存高于預(yù)期……利空消息紛至沓來(lái)，但外盤豆類期價(jià)并沒(méi)有創(chuàng)出新低，而是頑強(qiáng)地在相對(duì)底部震蕩。當(dāng)然，我們不能就此主觀地認(rèn)為這就是底部。但目前我們能猜測(cè)到的還有什么重大利空嗎？還足以使CBOT豆類破位下行嗎？似乎不多，巴西的大豆已經(jīng)調(diào)高到6600萬(wàn)噸無(wú)以復(fù)加的極限，而60%以上的收割率說(shuō)明其產(chǎn)量已經(jīng)基本定型。阿根廷也大抵如此。而后期南美的落后的大豆出口設(shè)施可能會(huì)成為利多，阿根廷港口工人時(shí)不時(shí)的罷工也常常成為CBOT豆類上漲的理由，還有美國(guó)大豆的播種、生產(chǎn)，這些都將成為豆類上漲的潛在利好。

技術(shù)上看，目前菜油期貨價(jià)格，自從2月以來(lái)形成底部抬高的上升三角形，同時(shí)已經(jīng)運(yùn)行到去年底今年初形成的雙頭下的頸線位置，結(jié)合基本面，菜油期價(jià)突破頸線、突破三角形上沿的可能性較大，投資者可在突破后積極做多。