■銅：銅價關注支撐回踩情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為74290元/噸，漲跌485元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：85元/噸。

3. 進口:進口盈利528.02元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存70864噸，漲跌-13693噸，LME庫存272425噸,漲跌100噸

5.利潤：銅精礦TC8.04美元/干噸，銅冶煉利潤-1225元/噸。

6.總結：宏觀面各種不確定性塵埃落地，銅價回落后收斂。供應方面，銅礦供應偏緊預期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費方面，10月下旬開始旺季預期交易結束，正好提供低吸機會。技術上逢支撐位做多，跌破止損，支撐位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反復做回升。短期觀察73000-74500的支撐回踩力度，可以此為止損嘗試做多。

■鋅:高位大幅振蕩，逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25510元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：345元/噸，漲跌0元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-380.13元/噸。

4.上期所鋅庫存40137元/噸，漲跌-10529噸。LME鋅庫存251975噸，漲跌-1700噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.98噸，漲跌0.16噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.81%，SMM壓鑄為54.32%，SMM氧化鋅為59.54%。

7.總結：產(chǎn)量仍維持在50萬噸左右，預計后市產(chǎn)量回升。消費淡季不淡，技術上看，下方空間有限，逢支撐位做多。支撐位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因鋅精礦供應緊張一直未能徹底解決。

■螺紋鋼：部分地區(qū)螺紋缺規(guī)格現(xiàn)象帶動現(xiàn)貨價格企穩(wěn)

1、現(xiàn)貨：上海3370元/噸（0），廣州3610元/噸（0），北京3310元/噸（0）；

2、基差：01基差156元/噸（17），05基差91元/噸（8），10基差51元/噸（6）；

3、供給：周產(chǎn)量218.73萬噸（0.66）；

4、需求：周表需238.68萬噸（1.02）；主流貿(mào)易商建材成交10.6295萬噸（-0.12）；

5、庫存：周庫存403.02萬噸（-19.95）；

6、總結：螺紋延續(xù)震蕩判斷。一方面，前期悲觀的預期和不確定性在會議的積極信號中有所提振，市場再次驗證了寬松政策仍將延續(xù)，國家提振經(jīng)濟的思路進一步深化。另一方面，冬儲預期正在走弱，碳元素和鐵元素端口的走弱將松動螺紋的成本支撐，會議帶來的情緒沖擊仍需時間消化，換月后沖擊的擾動讓市場需要重估對于05合約的估值，不過，螺紋的低庫存為它帶來了一絲可能性，南方工地趕工帶動螺紋繼續(xù)去庫，不過，部分地區(qū)螺紋缺規(guī)格的情況帶動鋼坯、鋼材價格有所企穩(wěn)。關注周線級別的前低3200元/噸附近，若盤面進入3100-3200元/噸冬儲預期內(nèi)，或能擴大交易預期，為螺紋帶來新的企穩(wěn)反彈機會。短期內(nèi)，螺紋處于震蕩等待驅(qū)動的過程中。近期消息面擾動或有加劇，關注3220元/噸附近的支撐位。

■鐵礦石：礦價深跌的可能性并不大。

1、現(xiàn)貨：超特粉655元/噸（5），PB粉774元/噸（6），卡粉890元/噸（5）；

2、基差：01合約-16元/噸（-7）,05合約-6元/噸（-11），09合約18.5元/噸（-10.5）；

3、鐵廢差：-58元/噸（-7）；

4、供給：45港到港量2138.5萬噸（-129.9），澳巴發(fā)運量2288.5萬噸（-161.9）；

5、需求：45港日均疏港量324.25萬噸（-12.88），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.41萬噸（-3.06），進口礦鋼廠日耗285.58萬噸（-3.64）；6、庫存：45港庫存14974.48萬噸（-92.89）,45港壓港量26萬噸（-7），鋼廠庫存9571.7萬噸（139.8）；

7、總結：鐵礦石震蕩運行，礦價深跌的可能性并不大。宏觀方面，美聯(lián)儲降息預期的減弱讓未來海外寬松的預期有所收窄。鮑威爾已然暗示接近或已到達放緩、暫停降息的節(jié)點，而上周美國失業(yè)數(shù)據(jù)亦顯示出就業(yè)的利好信號，讓市場對于未來降息的次數(shù)預期收窄至兩次?；氐絿鴥?nèi)，一方面，受到前期發(fā)運減量的影響，本周到港量出現(xiàn)小幅回落。而國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率周內(nèi)為60.21%，環(huán)比減0.52%。國內(nèi)外供給端共同出現(xiàn)的減量讓部分貿(mào)易商看好補庫行情，港口貿(mào)易價格堅挺。另一方面，鋼廠剛需補庫為鐵礦石需求帶來支撐。冬季鋼廠補庫周期內(nèi)，礦價易漲難跌。加上按照發(fā)運推算，本周港口庫存仍有減量預期，供減需增之際庫存出現(xiàn)小幅去化。鐵礦石維持震蕩判斷，關注盤面750-770元/噸附近支撐。后續(xù)將繼續(xù)關注國內(nèi)外宏觀政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗闆r。

■鐵合金：鐵合金底部盤整

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場價5950元/噸(0)，寧夏市場價5850元/噸(0)，廣西市場價6020元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場價6150元/噸(0)，寧夏市場價6100元/噸(0)，甘肅市場價6100元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-146元/噸(-12)，錳硅月間差（2505合約與2509合約）-66元/噸(-2)；硅鐵主力合約基差88元/噸(-64)；硅鐵月間差（2502合約與2505合約）-30元/噸(12)；

3、供給：全國錳硅日均產(chǎn)量28605噸(385)，187家獨立硅錳企業(yè)開工率45.3%(0.27)；全國硅鐵日均產(chǎn)量16370噸(-410)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.78%(0.11)；

4、需求：錳硅日均需求17500.43噸(-170.57)，硅鐵日均需求2824.21噸(-20.3)；

5、庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存20.25萬噸(-1.45)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.29萬噸(0.59)；

6、總結：鐵合金底部盤整階段，錳硅低開低走，硅鐵方面低開高走，略有增幅。成本方面，錳硅原料端南非礦因成本考慮，低品礦發(fā)運量減少，南非Mn37%錳礦價格周環(huán)比小幅上漲0.05美元/噸度，至4.09美元/噸度。且加蓬礦因鐵路問題的影響，加蓬Mn44%錳礦價格周環(huán)比上漲0.01美元/噸度，至4.21美元/噸度，疊加化工焦已進行新一輪提漲，且仍有上漲可能，目前錳硅成本支撐較有力，向下空間有限。硅鐵成本方面，近期原料蘭炭成本的下降使得硅鐵成本支撐較弱，且仍有下降趨勢，利潤方面受現(xiàn)貨價下跌，內(nèi)蒙地區(qū)略有下調(diào)。驅(qū)動方面，鐵合金下游需求下降，進入冬季，鋼廠已步入消費淡季，上周五大材降幅明顯，但因冬儲鋼廠內(nèi)鐵合金庫存可用天數(shù)增加，對合金需求還有一定支撐，但預計后續(xù)漲幅有限。目前鐵合金供需略顯寬松，錳硅成本支撐較有力，硅鐵成本支撐較弱。錳硅換月盤整結束后或有小幅反彈，支撐位6100-6150元/噸區(qū)間附近。硅鐵區(qū)間震蕩，支撐位在6100-6150元/噸附近。繼續(xù)關注鐵合金廠產(chǎn)量和下游冬儲補庫情況。

■橡膠：產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海16650元/噸（-100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明16200元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海23100（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-845元/噸(+65）；泰混-RU主力-1195（+15）。

3.庫存：截至2024年12月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量45.2萬噸，環(huán)比上期增加1.73萬噸，增幅3.99%。保稅區(qū)庫存5.51萬噸，降幅3%；一般貿(mào)易庫存39.69萬噸，增幅5.04%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少3.86個百分點，出庫率增加1.41個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加2.82個百分點，出庫率增加0.95個百分點。截至2024年12月15日，中國天然橡膠社會庫存120.3萬噸，環(huán)比增加3.95萬噸，增幅3.4%。

4.需求：截至2024年12月19日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.68%，環(huán)比+0.05個百分點，同比-1.13個百分點。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.89%，環(huán)比+1.41個百分點，同比-2.04個百分點。

5.總結：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣擾動因素逐漸下降，利好正在逐步消化中，膠水原料支撐轉(zhuǎn)弱，供應轉(zhuǎn)寬松下膠價上行動力不足。產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，海外高產(chǎn)期疊加下游需求淡季，預計庫存繼續(xù)累積。

■菜粕：德國統(tǒng)計局預計新季油菜籽播種面積增2.3%

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2140（-20）

2.基差：05菜粕-182（+4）

3.成本：1月船期加菜籽CNF 490美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.31（+0.03）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第51周進口壓榨菜粕產(chǎn)量7.02萬噸。

5.需求：第50周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.67萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第50周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為6.6萬噸，較上周的7.3萬噸減少0.7萬噸。

7.總結：加拿大農(nóng)業(yè)部報告顯示，本年度油菜籽期末庫存預測下調(diào)到125萬噸，較早先預測值調(diào)低近100萬噸。德國河流事故導致的跨境航運受阻問題解決較快，歐洲菜籽價格回吐升水。南美產(chǎn)量前景良好致使其出口重點月份國際大豆價格承壓。國際油菜籽利空逐步消化，下方空間或有限。國內(nèi)油廠油菜籽、菜油、菜粕庫存仍處高位，榨利有所回升。12、1月國內(nèi)油菜籽到港壓力或因油廠克制而減少，關注進口政策變化。加拿大再度釋放對華擴大加征不合理關稅產(chǎn)品范圍態(tài)度，引起國內(nèi)菜系供應轉(zhuǎn)緊擔憂。

■油脂：棕櫚油提前交易供需邊際弱化

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9590（-120）；山東一豆7920（0）；東莞三菜8980（-10）

2.基差：05合約一豆196（-14）；05合約棕櫚油810（-284）；05三菜-119（-4）

3.成本：1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1170美元/噸（+25）；1月船期巴西大豆CNF 426美元/噸（0）；1月船期加菜籽CNF 490美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.31（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降14.83%，鮮果串單產(chǎn)下滑12.78%，出油率下降0.39%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為900004噸，較上月同期的981687噸下降8.3%。

6.庫存：第50周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.7萬噸，較上周的48.1萬噸增加3.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為112.9萬噸，較上周的114.7萬噸減少1.8萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為50.4萬噸，較上周的49.9萬噸增加0.5萬噸。

7.總結：印尼首席經(jīng)濟部長表示，將把毛棕櫚油的出口專項稅Levy從當前的7.5％上調(diào)至10%。二季度產(chǎn)地棕櫚油基本面存在轉(zhuǎn)弱可能。近期聯(lián)儲表態(tài)偏鷹亦給植物油市場帶來下行壓力。目前05合約相對偏遠期，跟隨產(chǎn)地報價同步大幅下行，遠月高基差再度顯現(xiàn)。棕櫚油進口利潤仍未修復，關注實際買船情況。