繼國(guó)航和東航之后，上海航空也公布了航油期貨套保上的浮虧

　　繼國(guó)航和東航宣布航油期貨套保發(fā)生巨額浮虧后，上海航空也公布了航油期貨套保上的浮虧。

　　上海航空公告披露，上海航空目前持有的航油套期保值合約于2008年7月間訂立，期限最長(zhǎng)至2010年，套期保值量約占公司2008年全年預(yù)計(jì)耗油量的4%，自發(fā)布公司第三季度報(bào)告以來(lái)，航油價(jià)格持續(xù)大幅下跌。

　　截至2008年10月31日，公司的航油套期保值合約所測(cè)試的公允價(jià)值損失為0.98億元人民幣。上海航空認(rèn)為，公允價(jià)值損失并非現(xiàn)金實(shí)際損失，未來(lái)實(shí)際損失依賴于合約剩余期間的油價(jià)走勢(shì)。

　　與國(guó)航東航目前只是浮虧現(xiàn)狀不同的是，截止2008年10月31日，上航的套期保值合約已產(chǎn)生現(xiàn)金實(shí)質(zhì)損失107.45萬(wàn)。

　　期貨界人士認(rèn)為，如果按照11月底的燃油期權(quán)價(jià)格，上海航空的浮虧和現(xiàn)金實(shí)質(zhì)損失更多。但對(duì)于這些損失詳情及與誰(shuí)簽訂的期權(quán)協(xié)議，含交易金額、交易場(chǎng)所、交易時(shí)間，上海航空均未做披露。因而，《證券法》專家萬(wàn)國(guó)華認(rèn)為上海航空的做法涉嫌違規(guī)。

　　期貨公告內(nèi)容不夠完整

　　12月1日，《證券日?qǐng)?bào)》記者就此采訪了上航董秘徐駿民，希望進(jìn)一步了解其合約內(nèi)容，但他表示不了解簽訂時(shí)的情況。稱公司不是在境外市場(chǎng)做的套保，而是通過(guò)境內(nèi)銀行在國(guó)內(nèi)做的。

　　隨后記者又致電上海航空財(cái)務(wù)部，兩位工作人員都稱不知道航油套保的事，只有財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人知道，但財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人不直接接受采訪。截止昨天記者截稿仍未接到公司回復(fù)。

　　國(guó)泰君安期貨公司分析師認(rèn)為，因?yàn)樯虾經(jīng)]有公布所做套保的具體金額，但可以推測(cè)其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做套保的可能性很小，因?yàn)閲?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)容量有限，市場(chǎng)的成交量比較小，如果是幾千萬(wàn)的數(shù)額需要很長(zhǎng)時(shí)間消化。

　　此次上航的公告并沒(méi)有公布燃油套期保值的具體類型，不過(guò)與其他航空公司一樣，上航同樣表示公司開(kāi)展航油套期保值業(yè)務(wù)的目的是為了規(guī)避航油價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，減小公司因油價(jià)上漲造成經(jīng)營(yíng)的不確定性。通過(guò)與對(duì)手方訂立燃油保值合約，穩(wěn)定和固化公司一部分的航油成本。上航稱，今年1～9月份，航油成本占營(yíng)運(yùn)成本的比例已達(dá)45%左右。

　　和中國(guó)國(guó)航一樣，上航也是在今年7月時(shí)簽訂的套保合約。但不一樣的是上航試水航油套保，還未嘗到甜頭即遭此虧損。當(dāng)時(shí)，國(guó)際油價(jià)處在高位，且市場(chǎng)普遍預(yù)期油價(jià)將繼續(xù)走高，但隨著美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)后，國(guó)際原油市場(chǎng)也發(fā)生了劇烈變化。值得注意的是，雖然公允價(jià)值損失并非現(xiàn)金實(shí)際損失，不過(guò)，由于上航簽訂的合約有的已經(jīng)到期，截至10月31日因?yàn)樘灼诒Ｖ岛霞s已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際損失達(dá)到了107.45萬(wàn)元。而其他兩家航空公司目前還沒(méi)有發(fā)生真正的現(xiàn)金損失。

　　和東航一樣，上航也在公告中表示，如果未來(lái)航油價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，公司的航油采購(gòu)成本得以降低，同時(shí)，目前只占全年耗油量4%的合約將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司航油現(xiàn)貨采購(gòu)成本的節(jié)省部分。

　　“投資者必須明確，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)同向變動(dòng)，在期貨市場(chǎng)上賺錢了，在現(xiàn)貨市場(chǎng)就會(huì)賠錢，反之亦然。現(xiàn)在油價(jià)下跌了這么多，航空公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上相當(dāng)于賺錢了，所以在期貨市場(chǎng)上賠錢也是正常的?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰钠谪浄治鰩煾嬖V記者說(shuō)?！暗珡哪壳肮嫉奶潛p數(shù)額來(lái)看，就我個(gè)人推測(cè)，不單純是套期保值這么簡(jiǎn)單。”

　　關(guān)于目前的套保浮虧是否會(huì)影響公司以后的做套保額度，董秘徐駿民表示現(xiàn)在還沒(méi)有決策。中信間投分析師指出，航油的套期保值業(yè)務(wù)盈虧不應(yīng)單獨(dú)看待，而要與現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格聯(lián)系起來(lái)計(jì)算。通常，在期貨上的盈虧，會(huì)通過(guò)現(xiàn)貨的虧盈而基本抵消。套期保值，顧名思義，它不是為了盈利，而是為了鎖定成本，保持企業(yè)運(yùn)營(yíng)的平穩(wěn)。

　　不過(guò)，必須明確，套期保值必須是以公司實(shí)際應(yīng)用為基礎(chǔ)，而且要限定一定比例，遵守政府及企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，并有嚴(yán)格的監(jiān)管，特別要杜絕以投機(jī)為目的的期貨炒作。但在現(xiàn)實(shí)中，有的企業(yè)因監(jiān)管不嚴(yán)等原因從套期保值開(kāi)始，而走上了期貨投機(jī)炒作的誤途，招致巨大損失，甚至有企業(yè)因此而走上不歸路。

　　專家指信息披露涉嫌違規(guī)

　　針對(duì)已經(jīng)公布期貨套保的國(guó)航、東航和上航三家公司，也有專家指出，幾家公司公告中所謂的“套期保值”交易實(shí)際上是場(chǎng)外衍生品選擇權(quán)交易，也就是俗稱的一對(duì)一“對(duì)賭”交易。這與企業(yè)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值具有本質(zhì)區(qū)別。且?guī)准液娇掌髽I(yè)在公告中沒(méi)有詳細(xì)披露涉及交易合約的具體數(shù)量、對(duì)手情況以及由此對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。存在混淆套保概念遮羞的嫌疑。

　　相比來(lái)說(shuō)，同樣在衍生品領(lǐng)域產(chǎn)生巨虧的深南電A在10月21日的公告中，詳細(xì)公告了衍生品交易的具體內(nèi)容、對(duì)手美國(guó)高盛集團(tuán)有限公司全資子公司杰潤(rùn)公司和三份確認(rèn)書(shū)的合約細(xì)節(jié)。

　　上海廣發(fā)律師事務(wù)所陳文君認(rèn)為，根據(jù)現(xiàn)有法律來(lái)看，對(duì)于上市公司信息披露是否完整的這個(gè)度，是由有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)即中國(guó)證監(jiān)會(huì)把握的，不是由投資者來(lái)衡量的。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，只有對(duì)“投資者決策”及“股票價(jià)格”已經(jīng)或可能產(chǎn)生重大影響的信息才被列為強(qiáng)制性披露范圍，而強(qiáng)制性信息披露包括發(fā)行信息披露和持續(xù)性信息披露。

　　對(duì)此《上市公司信息披露管理辦法》第三十條、第三十一條規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在最先發(fā)生的以下任一時(shí)點(diǎn)，及時(shí)履行重大事件的信息披露義務(wù)：(一)董事會(huì)或者監(jiān)事會(huì)就該重大事件形成決議時(shí)；(二)有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書(shū)或者協(xié)議時(shí)；(三)董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報(bào)告時(shí)。重大事件包括公司訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響。

　　對(duì)于上市公司是否有義務(wù)繼續(xù)披露更多“套期保值”的細(xì)節(jié)，“辦法”第五十七條還規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以要求上市公司及其他信息披露義務(wù)人或者其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員對(duì)有關(guān)信息披露問(wèn)題作出解釋、說(shuō)明或者提供相關(guān)資料，并要求上市公司提供保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)意見(jiàn)。

　　《證券法》《公司法》參與制定者、南開(kāi)大學(xué)教授專家萬(wàn)國(guó)華認(rèn)為，上市公司信息披露必須完整準(zhǔn)確及時(shí)，只要是已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)，就應(yīng)該公布事實(shí)的時(shí)間、地點(diǎn)、內(nèi)容，和對(duì)公司造成的影響等。航油期貨套保合約雖然還未到期，但對(duì)公司造成的賬面變動(dòng)已經(jīng)形成，所以應(yīng)該按照規(guī)定及時(shí)披露相關(guān)細(xì)節(jié)。

　　國(guó)泰君安期貨分析師則解釋，套保合約的內(nèi)容的確可能涉及所謂“商業(yè)機(jī)密”，航空公司出于自身利益不愿公布。