“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅?！s翰?鄧普頓”

約翰?鄧普頓(1912-2008)

20世紀(jì)最著名的逆向投資者。

創(chuàng)立了曾是全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團(tuán)。

100年來最成功且最負(fù)盛名的職業(yè)投資者之一。

《福布斯》雜志盛贊他為“全球投資的鼻祖”，認(rèn)可了他在其他人不敢為之時在全球?qū)ふ彝顿Y機會的努力。

《紐約時報》評選他為"20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人"。

美國《Money》雜志將鄧普頓譽為“本世紀(jì)當(dāng)之無愧的全球最偉大的選股人”。

慈善家，1987年英國女王因其多年來為慈善事業(yè)做出的貢獻(xiàn)授予其爵位。

出身寒門 大學(xué)期間學(xué)習(xí)格雷厄姆

1912年11月29日，鄧普頓出生在美國田納西州一個貧寒的家庭。1930年，鄧普頓考上了世界名校耶魯大學(xué)，雖然家境困難，但是憑借優(yōu)異的成績，鄧普頓依靠獎學(xué)金完成了學(xué)業(yè)。大學(xué)期間他選修了價值投資鼻祖格雷厄姆的課程，對逆向投資產(chǎn)生了濃厚興趣。1934年從耶魯大學(xué)以最優(yōu)成績畢業(yè)后，鄧普頓又前往牛津大學(xué)學(xué)習(xí)法律，并在1936年獲得法學(xué)碩士學(xué)位。重返美國后，他在紐約的Fenner &Beane工作，也就是如今美林證券公司的前身之一。

逆向投資，1萬美元到220億美元

約翰?鄧普頓爵士一生都在逆流而行。1939年9月，在大戰(zhàn)陰云的籠罩下，全世界都在拋售。鄧普頓借了10,000美元，把紐約證券交易所上所有每股售價低于1美元的股票買了100股（共104家公司），幾年后，其中100家公司的成功為鄧普頓掘得了第一桶金。公司取得了相當(dāng)大的成功，資產(chǎn)規(guī)模也迅速增長到了億，旗下?lián)碛?支共同基金。剛開始設(shè)立時，他管理的資產(chǎn)是200萬美元，而到1967年出售該公司時，已經(jīng)管理4億美元。在之后的25年中，鄧普頓創(chuàng)立了全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團(tuán)，而且，他的基金公司從不雇用銷售人員，完全依靠投資表現(xiàn)來吸引顧客。1992年他又將鄧普頓基金再次以4.4億美元賣給富蘭克林集團(tuán)，此時管理的資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)220億美元。他投資的鐵律就是“當(dāng)別人沮喪賣出時買進(jìn)，當(dāng)別人貪婪買進(jìn)時賣出”。在股市最低迷的時候他就進(jìn)入，接著風(fēng)卷殘云大賺一筆。

20世紀(jì)60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國基金經(jīng)理之一。他以較低的價格買進(jìn)日本股票，搶在其他投資者之前抓住了機會，在他買進(jìn)后，日本股市一路躥升。后來，他發(fā)覺日本的股市被高估了，而又發(fā)現(xiàn)了新的投資機會——美國。實際上，鄧普頓在1988年就對股東們說，日本的股市將會縮水50%，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60%。

相反地，在2000年初，他賣掉了手上所有的網(wǎng)絡(luò)公司股份和納斯達(dá)克科技股，接著股市就崩了盤。

在長達(dá)70載的職業(yè)生涯中，鄧普頓創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)了那個時代最成功的共同基金公司，每年盈利高達(dá)7000萬美元，其運作手法令華爾街眼花繚亂，成為與喬治?索羅斯、彼得?林奇齊名的著名投資家。

退休之后，他通過自己的約翰?鄧普頓基金開始活躍于各類國際性的慈善活動。自1972年起，該基金每年重獎在人文和科學(xué)研究上有卓著貢獻(xiàn)之士，這既是世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎。

2008年7月8日，約翰·鄧普頓以95歲高齡在巴哈馬去世，他人生的價值不僅在于經(jīng)濟(jì)上的成就，更體現(xiàn)在優(yōu)秀的人格上。他重視信仰，付出即擁有，是他給自己定下的座右銘。鄧普頓雖然離世了，但是他的思想和品德將繼續(xù)影響更多的人。

投資方法：“最大悲觀點”時進(jìn)行投資

作為上個世紀(jì)最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被總結(jié)為，“在大蕭條的低點買入，在瘋狂非理性的高點拋出，并在這兩者間游刃有余?！彼谌蚍秶鷥?nèi)梳理、尋求已經(jīng)觸底但又具有優(yōu)秀遠(yuǎn)景的國家以及行業(yè)，投資標(biāo)的都是被大眾忽略的企業(yè)。他經(jīng)常把低進(jìn)高出發(fā)揮到極致，在“最大悲觀點”時進(jìn)行投資。作為逆向價值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。

經(jīng)典案例：1939年，他在大蕭條與戰(zhàn)爭的雙重恐怖氣氛中，借款收購在紐約股票交易所和美國股票交易所掛牌、價格在1美元以下的公司各100股。在這總共104家公司中，34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來分文不值，但是整個投資組合的價值在四年后上升至4萬美元。

什么時候賣出股票？

什么時候賣出股票？這是一個投資者都想知道的問題。鄧普頓表示只有當(dāng)我們已經(jīng)找到了一只比原來股票好50%的股票時，才可以替換掉原來的股票。換句話說，如果我們正持有一只股票，這只股票一直表現(xiàn)出色，它現(xiàn)在的交易價格是100美元，而且我們認(rèn)為它的價值也就是100美元，那么這時我們就需要買一只價值被低估50%的新股票了。例如，我們可能已經(jīng)找到了交易價格是25美元的股票，但是我們認(rèn)為它們的價值是37.5美元，在這種情況下，就應(yīng)該用交易價格25美元的新股票去替換交易價格100美元的原有股票。鄧普頓的做法來源于他的投資思想。他的主要目標(biāo)就是以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正價值的價格買東西。這其中有兩點應(yīng)該注意：如果意味著買的東西增長潛力有限，沒有關(guān)系；如果意味著未來10年以兩位數(shù)的速度增長，那就更好。關(guān)鍵在于公司的發(fā)展。如果能夠在發(fā)展中的公司里找到理想的低價股，那么它們就可以持續(xù)數(shù)年為我們帶來豐厚的回報。因此，應(yīng)該注意的是股票價格和價值之間極端錯位的情況，而不是糾纏于一些簡單的瑣碎細(xì)節(jié)。

約翰?鄧普頓被喻為投資之父，因為是他讓美國人知道海外地區(qū)投資的好處，開創(chuàng)了全球化投資的先河。雖然鄧普頓爵士已經(jīng)離世，但他的投資依然值得我們學(xué)習(xí)研究。

附：投資語錄

1、人們總是問我，前景最好的地方在哪里， 但其實這個問題問錯了，你應(yīng)該問：前景最悲觀的地方在哪里？

2、天佑感恩之心，助別人就是幫助你自己，在地球上最強的武器就是愛與祈禱。

3、我生命中專注于開啟他人的心靈讓人們不自滿的以為他們以了解地球上所有的真理。他們應(yīng)該熱心于傾聽、研究、而不是封閉、傷害他們不認(rèn)同的人。

4、避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿于懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，而應(yīng)該找出原因，避免重蹈覆轍。

5、如果你在股市不斷進(jìn)出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進(jìn)行期權(quán)或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。

6、小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道“世上沒有免費的午餐”。

7、買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家?guī)兔Α?/p>

8、要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業(yè)的基金經(jīng)理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰(zhàn)。

9、要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經(jīng)濟(jì)前景。

10、優(yōu)質(zhì)公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領(lǐng)先的公司，在技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)中，科技領(lǐng)先的公司以及擁有優(yōu)良營運記錄、有效控制成本、率先進(jìn)入新市場、生產(chǎn)高利潤消費性產(chǎn)品而信譽卓越的公司。

11、“低買高賣”是說易行難的法則，因為當(dāng)每個人都買入時，你也跟著買，造成“貨不抵價”的投資。相反，當(dāng)股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成“高買低賣”。

12、即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前，而并非之后。反之，你應(yīng)該檢視自己的投資組合，賣出現(xiàn)有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應(yīng)該繼續(xù)持有手上的股票。

13、計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進(jìn)去，這對長期投資者尤為重要。

14、要將投資分散在不同的公司、行業(yè)及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預(yù)計或控制未來。

15、要接受不同類型和不同地區(qū)的投資項目，現(xiàn)金在組合里的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠(yuǎn)是最好的。

16、沒有什么投資是永遠(yuǎn)的，要對預(yù)期的改變作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，不能買了只股票便永遠(yuǎn)放在那里，美其名為“長線投資”。

17、雖然股市會回落，甚至?xí)霈F(xiàn)股災(zāi)，但不要對股市失去信心，因為從長遠(yuǎn)而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

18、一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。

19、要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環(huán)境所影響。

20、謙虛好學(xué)是成功法寶：那些好像對什么問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災(zāi)難，也是失望，聰明的投資者應(yīng)該知道，成功是不斷探索的過程。