在上市首日放出巨量后，螺紋、線材兩大鋼材期貨合約的交投漸有轉(zhuǎn)弱跡象。昨天，上海期貨交易所螺紋鋼主力合約全天僅成交2.81萬手，與上市首日的35.46萬手相比，萎縮逾九成；線材主力合約全天共成交6708手，上市四個(gè)交易日以來首次跌破萬手大關(guān)。

　　市場人士表示，對于新推出的期貨品種而言，其發(fā)展成熟需要一個(gè)較長的過程，上市初期成交量偏低是很正常的現(xiàn)象。記者從業(yè)內(nèi)了解到，場外資金對于鋼材期貨的熱情并沒有消退。表面沉寂的背后，各路人馬正加緊籌備，尋覓無風(fēng)險(xiǎn)套利良機(jī)。

　　跨市套利機(jī)會浮現(xiàn)

　　“對于大資金來說，短期暴利并不是追求的目標(biāo)?！贝箨懫谪浹邪l(fā)部經(jīng)理李迅對記者表示，時(shí)間周期較長、風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的套利行為，更適合大資金參與。“而鋼材期貨的推出恰恰給市場帶來了難得的套利機(jī)會。”李迅告訴記者，目前業(yè)內(nèi)最為看中的是期現(xiàn)套利。

　　所謂期現(xiàn)套利，是指利用同一種商品在期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差進(jìn)行的套利行為。上周五，螺紋鋼和線材期貨合約在上海期貨交易所掛牌。而在此之前，鋼材現(xiàn)貨電子交易市場在國內(nèi)已經(jīng)相當(dāng)活躍，較為活躍的電子市場有上海斯迪爾電子交易市場、上海大宗鋼鐵電子交易中心和中聯(lián)鋼電子交易市場等。這些電子交易市場的主要交易品種包括螺紋鋼、熱卷板、高速線材等。

　　“上海期貨交易所推出的鋼材期貨與鋼材電子交易市場的交易品種在品級上基本一致，投資者進(jìn)行期現(xiàn)套利時(shí)可以選擇從鋼材電子市場或者鋼廠購入現(xiàn)貨，同時(shí)在上海期貨交易所賣出期貨合約獲利?！崩钛副硎荆坏┏霈F(xiàn)較為可觀的利潤空間，跨市套利必將成為普遍現(xiàn)象。屆時(shí)，上期所與幾大電子市場之間的“互動”可能會變得非常頻繁。

　　鋼廠套利成本最低

　　值得一提的是，不同投資者在市場上進(jìn)行期現(xiàn)套利的門檻是不一樣的。鋼廠和大型的鋼貿(mào)企業(yè)進(jìn)行期現(xiàn)套利比較簡便一些，而小型鋼貿(mào)企業(yè)或者其他投資者要進(jìn)行期現(xiàn)套利則十分繁復(fù)。

　　據(jù)大陸期貨研發(fā)部測算，鋼廠進(jìn)行期現(xiàn)套利的成本是最低的，期現(xiàn)價(jià)格只需有14元的價(jià)差就可以進(jìn)行套利，而大型商貿(mào)企業(yè)的無風(fēng)險(xiǎn)套利價(jià)差需要達(dá)到98元。小型鋼貿(mào)企業(yè)和其他投資者的套利門檻更高，期現(xiàn)價(jià)格需要存在135元以上的價(jià)差，進(jìn)行期現(xiàn)套利才有盈利空間。

　　不過，由于兩個(gè)市場的交割倉庫不一致，涉及到兩邊倉庫的入庫出庫費(fèi)用、質(zhì)檢費(fèi)用，以及兩個(gè)倉庫直接的運(yùn)輸費(fèi)用，這些都增加了操作的繁復(fù)性。業(yè)內(nèi)人士指出，最適合期現(xiàn)套利操作的就是那些成為上期所指定交割注冊品牌、指定廠庫交割的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。這些鋼廠生產(chǎn)的螺紋鋼、線材產(chǎn)品得到上期所認(rèn)可，可直接用于期貨交割；啟用廠庫交割后更可以節(jié)省大量運(yùn)費(fèi)，套利成本最為低廉。

　　鋼貿(mào)企業(yè)限制較多

　　與鋼鐵生產(chǎn)商相比，貿(mào)易商進(jìn)行跨市套利的成本明顯要高出不少。一些貿(mào)易商對記者表示，上期所的交割門檻較高，這大大提高了鋼貿(mào)企業(yè)的套利門檻。

　　上期所新近修訂的交割細(xì)則規(guī)定，每一倉單的螺紋鋼(線材)，應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一牌號、同一注冊商標(biāo)、同一公稱直徑、同一長度的商品組成，并且組成每一倉單的螺紋鋼的生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過連續(xù)兩日。不少貿(mào)易商認(rèn)為，“五個(gè)同一”和生產(chǎn)日期不超過連續(xù)兩天的規(guī)定過于嚴(yán)格，這讓貿(mào)易商很難在市場上找到合適的貨。

　　“鋼廠在兩天內(nèi)冶煉出同一規(guī)格的鋼材很容易，但想要在現(xiàn)貨市場上找到一定數(shù)量且符合交割要求的鋼材卻是件非常困難的事情。”浙江某大型鋼貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，雖然不少貿(mào)易商很想?yún)⑴c到鋼材期貨交易中來，但由于交割要求過于嚴(yán)格，因此即便看到期現(xiàn)市場價(jià)差很大，也不敢輕易進(jìn)行套利。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，期現(xiàn)套利是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，持續(xù)時(shí)間相對也比較長。雖然從理論上號稱“無風(fēng)險(xiǎn)”，但在實(shí)際的操作中，也面臨著保質(zhì)期、增值稅、利率、交易所限倉等因素的風(fēng)險(xiǎn)，這是期現(xiàn)套利者必須注意的問題。