10月11日，對中國期貨行業(yè)來說是個重要的日子。當天中國證監(jiān)會宣布：自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%。

早在2018年8月，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法》，符合條件的境外投資者持有境內(nèi)期貨公司股比放寬至51%，3年后不再設限。但到了今年7月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室就宣布按照“宜快不宜慢，宜早不宜遲”的原則，將原定于2021年取消期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。而今，這一時間點提前至2020年1月1日。此外，今年8月30日、9月5日，南華期貨、瑞達期貨先后在A股上市，實現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)的重大突破。

199個境外客戶參與交易4品種

此前中國已經(jīng)放開4個品種供境外資金參與。這4個品種分別為：原油、鐵礦石、PTA、20號膠。從交易數(shù)據(jù)來看，外資參與熱情正在積極提高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月28日，參與商品期貨特定品種交易的境外客戶199個，來自新加坡、英國、開曼群島等16個國家和地區(qū)。境外客戶累計成交量和占比：原油為578萬手，占比14.38%；鐵礦石為716萬手，占比2.54%；PTA為2653萬手，占比8.64%。

短期內(nèi)將增加行業(yè)內(nèi)的競爭

對于此次取消期貨公司外資股比限制，華泰期貨研究院接受七禾網(wǎng)采訪時表示，首先這是中國推動金融對外開放過程中的必要過程，是對國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室于7月20日發(fā)布11條金融業(yè)對外開放措施的具體落地。隨著金融供給側(cè)改革的持續(xù)推進，相關(guān)金融基礎設施和制度建設不斷完善，金融對外開放的步伐也逐漸加快。歷史已經(jīng)證明，隨著開放短期內(nèi)將增加行業(yè)內(nèi)的競爭，但長期有利于行業(yè)效率的提升和改進。

其次時間點選擇上是對中美經(jīng)貿(mào)磋商的友好表示。在11日宣布金融公司外資持股比例限制的取消，有利于為中美談判營造積極信號，有利于改善市場風險偏好。從宏觀周期來看，當前處在下行周期的尾部，隨著市場對于經(jīng)濟悲觀預期逐漸消化，中美博弈的長期變量在短期的改善增加了周期出現(xiàn)改善的概率。

宏源期貨總經(jīng)理李季表示，由于外商在衍生品市場悠久的歷史和成熟的經(jīng)驗，外商控股的期貨公司將在機構(gòu)業(yè)務上與國內(nèi)期貨公司產(chǎn)生較為激烈的競爭。但同時，外商帶來的知識和技術(shù)外溢也有利于國內(nèi)大型期貨公司加強產(chǎn)品創(chuàng)新、改善公司管理。同時，在外商可能不擅長的領(lǐng)域，比如經(jīng)紀業(yè)務，國內(nèi)機構(gòu)也將更加重視對客戶資源的爭奪。這可能導致資源進一步向大中型期貨公司集中。

期貨公司“洗牌”開始？

中國期貨業(yè)協(xié)會公布的最新期貨公司分類評價結(jié)果顯示，今年參加評級的期貨公司數(shù)量較去年維持不變，為149家。其中，14家期貨公司獲AA級，23家獲A級、35家獲BBB級、30家獲BB級、26家獲B級、8家獲CCC級、4家獲CC級、7家獲D級。其中，永安期貨、中信期貨、國泰君安、銀河期貨、國投安信期貨、方正中期期貨、浙商期貨、光大期貨、華泰期貨、廣發(fā)期貨、海通期貨、中糧期貨、申銀萬國、南華期貨14家期貨公司拿到了AA類評級，首家A股期貨上市公司南華期貨也在列。另一家剛完成A股上市的瑞達期貨則獲得了A類評級。

和去年相比，升降級變化大，14家公司榮膺AA級，而D級公司數(shù)量增至7家。降級情況比升級更為普遍，最新結(jié)果顯示37家公司較去年出現(xiàn)了降級。市場認為，期貨公司經(jīng)營分化加大，行業(yè)“洗牌”開始。同時，期貨公司分類結(jié)果體現(xiàn)了監(jiān)管支持優(yōu)質(zhì)公司做大做強的意圖，這也與期貨公司擴大對外開放的戰(zhàn)略相關(guān)。

關(guān)于我國期貨公司近年來的發(fā)展現(xiàn)狀，證監(jiān)會副主席方星海曾表示，近年來，期貨經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)營更加穩(wěn)健，業(yè)務范圍有所擴大，但總體來看，仍存在同質(zhì)化競爭嚴重、盈利能力不足、資本金不強、缺乏中堅力量等問題。要大力推進符合條件的期貨公司在A股上市，同時還要積極推動外商控股期貨公司的設立，穩(wěn)步推進新設內(nèi)資期貨公司的工作，引入資本實力和專業(yè)能力更強的期貨公司，促進行業(yè)競爭和優(yōu)化重組。方星海表示，要抓緊提升期貨經(jīng)營機構(gòu)整體實力，優(yōu)化機構(gòu)布局，促進機構(gòu)的差異化發(fā)展，構(gòu)建模式多元、覆蓋面廣、切合實體經(jīng)濟需求的風險管理服務體系。

值得注意的是，與基金管理公司和證券公司外資開放時間相比，期貨公司的外資股比限制將在2020年最先開放，對國內(nèi)的期貨公司，所能準備的時間已所剩無幾。隨著中國崛起為世界第二大經(jīng)濟體，中國期貨市場也悄然接近舞臺中央。我國商品期貨成交量連續(xù)9年居世界第一，已是全球第二大期貨期權(quán)交易市場。作為資本市場新一輪對外開放的“頭炮”，國內(nèi)期貨公司能否抵擋住外資進入的沖擊，我們拭目以待。

七禾研究 翁建平編輯整理

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