近日，財(cái)政部在一份答復(fù)全國(guó)政協(xié)委員張勁的提案的函中指出，財(cái)政部將在修訂《政府投資基金管理暫行辦法》時(shí)認(rèn)真考慮，適當(dāng)將設(shè)立政府投資基金的權(quán)限上收，嚴(yán)控基金的設(shè)立，完善基金統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，推進(jìn)基金布局適度集中化。

這一舉措固然有利于提升政府引導(dǎo)基金的效率，但也意味著，機(jī)構(gòu)募集政府引導(dǎo)基金的難度或加大。這對(duì)于當(dāng)前本就募資難的一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，又是雪上加霜。

財(cái)政部考慮適當(dāng)上收

政府投資基金的設(shè)立權(quán)限

今年3月，作為全國(guó)政協(xié)委員、雪松控股集團(tuán)董事局主席的張勁，遞交了一份《關(guān)于提升政府投資基金集中度，更好發(fā)揮引導(dǎo)作用的提案》。

張勁在提案中指出，過(guò)去幾年政府引導(dǎo)基金遍地開(kāi)花，但在數(shù)量與規(guī)模全面井噴的背后，政府投資基金政策性目標(biāo)與市場(chǎng)化需求頻頻脫節(jié)，部分基金深陷“募不進(jìn)來(lái)、投不出去”的兩難困境。

在《財(cái)政部關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議第1891號(hào)（財(cái)稅金融類(lèi)168號(hào)）提案答復(fù)的函》中，財(cái)政部進(jìn)行了回應(yīng)。

第一，關(guān)于加快建立統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，推進(jìn)基金布局適度集中化問(wèn)題，財(cái)政部表示，在實(shí)際工作中已明確要求各級(jí)財(cái)政部門(mén)綜合考慮政策目標(biāo)、總體資金需求、財(cái)政承受能力等因素從嚴(yán)控制基金數(shù)量，對(duì)已設(shè)立的基金進(jìn)行清理，防止交叉重復(fù)。

將在修訂《政府投資基金管理暫行辦法》時(shí)認(rèn)真考慮，適當(dāng)將設(shè)立政府投資基金的權(quán)限上收，嚴(yán)控基金的設(shè)立，完善基金統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，推進(jìn)基金布局適度集中化。

第二，關(guān)于避免“撒胡椒面”，集中資源強(qiáng)化協(xié)同，支持重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)問(wèn)題，財(cái)政部表示，將推動(dòng)各級(jí)政府投資基金加強(qiáng)統(tǒng)籌合作，發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，扶優(yōu)扶強(qiáng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)聚焦，支持重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。

第三，關(guān)于構(gòu)建基于長(zhǎng)期目標(biāo)的考核體系問(wèn)題，財(cái)政部表示，近年來(lái)，各級(jí)政府投資基金加快了構(gòu)建績(jī)效考核體系的工作力度，在此基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大政府投資基金的績(jī)效評(píng)價(jià)范圍，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)中央政府投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)的全覆蓋。

下一步，將結(jié)合研究成果對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行健全完善，建立符合政府投資基金特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，兼顧政策目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)施基金全過(guò)程績(jī)效管理，加強(qiáng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的運(yùn)用。

深圳首“動(dòng)刀”

收回超140億政府引導(dǎo)資金

政府引導(dǎo)基金“動(dòng)刀”，此前已有先例。

一個(gè)月前，深圳市政府引導(dǎo)基金與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（“深創(chuàng)投”）在官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于公示深圳市政府投資引導(dǎo)基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》。

根據(jù)通知，有25子基金被清理、12只子基金縮減規(guī)模，超140億政府引導(dǎo)資金被收回。這是深圳市政府引導(dǎo)基金首次公示子基金清理情況，在全國(guó)也尚屬先例。

此后深創(chuàng)投回應(yīng)稱(chēng)，清理子基金是深圳市引導(dǎo)基金的日常工作，但對(duì)該情況集中公示尚屬首次。清理目的在于：對(duì)前期日常清理工作集中確認(rèn)，公布清理的原則和標(biāo)準(zhǔn)；提醒其他子基金加快設(shè)立、出資和投資進(jìn)度；回收深圳市引導(dǎo)基金無(wú)效認(rèn)繳出資額，切實(shí)提高資金使用效率。

深圳市引導(dǎo)基金總經(jīng)理蔣玉才表示，LP和GP之間是一種基于充分信任的完全授權(quán)，“信守承諾”是GP應(yīng)具備的基本品質(zhì)。深圳市政府基金此次收回140億的承諾出資，是對(duì)到期不能履行出資協(xié)議的子基金的清理，是充分踐行契約精神。

有業(yè)內(nèi)人士告訴基金君，此前深圳市引導(dǎo)基金的清理，與此次財(cái)政部的表態(tài)，都傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)：錢(qián)越來(lái)越難拿了。

一般來(lái)說(shuō)，政府引導(dǎo)基金的出資在基金中只占少部分比例，GP還需配套募集更多市場(chǎng)化資金。深圳一位創(chuàng)投人士表示，若如財(cái)政部所說(shuō)，政府引導(dǎo)基金的設(shè)立門(mén)檻將提高，數(shù)量也會(huì)相應(yīng)降低，這對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意味著募資難度增大。

募資難持續(xù)

政府引導(dǎo)基金等國(guó)資成主力

資管新規(guī)以后，銀根緊縮，加之經(jīng)濟(jì)下行周期，一級(jí)市場(chǎng)隨之迎來(lái)資本寒冬，前幾年熱錢(qián)涌動(dòng)的時(shí)代一去不復(fù)返。

2018年以來(lái)，募資難成為常態(tài)，募集資金及規(guī)模持續(xù)下滑，目前形勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。投中數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，VC/PE募集完成基金數(shù)量同比下降51.69%，總規(guī)模下降30.17%。

這是在2018年募資“腰斬”基礎(chǔ)上的又一次腰斬。以完成募資的基金規(guī)模計(jì)，2019年上半年國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)的募資額已不及兩年前的1/4。

由于銀行對(duì)一級(jí)市場(chǎng)出資受限，很多市場(chǎng)化母基金的資金來(lái)源被切斷，國(guó)資近年來(lái)在一級(jí)市場(chǎng)的出資比重逐漸增大，從中央到地方的政府引導(dǎo)基金便是主力。

前述創(chuàng)投人士表示，政府引導(dǎo)基金收緊對(duì)頭部機(jī)構(gòu)和小機(jī)構(gòu)影響較小，主要影響中間層機(jī)構(gòu)。“真正的頭部機(jī)構(gòu)并不缺錢(qián)，政府引導(dǎo)基金更多面向行業(yè)中上游機(jī)構(gòu)，門(mén)檻提高將會(huì)再進(jìn)行一次優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)二八分化會(huì)更加明顯。”

北京一家母基金合伙人表示，政府引導(dǎo)基金的調(diào)整也是必然的，2014年前后的一大批政府引導(dǎo)基金目前到了退出時(shí)點(diǎn)，但成效并不理想。從源頭上對(duì)政府引導(dǎo)基金進(jìn)行把控，一方面是更好地發(fā)揮導(dǎo)向作用，引導(dǎo)資金流向國(guó)家重點(diǎn)扶持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面也是優(yōu)化投資決策，提高資金利用效率和流動(dòng)性。

也有業(yè)內(nèi)研究人士稱(chēng)，目前財(cái)政部的表態(tài)暫未形成政策法規(guī)，最終監(jiān)管是否會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策，還要看后續(xù)情況，在政策和細(xì)則出臺(tái)前很難判定對(duì)行業(yè)的影響。