近期，上市公司三季報陸續(xù)披露，而作為市場風向標的公募基金，也開始披露股票持倉、投資策略等最新季報數(shù)據(jù)?；仡櫲径仁袌鲂星?，各大板塊依舊表現(xiàn)分化，電子等為代表的科技板塊和白酒為代表的消費板塊表現(xiàn)較為突出。不過，從個股和板塊漲幅來看，價值藍籌股表現(xiàn)不及成長股。

就目前已有數(shù)據(jù)來看，部分基金對消費龍頭股進行了減持，那么，此前基金報團大消費的跡象是否會有松動，四季度市場風向又將吹向何處？

消費龍頭遭減持

本周開始，公募基金三季報出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日記者發(fā)稿，已經(jīng)披露三季報的基金數(shù)量多達上千只（份額分開計算）。多數(shù)基金選擇在三季度小幅減倉，從已公布的持倉情況來看，持股市值變動較大的板塊主要來自醫(yī)藥生物、食品飲料、非銀金融、銀行和電子。

基金重倉個股方面，前十大被基金減倉的個股主要來自食品飲料、銀行、地產(chǎn)和傳媒等板塊。記者注意到，部分板塊龍頭白馬股在三季度表現(xiàn)不算太好，也遭遇了眾多基金的減持，比如伊利股份、貴州茅臺等。與此同時，貴州茅臺也成為北上資金三季度大幅減持的股票之一。貴州茅臺所在的白酒指數(shù)，年內(nèi)漲幅已經(jīng)接近80%，而近期由于受到上市公司三季報業(yè)績低于市場預(yù)期影響，白酒板塊整體走勢偏弱。

事實上，三季度價值藍籌股的整體表現(xiàn)要弱于成長股。同時，市場風格也更傾向于成長型優(yōu)質(zhì)個股。數(shù)據(jù)顯示，三季度以滬深300指數(shù)和中證100指數(shù)為代表的大盤藍籌股指數(shù)分別下跌0.29% 和 0.75%；而作為成長股代表的創(chuàng)業(yè)板指和中小板指分別上漲7.68%和 5.62%。其中，具有眾多優(yōu)質(zhì)成長型公司的中證醫(yī)療指數(shù)區(qū)間漲幅達12.97%。

對比外資來看，整個三季度北上資金呈現(xiàn)持續(xù)凈流入趨勢，整體凈流入A股市場898.93億元。其中，期間成交凈買入金額最高的是平安銀行，成交凈流出金額最高的是中國平安和貴州茅臺等。

到底買不買消費股？

目前市場大部分投資者都已意識到，消費股較年初的位置已經(jīng)積累了一定漲幅，而此前基金公司屢次出現(xiàn)集體抱團消費股的跡象，是否還會延續(xù)？

長量基金資深研究員王驊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今年三季度抱團消費白馬的策略可能有小幅松動，一方面是白酒家電等價值藍籌的估值并不便宜；另一方面在科技制造板塊業(yè)績超預(yù)期和國內(nèi)政策的積極支持的背景下，也有資金選擇配置業(yè)績逐步兌現(xiàn)的科技龍頭，但是隨著部分企業(yè)業(yè)績持續(xù)性的證偽，市場的邏輯還是可能回歸到消費白馬的業(yè)績確定性上。

眼下三季度行情結(jié)束，合煦智遠消費主題股票基金經(jīng)理程卉超認為，內(nèi)地消費指數(shù)PE-TTM（滾動市盈率）估值處于過去十年82%的較高水平，整體消費板塊的風險回報吸引力較年初下降。

不過，拉長時間來看，每逢年底便會出現(xiàn)一輪食品飲料、白酒板塊的向好行情，消費板塊是否值得繼續(xù)關(guān)注？

王驊認為：“以茅臺為代表的高端白酒景氣度還是很高，以‘消費升級+行業(yè)集中度提升’的長期邏輯仍然站得住腳。不過，白酒行業(yè)的高估值也可能使得部分投資者產(chǎn)生獲利了結(jié)的情緒?！?/p>

獨立財經(jīng)評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者：“在股票價格處于歷史高價的背景下，基金機構(gòu)分化在所難免，基金抱團取暖的時代改變，對長期投資消費股的邏輯似乎有所變化?！?/p>

具體到消費板塊的細分領(lǐng)域，大部分私募依舊看好白酒行業(yè)。私募排排網(wǎng)調(diào)查顯示，高達85.24%的私募認為白酒行業(yè)的景氣度有望延續(xù)，尤其是高端白酒的業(yè)績確定性較強，估值具備支撐，后市繼續(xù)看好白酒板塊的投資機會。也有14.76%的私募對估值處于高位的白酒持謹慎觀點，尤其是消費稅或?qū)е隆案邫n酒轉(zhuǎn)嫁，低檔酒補貼”的現(xiàn)象，中低檔酒后市承壓。

后市配置維穩(wěn)為主

回顧三季度市場，A股表現(xiàn)出了板塊分化的行情。以電子、計算機為代表的科技股和以白酒、醫(yī)藥為代表的消費股在三季度表現(xiàn)搶眼，而鋼鐵、采掘等周期板塊和建筑、房地產(chǎn)等地產(chǎn)相關(guān)板塊表現(xiàn)較差。風格方面，價值藍籌股表現(xiàn)弱于成長股。

上市公司等機構(gòu)三季度的數(shù)據(jù)披露還在持續(xù)，王驊表示，從已公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)上看，三季度國內(nèi)GDP增速創(chuàng)新低，非金融企業(yè)盈利與名義GDP走勢同步，意味著三季報盈利或繼續(xù)放慢；此外，9月PPI降幅進一步擴大，價格端也對企業(yè)利潤有負向擾動，所以三季度中上游行業(yè)的利潤可能承壓。

郭施亮認為，三季度業(yè)績波動與經(jīng)濟大環(huán)境有關(guān)，經(jīng)濟增速下滑，對行業(yè)與上市公司或存在一定影響，而價值股對經(jīng)濟周期環(huán)境影響更明顯，依賴性更強，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，成長股的韌性更強，科技板塊在政策驅(qū)動下，更可能呈現(xiàn)出獨立強勢表現(xiàn)。

對于四季度的權(quán)益市場走勢，招商基金認為，四季度指數(shù)或仍將呈現(xiàn)窄幅震蕩的局面，或難現(xiàn)趨勢性行情。