TMT（科技、媒體和通信）領(lǐng)域一度曾是市場熱捧的對象，2015年后沉寂幾年，今年又出現(xiàn)行情，究竟明年行情會否持續(xù)，背后存在哪些投資機會，應(yīng)該如何布局為宜？中國基金報記者專訪了博時基金投研人員、廣發(fā)基金TMT行業(yè)研究員、創(chuàng)金合信科技成長主題基金經(jīng)理周志敏來共同探討這一問題。

綜合來看，這些投資人士認為，伴隨著科技潮流奔涌，給TMT帶來較好的機遇，目前正是布局好時機，尤其看好以5G和國產(chǎn)化兩條主線相關(guān)板塊。

目前是布局好時機

中國基金報記者：科技潮流引領(lǐng)TMT板塊走強，如何看待TMT行業(yè)的投資價值？現(xiàn)在較好布局時間點么？

博時基金：2019年下半年以來科技板塊持續(xù)走強，本質(zhì)反映的是一些確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢正在進入加速兌現(xiàn)期。展望未來，2020年大概率將成為新一輪科技創(chuàng)新期的元年，屆時隨著5G建設(shè)的大規(guī)模鋪開，硬件端和應(yīng)用端的創(chuàng)新將不斷涌現(xiàn)。雖然當下科技板塊的估值處于階段性高位，但未來隨著科技創(chuàng)新周期的加速發(fā)展，能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績的龍頭公司依然值得期待。

廣發(fā)基金：我們認為現(xiàn)在是布局TMT行業(yè)的較好時點。從去年以來國際國內(nèi)形勢發(fā)生深刻變化的背景下，TMT行業(yè)中的自主可控領(lǐng)域受到了更高程度的關(guān)注，業(yè)內(nèi)也有把2019年定義為自主可控的元年，我們認為自主可控在未來3~5年內(nèi)，還會經(jīng)歷一個黃金發(fā)展期。

周志敏：我看好當前時點TMT行業(yè)的投資價值，也認為當前是較好的布局時間點。理由是5G周期的啟動和漸入佳境，會帶來產(chǎn)業(yè)鏈上點線面的盈利機會，TMT當中的通信和電子相關(guān)的設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，、終端產(chǎn)業(yè)鏈順著產(chǎn)業(yè)周期，明年盈利水平有望超過今年，而在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端銷售起量之后，計算機、傳媒板塊有望興起新的應(yīng)用服務(wù)和商業(yè)模式。我們看到，9月下旬以來科技股總體上處在調(diào)整當中，甚至一些三季報業(yè)績不錯的公司在公布了業(yè)績之后也發(fā)生了回調(diào)。我們認為主要是投資者認為明年業(yè)績不確定，因而估值回調(diào)，其實，當前的回調(diào)提供了布局的合適時機。

具備長期投資價值

中國基金報記者：TMT行業(yè)具有長期投資價值么？

博時基金：從海外成熟國家和成熟市場的經(jīng)驗來看，科技行業(yè)在資本市場中的占比將會持續(xù)提升。以美股為例，科技板塊的市值占比超過20%，而A股市場TMT板塊市值占比僅10%；現(xiàn)階段A股市場中的TMT板塊呈現(xiàn)波動率高的特征，除交易因素之外，也與我國現(xiàn)階段科技產(chǎn)業(yè)的周期變化特征和上市公司的產(chǎn)業(yè)地位相關(guān)。未來隨著A股中涌現(xiàn)更多的能夠推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一線科技公司，TMT板塊的長期投資價值將進一步得到顯現(xiàn)。

廣發(fā)基金：TMT行業(yè)的長期投資價值毋庸置疑。從長遠來看，科學(xué)技術(shù)始終是推動人類社會發(fā)展進步的核心源動力之一，與之相關(guān)的TMT行業(yè)必然也具備長期投資價值。

周志敏：隨著人類生活水平的提高，在傳統(tǒng)衣食住行需求得到滿足的情況下可能會追求更多的信息消費。另外，TMT行業(yè)在改造傳統(tǒng)行業(yè)方面也從來沒有停止過腳步。當然，TMT是一個大行業(yè)，里面又分成很多細分的行業(yè)，在投資的時候需要根據(jù)具體情況而論。

5G相關(guān)板塊最看好

中國基金報記者：在TMT領(lǐng)域中，最看好哪些板塊或者行業(yè)？

博時基金：2020年科技板塊中圍繞5G將涌現(xiàn)出更多的創(chuàng)新主題；例如5G手機能否帶動新一輪的換機潮；VR/AR等新硬件設(shè)備是否將于2020年涌現(xiàn)；云游戲能否為游戲行業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展機遇。這些主題都值得投資者在今后一年重點關(guān)注。

廣發(fā)基金：從細分的硬件板塊來看，我們更加看好半導(dǎo)體領(lǐng)域；軟件的話更看好云計算領(lǐng)域；同時涵蓋硬件和軟件的板塊來看，更看好自主可控領(lǐng)域，以華為公司為例，過去華為手機的供應(yīng)鏈大部分來自美國廠商，但在去年中興事件之后，華為已經(jīng)開始將產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，而且這種國產(chǎn)替代的進程正在加速，這利好于自主可控領(lǐng)域。

周志敏：看好5G設(shè)備和終端相關(guān)的板塊，看好新興的物聯(lián)網(wǎng)大行業(yè)，最近火爆的TWS耳機就屬于我理解的物聯(lián)網(wǎng)這個大板塊，我看好自主可控產(chǎn)業(yè)鏈，尤其看好其中的半導(dǎo)體行業(yè)。

看準行業(yè)空間大龍頭公司

中國基金報記者：普通投資者如何布局TMT領(lǐng)域，有哪些風(fēng)險？

博時基金：科技板塊的產(chǎn)業(yè)特征是周期迭代較快，影響變量繁雜，因而對于投資者的知識儲備的要求較高。投資者若不能及時察覺產(chǎn)業(yè)變遷的脈絡(luò)，則往往會陷入價值陷阱。因而對于普通投資者而言，穩(wěn)健的投資策略是選擇已經(jīng)證明過自己的細分行業(yè)龍頭公司?，F(xiàn)階段而言，龍頭企業(yè)憑借資源稟賦的優(yōu)勢使得馬太效應(yīng)不斷增強，強者恒強。

廣發(fā)基金：TMT領(lǐng)域的公司盈利波動比較大，普通投資者在判斷公司的長期投資價值方面存在著一定的難度，還是建議大家購買TMT行業(yè)基金，盡可能降低投資風(fēng)險。

周志敏：TMT的特點是細分行業(yè)和個股眾多，普通投資者進行研究需要有一定的科學(xué)素養(yǎng)和對新概念的學(xué)習(xí)熱情和能力，在投資時還需要對價值和主題兩類個股有一定的分辨力以及掌握對應(yīng)的投資方法。風(fēng)險方面，一方面容易因為關(guān)注和研究不夠錯失主題性的投資機會，另一方面容易混淆主題和價值投資而追高。個人建議普通投資者如果要參與的話，盡量布局那些自己看得懂的、未來市場空間大且當前處于快速成長期的公司。

布局TMT基金有技巧

TMT究竟代表啥？其實TMT是Technology、Media、Telecom三個詞的縮寫，代表科技、媒體和通信。目前市場對科技、通信等領(lǐng)域非常追捧，投資者要布局相關(guān)主題或者指數(shù)基金，需要注意背后技巧。

據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，目前以TMT行業(yè)為主要投資標的基金較多，包括主動管理型基金和指數(shù)型基金。目前TMT行業(yè)指數(shù)ETF主要有景順長城中證TMT150ETF及其聯(lián)接基金、招商深證TMT50ETF及其聯(lián)接基金、信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)基金、泰康中證港股通TMT主題基金、國泰深證TMT50分級基金基金等。這些基金今年以來平均收益率超過40%，表現(xiàn)不俗。相對來說，ETF完全跟蹤指數(shù)走勢，能最大限度受益于TMT行業(yè)的上漲，而且二級市場交易非常靈活，手續(xù)費也較低。

不過，投資上需要注意產(chǎn)品差異，這些產(chǎn)品跟蹤指數(shù)并不一致，比如景順長城中證TMT150ETF跟蹤中證TMT150，而招商深圳TMT50ETF、國泰深證TMT50等跟蹤深圳TMT50指數(shù)，所跟蹤指數(shù)指數(shù)成分股差距較大。此外，建議布局交易量活躍的品種，價格與凈值的偏離度相對較小，更適合投資者參與。

而圍繞著TMT行業(yè)做文章的主動型基金，考察重點是基金經(jīng)理的選股、擇時能力。布局一些風(fēng)格靈活的績優(yōu)基金，沒準可“賺的時候大賺，虧的時候少虧”。目前也有一些基金如匯添富移動互聯(lián)基金、匯豐晉信科技先鋒等產(chǎn)品布局TMT較多。

需要指出的是，行業(yè)和股票配置決定了主動管理型TMT主題基金的業(yè)績。但這一布局的核心點是基金經(jīng)理人選，投資者最好關(guān)注這些基金經(jīng)理或者基金公司在TMT行業(yè)投資能力，最好辦法是選擇長、中、短期業(yè)績都優(yōu)秀的產(chǎn)品。

此外，布局這類產(chǎn)品還需要注意風(fēng)格轉(zhuǎn)變。曾有一只科技主題基金，布局金融股因此表現(xiàn)較好，但是今年卻表現(xiàn)一般，凈值出現(xiàn)虧損。投資者一定要注意，市場風(fēng)格千變?nèi)f化，即使基金經(jīng)理也很難把握住每一次風(fēng)格轉(zhuǎn)換，最好選擇風(fēng)格較為穩(wěn)定的基金經(jīng)理所管理的基金。因此，投資者最好長期關(guān)注這類基金的行業(yè)配置、前十大重倉股等情況，了解基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。