在通脹形勢下，抑制購房需求，對資源股是利好。在當前物價快速上漲、實際利率為負的環(huán)境下，居民的邊際投資傾向會進一步增強。在中國，可承接居民儲蓄的投資渠道有限，主要是房市和股市。由于存在物業(yè)稅及其他抑制購房需求的政策預期（提高首付和貸款利率），居民儲蓄將會流向股市。這部分資金首先偏好小盤股和次新股，但當小盤股和次新股估值過高的時候，資金會重新偏好資源股。此外，居民儲蓄對存款利率上調不如機構敏感，即使未來加息，對這部分資金的影響較小。

　　對煤炭業(yè)的悲觀預期一旦扭轉，未來估值水平將明顯提升。目前市場對煤炭股主要有三大疑慮：近期會調控房地產，下半年煤炭需求的前景不明；未來2-3年煤炭供給會過剩、需求增速則會因經濟結構轉型而放緩；下游行業(yè)的盈利水平不佳，煤炭行業(yè)的高ROE狀態(tài)不可持續(xù)。我們對上述三點有不同的觀點：人類生存環(huán)境不斷惡化，煤炭股的資源屬性將被重新審視在全球極端天氣頻頻出現、地球生存環(huán)境日趨惡劣、中國東部煤炭資源日益枯竭的形勢下，煤炭的資源屬性（尤其是能源屬性）將被市場重新審視。我們認為，未來煤炭股的估值中樞將提升至20倍，波動區(qū)間在15-25倍，上限可觸及30倍。