作者簡(jiǎn)介：蔣焱，七禾研究中心特約研究員，職業(yè)投資人，上海某資產(chǎn)管理公司合伙人，投資總監(jiān)，08年進(jìn)入證券投資領(lǐng)域，13年轉(zhuǎn)行做期貨，以隔夜波段為主，風(fēng)格理性穩(wěn)健，多年來(lái)持續(xù)穩(wěn)定盈利。15年組建資管團(tuán)隊(duì)，并負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部盤手的招募、培訓(xùn)與操盤指導(dǎo)，有科學(xué)專業(yè)的教育訓(xùn)練體系，為團(tuán)隊(duì)輸出了多名成熟盤手。

金融市場(chǎng)上的有效投資方法很多，但普通散戶卻總要?dú)v經(jīng)萬(wàn)般磨難，N次虧損后才能初窺門徑，原因就在于基于圖形的分析模式，讓大家很難擺脫直覺和經(jīng)驗(yàn)的控制，長(zhǎng)期積攢了很多錯(cuò)誤的常識(shí)和思維定式，變得感性和沖動(dòng)，最終難免被市場(chǎng)擊敗。接下來(lái)的幾期連載內(nèi)容，希望能幫大家恢復(fù)理性和進(jìn)取，能夠了解到價(jià)格背后運(yùn)行的規(guī)律，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利。

——編者按

往期回顧：K線圖到底應(yīng)該從哪些維度解讀？

第二篇、市場(chǎng)參與者行為分析和利用

上一篇文章我們留了一個(gè)思考題，均線指標(biāo)的默認(rèn)參數(shù)和其他的“神奇參數(shù)”哪種更有效？問(wèn)題先放著，我們先分析一下市場(chǎng)中各個(gè)參與者的行為。

1、市場(chǎng)參與者行為分析

不同參與市場(chǎng)的個(gè)體，無(wú)論資金規(guī)模大小，都有對(duì)投資標(biāo)的的一個(gè)心理預(yù)期價(jià)格，并根據(jù)當(dāng)前實(shí)際的價(jià)格與預(yù)期價(jià)格的價(jià)格差，決定在這個(gè)價(jià)格上下浮動(dòng)一定的范圍內(nèi)買或賣，以及買多少賣多少，我們一般稱之為建倉(cāng)及出貨。當(dāng)做出決策后，像我們上一篇文章講的那樣，新資金的進(jìn)入直接影響標(biāo)的價(jià)格，這些個(gè)體的買與賣的行為，導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)格漲或跌。他們做出的決策都是基于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格做出的，如果因?yàn)樗麄冏约旱男袨閷?dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)超出了自己原計(jì)劃的建倉(cāng)或出貨范圍，那他們的建倉(cāng)或出貨效果就會(huì)因?yàn)閮r(jià)格差縮小而大打折扣，甚至?xí)?dǎo)致虧損。注意，這個(gè)過(guò)程描述的不僅僅是所謂的大資金或主力，針對(duì)某些成交不活躍的投資標(biāo)的，一個(gè)普通散戶也完全會(huì)遭遇這種情況；所謂的大資金或主力也可能不是一個(gè)人或一個(gè)機(jī)構(gòu)，背后可能是有相同觀點(diǎn)的一批人或一批機(jī)構(gòu)。

所以，對(duì)任何規(guī)模資金的參與者來(lái)說(shuō)，他們都要盡量避免自己的建倉(cāng)或出貨行為使得市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，為了確保這一點(diǎn)，他們只好采取拉長(zhǎng)時(shí)間的方式，慢慢地買或賣，直到買或賣到自己需要的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)位。這個(gè)所謂的“長(zhǎng)時(shí)間”是根據(jù)該標(biāo)的的參與資金量來(lái)定義的，不同規(guī)模的品種，時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)不一樣。一些很活躍的大品種，滬銅滬鎳這種，幾百萬(wàn)的資金砸進(jìn)去也就幾秒就成交了，價(jià)格基本不會(huì)偏離買入價(jià)太多，但像粳稻啊、纖板啊這種，幾萬(wàn)塊也找不到對(duì)手盤，掛單幾乎很難成交，對(duì)價(jià)買的話，輕輕松松就拉漲停了，真要在這種品種上完成理想的建倉(cāng)，估計(jì)要好幾周的時(shí)間。

基于上述分析，我們可以看出，在同一個(gè)標(biāo)的上，不同的資金規(guī)模對(duì)不同時(shí)間周期的價(jià)格有著一定的影響力，以建倉(cāng)為例，超級(jí)大資金為了在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)完成自己計(jì)劃內(nèi)的建倉(cāng)，一方面要小心的控制價(jià)格，防止自己的行為導(dǎo)致價(jià)格超出或跌破計(jì)劃的建倉(cāng)價(jià)格區(qū)間，一方面還要對(duì)抗其他資金，防止自己的計(jì)劃因?yàn)槠渌Y金對(duì)價(jià)格的影響而被破壞，在價(jià)格脫離安全區(qū)域時(shí)加以管控，確保自己的計(jì)劃順利實(shí)施。而在自己計(jì)劃內(nèi)的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，大資金是不會(huì)過(guò)多干預(yù)的，甚至有利于自己建倉(cāng)計(jì)劃的走勢(shì)，他們是樂(lè)得其所的，他們要節(jié)省資金留待不得不用的時(shí)候，成本才最低，而且，也沒有資金有實(shí)力徹底左右每個(gè)時(shí)刻的走勢(shì)，錢必須花在刀刃上。而這也就給了小資金操作的空間，它資金規(guī)模比超級(jí)資金小，但還是比其他資金規(guī)模要大得多，在不影響大資金計(jì)劃的前提下，它是可以掌控區(qū)間內(nèi)的局勢(shì)的，同樣的，再小一點(diǎn)規(guī)模的資金，也有自己生存的空間，只是能夠掌握的區(qū)間越來(lái)越小而已。這也是大家常說(shuō)的，主力看的級(jí)別大，散戶看的級(jí)別低，資金越大，看的K線級(jí)別越大。

以做多為例，當(dāng)建倉(cāng)完成后，考慮到自己出貨的價(jià)格區(qū)間也不會(huì)比建倉(cāng)區(qū)間小多少，大資金肯定希望有足夠大的一個(gè)上漲空間后再出貨，所以接下來(lái)會(huì)希望價(jià)格不斷抬升，且這個(gè)過(guò)程中不要支付太多成本。那最聰明的做法就是先營(yíng)造多頭的氣氛，讓市場(chǎng)其他資金自己發(fā)展多頭趨勢(shì)，然后他們只在多頭遇阻時(shí)出手，維持多頭氣氛，就可以安穩(wěn)地坐著轎子一路走高了。到了合適的位置后再把建倉(cāng)期的事情反著做一遍，實(shí)現(xiàn)買入賣出的價(jià)差，獲得利潤(rùn)。同樣的，在這個(gè)過(guò)程中，不影響大資金利益的小波動(dòng)，為了節(jié)約成本，他是不會(huì)干預(yù)的。這個(gè)波動(dòng)的空間，就是小規(guī)模資金翻騰的舞臺(tái)，他們一會(huì)兒出點(diǎn)貨，一會(huì)又補(bǔ)點(diǎn)倉(cāng)，反正沒有大資金的干預(yù)，它就能夠影響這小波動(dòng)內(nèi)的市場(chǎng)熱度和情緒。更小的空間里，又有更小的資金主導(dǎo)著更小時(shí)間級(jí)別的走勢(shì)，市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行就是這樣從小到大發(fā)展起來(lái)的。

2、市場(chǎng)參與者行為利用

理解了上面描述的整個(gè)過(guò)程，對(duì)應(yīng)到K線圖上，我們也能理解各個(gè)K線級(jí)別之間的相互轉(zhuǎn)化了，月線、周線、日線級(jí)別的震蕩區(qū)間，在小一級(jí)別的周線、日線、小時(shí)線是有明顯趨勢(shì)的；而月線、周線、日線、小時(shí)級(jí)別的流暢趨勢(shì)，在小一級(jí)別的周線、日線、小時(shí)、分鐘級(jí)別是能看到震蕩區(qū)間的。很顯然，我們作為普通投資者，應(yīng)該要跟隨能夠主導(dǎo)趨勢(shì)的資金去操作，也就是大家所謂的“跟莊”。這里為了便于大家理解，我用了“莊”這個(gè)詞，但這不是一個(gè)正確的概念，我們應(yīng)該盡量避免這個(gè)詞，會(huì)非常誤導(dǎo)人。具體實(shí)施上， 第一步是根據(jù)自己的資金規(guī)模，判斷分析自己在某個(gè)具體的標(biāo)的上，參與哪個(gè)時(shí)間級(jí)別、哪種資金主導(dǎo)的趨勢(shì)；第二步是通過(guò)對(duì)K線圖的閱讀，找到他們的動(dòng)向，在他建倉(cāng)完成時(shí)跟進(jìn)且不影響價(jià)格、開始出貨時(shí)離場(chǎng)且不影響價(jià)格。對(duì)應(yīng)的操作手法上，就有了長(zhǎng)線、中短線、超短線、高頻等區(qū)別，持倉(cāng)時(shí)間及可容納資金規(guī)模遞減，這才是資金使用效率最高的盈利模式。

3、指標(biāo)及參數(shù)的有效性分析

分析到這可以解答文章開頭的問(wèn)題了，既然大資金是負(fù)責(zé)維持市場(chǎng)氣氛，而市場(chǎng)上其他資金完成了價(jià)格的運(yùn)行，那其他資金的共識(shí)是什么呢？如果每個(gè)人都有自己一套神奇指標(biāo)或者神奇參數(shù)來(lái)分析行情，那相信他們是沒什么共識(shí)的。大多數(shù)人還是用默認(rèn)的指標(biāo)及參數(shù)，而恰恰是因?yàn)橛玫娜硕?，反而有了資金的規(guī)模效應(yīng)。比如，突破5均線就買，所有用這個(gè)指標(biāo)的人都能第一時(shí)間同步執(zhí)行這個(gè)操作，這些人匯總的資金，足以把價(jià)格向上推動(dòng)很多，如果你用的不是5均線，可能就會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)或者成本要高了許多。所以，指標(biāo)的有效性一定是建立在使用的人多的基礎(chǔ)上的，更準(zhǔn)確的說(shuō)，是使用的資金多的基礎(chǔ)上。大資金很聰明，他不會(huì)逆著市場(chǎng)來(lái)，他只是市場(chǎng)走勢(shì)的推動(dòng)者而不是帶動(dòng)者，他是要順著市場(chǎng)氣氛，推動(dòng)行情的發(fā)展，讓自己盈利，而不可能花大成本完全掌控行情、帶著行情走，那沒有意義。所以不可能存在很多人臆想的這種情況：某個(gè)超級(jí)大資金會(huì)用什么獨(dú)特的均線或其它指標(biāo)，嚴(yán)格按照那個(gè)指標(biāo)去走，這樣做除了增加成本，沒有任何好處。我們作為普通的市場(chǎng)參與者，就老老實(shí)實(shí)用最普遍的指標(biāo)及參數(shù)，是最有效的。

上一篇我們也提到了一些基于K線三維度編寫的擺動(dòng)指標(biāo)，很多人很喜歡用，而且用來(lái)指導(dǎo)自己的操作。我們之前提到了，這類指標(biāo)根據(jù)參數(shù)的調(diào)節(jié)，要么領(lǐng)先要么滯后，不同的行情下有著不同的準(zhǔn)確度，對(duì)實(shí)際操作的指導(dǎo)很難一直維持固定的準(zhǔn)確率。但大家還是喜歡用，原因在于大眾常識(shí)里經(jīng)常犯一種錯(cuò)誤，就是把相關(guān)性當(dāng)成了原因去理解。比如：因?yàn)殡u打鳴，所以天亮了；因?yàn)樾∶髀斆鳎孕∶鲗W(xué)習(xí)好；因?yàn)樾偧矣绣X，所以小剛事業(yè)干的大。其實(shí)這些都是只有相關(guān)性，而不是因果關(guān)系。二者只是同時(shí)發(fā)生的現(xiàn)象，天亮?xí)r雞會(huì)打鳴，但天亮是因?yàn)榈厍蜃赞D(zhuǎn)；小明學(xué)習(xí)好是聰明+努力+好的老師等綜合導(dǎo)致的，而不僅僅是聰明；小剛事業(yè)干的大可能是因?yàn)槁斆?運(yùn)氣+實(shí)力，可能都沒拿家里一分錢。

所以，擺動(dòng)指標(biāo)也是一樣的邏輯，這些指標(biāo)的數(shù)值變化是K線三維度發(fā)生變化后同時(shí)發(fā)生變化的，他們只有相關(guān)性，沒有因果關(guān)系，甚至這些指標(biāo)變化的原因是因?yàn)镵線三維度發(fā)生了變化，大家經(jīng)常拿來(lái)用的原因，其實(shí)是結(jié)果，這怎么可能會(huì)準(zhǔn)確呢？對(duì)指標(biāo)的應(yīng)用，應(yīng)該局限在指標(biāo)所代表的當(dāng)下場(chǎng)內(nèi)形勢(shì)分析，而不是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，但這一點(diǎn)，通過(guò)閱讀K線三維度就足夠做到了，完全沒必要再去深入分析什么指標(biāo)。

總結(jié)，最有效的操作模式，應(yīng)該是通過(guò)K線三維度去分析市場(chǎng)參與者行為，并對(duì)大資金進(jìn)行跟隨獲利。那如何才能找到自己想跟隨資金的動(dòng)向呢？既然他們只在建倉(cāng)出貨時(shí)有動(dòng)作，在制造及維持市場(chǎng)氣氛時(shí)有動(dòng)作，那我們就從識(shí)別建倉(cāng)、出貨、制造和維持氣氛著手。下一篇我們來(lái)結(jié)合上一篇講到的K線基礎(chǔ)三維度，詳細(xì)分析這其中的細(xì)節(jié)。

未完待續(xù)

注意：本文介紹的內(nèi)容僅為投資思想的分享，不涉及具體的操作建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市請(qǐng)謹(jǐn)慎。