一、上月市場(chǎng)回顧

　　4月份，由于全球經(jīng)濟(jì)自由落體式的衰退勢(shì)頭顯露出放緩的跡象，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)。美國(guó)道瓊斯指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升，并收復(fù)8000點(diǎn)關(guān)口；原油價(jià)格受需求憂慮及庫(kù)存不斷增加影響，一直圍繞每桶50美元附近震蕩。農(nóng)產(chǎn)品(16.00,0.02,0.13%)市場(chǎng)表現(xiàn)不一，谷物類商品卻小幅下跌，而具有代表性的CBOT大豆需求有所改善，價(jià)格大幅上揚(yáng)，另一個(gè)表現(xiàn)搶眼的則是ICE美棉，同樣是外部需求好轉(zhuǎn)提振，美棉出口持續(xù)強(qiáng)勁，在投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下棉價(jià)節(jié)節(jié)攀升。

　　鄭棉在4月份先揚(yáng)后抑，由于市場(chǎng)上流通的高等級(jí)皮棉緊缺，進(jìn)入4月以后皮棉價(jià)格開(kāi)始加速上漲，從而為鄭棉上漲提供了強(qiáng)勁的支撐。清明節(jié)過(guò)后，鄭棉便迫不及待的一路走高，907合約在4月7日-10日當(dāng)周一舉攻克12600元的國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)位后，又在周四收復(fù)了13000元的整數(shù)關(guān)口。4月13日期價(jià)在上探當(dāng)月高點(diǎn)13280元后，開(kāi)始進(jìn)入弱勢(shì)整理格局，主要原因是皮棉價(jià)格上漲勢(shì)頭放緩，并且對(duì)國(guó)家政策的預(yù)期更加強(qiáng)烈，致使期棉價(jià)格上漲乏力。當(dāng)月收盤(pán)13000元，較3月份每噸上漲575元，上漲幅度為4.63%。成交量為318952手，持倉(cāng)為41650手。

　　二、行情成因分析

　　1.國(guó)際市場(chǎng)方面

　　(1)USDA報(bào)告偏空，但預(yù)計(jì)2009/10年度棉花需求將恢復(fù)

　　4月9日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布了最新一期全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告。與上月相比，全球消費(fèi)量調(diào)低了61.6萬(wàn)噸，至2390.7萬(wàn)噸，減幅達(dá)3%，主要是中國(guó)和其他一些國(guó)家消費(fèi)量下滑。產(chǎn)量由上月的2384.3萬(wàn)噸，減少到2358.9萬(wàn)噸，減幅為1%，主要是由于中國(guó)、美國(guó)、伊朗等國(guó)家產(chǎn)量減少。期末庫(kù)存量從上月的1343.6萬(wàn)噸調(diào)高到1381.0萬(wàn)噸，增幅為3%?？傮w上看，由于消費(fèi)量減少和期末庫(kù)存增加的幅度均超過(guò)產(chǎn)量減少的幅度，報(bào)告對(duì)期棉市場(chǎng)是偏空的，但市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期，并且受其他商品影響，期棉對(duì)此報(bào)告反應(yīng)并不明顯。

　　USDA在周一的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布，截至到4月26日，美國(guó)棉花種植率為16%，低于去年同期的19%，5年均值為20%，所以單從種植率上看，美國(guó)棉花料將出現(xiàn)一定的減產(chǎn)。而且據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部參贊發(fā)布的一份報(bào)告顯示，中國(guó)2009/10年度棉花進(jìn)口量預(yù)估為300萬(wàn)噸，較2008/09年度預(yù)估的160萬(wàn)噸增加85%。報(bào)告稱，進(jìn)口預(yù)估增加是由于中國(guó)產(chǎn)量大幅下滑且棉花使用量反彈，并且預(yù)期在2009年底紡織品和服裝需求將復(fù)蘇。雖然該數(shù)據(jù)顯得有些過(guò)于樂(lè)觀，但棉花需求將會(huì)逐漸恢復(fù)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，從長(zhǎng)期看，對(duì)棉價(jià)的支撐作用是毋庸置疑的。

　　(2)美棉出口強(qiáng)勁，投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)的興趣增強(qiáng)

　　近期美棉出口持續(xù)強(qiáng)勁，USDA最新公布的棉花出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至到4月23日當(dāng)周，美國(guó)2008-2009年度棉花凈銷(xiāo)售212300包(約4.62萬(wàn)噸)，2009-10年度棉花凈銷(xiāo)售53900包(約1.17萬(wàn)噸)。出口的增加在一定程度上也刺激了投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)的興趣，從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的基金持倉(cāng)上分析，截止到4月28日當(dāng)周，投機(jī)基金持倉(cāng)凈多頭連續(xù)7個(gè)周增加，凈多持倉(cāng)為10590手，較上周增加1159手?；饍舳囝^率由上周的5.67%上升至6.28%。所以單從持倉(cāng)數(shù)據(jù)上看，投機(jī)基金做多意愿持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)棉花后市看漲熱情不減，美棉料將繼續(xù)走高，在突破前期高點(diǎn)之后，將進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間，進(jìn)入新的上漲平臺(tái)。

　　(4)甲型H1N1流感影響經(jīng)濟(jì)

　　“屋漏偏逢連陰雨”，這句話用在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)上并不為過(guò)。世界性的金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊還沒(méi)消退，而甲型H1N1流感疫情全球迅速蔓延再讓經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)蒙上一層陰影。疫情的擴(kuò)散更多的是對(duì)投資者心理層面的影響，容易引起恐慌心理，從而引發(fā)集體性的拋盤(pán)，致商品價(jià)格普遍下跌，市場(chǎng)對(duì)此消息已進(jìn)行消化。至于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大的負(fù)面效應(yīng)，還要看疫情的發(fā)展情況，后期投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注。

　　2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　(1)期、現(xiàn)棉價(jià)均陷入盤(pán)整

　　鄭棉在4月中上旬表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要是現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐。由于國(guó)家收儲(chǔ)造成市場(chǎng)流通資源減少，特別是高等級(jí)皮棉更是稀缺，導(dǎo)致部分貿(mào)易商惜售心理加重。同時(shí)，下游紡織企業(yè)為采購(gòu)到合適的資源而提高報(bào)價(jià)，致使近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格呈加速上漲之勢(shì)。但由于下游紡織行業(yè)狀況并無(wú)太多改善，皮棉快速上漲的勢(shì)頭持續(xù)時(shí)間有限，在4月下旬之后皮棉基本上停止了上漲的步伐。而作為對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更為敏感的期棉價(jià)格，在4月中旬提前進(jìn)入弱勢(shì)整理格局。

　　(2)紡織業(yè)并不樂(lè)觀，國(guó)家加大扶持力度

　　目前紡織仍存在較大困難，特別是在3月份以來(lái)，皮棉價(jià)格大幅上漲，而紗線價(jià)格卻未能追隨同步攀升，進(jìn)一步擠壓了紡企利潤(rùn)。另外，資金緊張依然是困擾企業(yè)的一大難題，由于缺乏資金，部分企業(yè)(特別是小紡織企業(yè))不能及時(shí)采購(gòu)所需原料，導(dǎo)致開(kāi)工不足或直接停產(chǎn)。紡織企業(yè)普遍對(duì)國(guó)家這些政策充滿期待，希望能在合適的時(shí)機(jī)以合適的價(jià)格出臺(tái)相關(guān)政策，以緩解紡織目前面臨的困難，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。所以從下游需求分析，皮棉價(jià)格在上漲到13000元附近時(shí)，繼續(xù)上漲的難度加大，同時(shí)貿(mào)易商的惜售心理減輕，皮棉價(jià)格預(yù)計(jì)以盤(pán)整為主。

　　為扶持紡織企業(yè)，4月24日國(guó)務(wù)院發(fā)布了紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，其中在政策措施中提到：繼續(xù)提高紡織品服裝出口退稅(下一步有望提高至17%)；加大棉花、廠絲收購(gòu)力度；加大對(duì)紡織企業(yè)的金融支持；減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；加大對(duì)中小紡織企業(yè)扶持力度。該規(guī)劃期為2009-2011年。該規(guī)劃從資金到政策都對(duì)紡織行業(yè)加大了扶持力度，紡織業(yè)既面臨挑戰(zhàn)又充滿機(jī)遇。在充分利用國(guó)家政策的基礎(chǔ)上，紡織業(yè)有望盡快擺脫目前的困境，對(duì)棉花的需求也有望逐漸恢復(fù)。

　　三、后市研判

　　ICE期棉表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至到5月2日，7月份合約期價(jià)突破了1月份形成的高點(diǎn)，已上升至7個(gè)月以來(lái)的高位。而且從周K線上看，期價(jià)形成W底走勢(shì)，若周?chē)唐防^續(xù)給予配合，7月合約下一個(gè)目標(biāo)位則在62美分/磅附近。

　　鄭棉短期內(nèi)料將繼續(xù)圍繞13000元附近震蕩，同時(shí)投資者應(yīng)密切關(guān)注后續(xù)的國(guó)家政策，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家將在近期對(duì)國(guó)儲(chǔ)棉進(jìn)行拋儲(chǔ)，其拋儲(chǔ)的數(shù)量、拋儲(chǔ)的價(jià)格均將對(duì)期、現(xiàn)貨棉價(jià)產(chǎn)生重要影響。7月合約下方支撐位12900元，強(qiáng)支撐12700元，上方阻力位13300元。操作上建議投資者暫時(shí)觀望或逢低短多交易；對(duì)用棉企業(yè)而言，若期價(jià)繼續(xù)回調(diào)，則可能出現(xiàn)較好的套保機(jī)會(huì)，可以考慮在支撐位附近分批建立適量多單，以進(jìn)行套期保值。