股指期貨真刀真槍上馬了。這意味著，期貨公司殺入證券市場(chǎng)的舞池中央。

期貨公司最近都在做什么，如何看待股指期貨時(shí)代？高度決定影響力，國(guó)內(nèi)主流期貨老總向理財(cái)周報(bào)獨(dú)家解析了他們的看法。

永安期貨總經(jīng)理施建軍：商品期貨客戶占80%

經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備，我們對(duì)股指期貨上市做好了一切準(zhǔn)備。

我們預(yù)計(jì)，在股指期貨開出之后，前期參與股指交易的客戶以商品市場(chǎng)上的中大戶為主。到4月16日，我公司開股指戶數(shù)量估計(jì)達(dá)到300人左右，有商品期貨交易經(jīng)歷的客戶比例超過80%。

很多投資者關(guān)心股指期貨上市交易后，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)變。比如，股市會(huì)不會(huì)逐漸演變?yōu)閮r(jià)值投資，題材會(huì)慢慢弱化？

在我看來，價(jià)值投資永遠(yuǎn)是證券市場(chǎng)的投資主題。股指期貨推出之后這個(gè)投資主題更不會(huì)改變，大盤藍(lán)籌會(huì)受到更多的關(guān)注。

同時(shí)，我建議投資者能夠更深入地去探索運(yùn)用股指期貨這項(xiàng)工具，因?yàn)閺男噬蟻碇v，股指期貨具有更好的流動(dòng)性和敏感性，股指期貨固有的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能將會(huì)體現(xiàn)出來，這也給投資者很大的參考和投資價(jià)值。

廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成：風(fēng)險(xiǎn)！風(fēng)險(xiǎn)！

截止到4月30日，我公司的股指開戶數(shù)量達(dá)到了60—70個(gè)，客戶主要來自于商品期貨投資者，其中70%的客戶來自商品期貨，近30%的客戶來自于股票投資者。

目前，我們對(duì)股指期貨各方面的準(zhǔn)備工作早已完備，感覺最棘手的工作在于投資者風(fēng)險(xiǎn)教育。如果股指期貨投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的認(rèn)識(shí)，很難參與到股指期貨里面來。隨著股指期貨的上市交易并不斷成熟，投資者對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)也會(huì)不斷加深。不過在這里還是要提醒廣大投資者一定要注意止損，并切記不要滿倉(cāng)操作。

股指期貨的客戶結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)客戶的比重會(huì)增加，基金、保險(xiǎn)等都需要股指期貨來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，所以相對(duì)散戶投資者占大多數(shù)的市場(chǎng)來說，股指期貨的投資理性程度也會(huì)增加。

在股指期貨交易的初始階段，廣發(fā)期貨作為全面結(jié)算會(huì)員的結(jié)算收入不會(huì)太多，畢竟開戶的客戶有限。將來隨著機(jī)構(gòu)客戶的增多，股指的收入將大于商品的收入。

金瑞期貨副總經(jīng)理盧贛平：周期在變短

目前，我們已經(jīng)做好了各項(xiàng)充分和前瞻性的準(zhǔn)備，隨時(shí)為股指期貨投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

在這里，我主要向投資者談兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)是，價(jià)值投資將更為市場(chǎng)所關(guān)注。機(jī)構(gòu)會(huì)增加對(duì)大盤藍(lán)籌的配置，大盤藍(lán)籌的市場(chǎng)地位得到提升，引導(dǎo)市場(chǎng)資金更多關(guān)注大盤藍(lán)籌。第二點(diǎn)是，大家要利用好股指期貨這個(gè)避險(xiǎn)工具。

除此，從市場(chǎng)的角度來說，我認(rèn)為題材挖掘?qū)⒗^續(xù)存在，這主要是與市場(chǎng)資金的偏好和投資理念與策略有關(guān)。從中長(zhǎng)期看，股指期貨將會(huì)降低市場(chǎng)的波動(dòng)性，預(yù)計(jì)題材炒作的程度將會(huì)降低，運(yùn)作時(shí)間周期也會(huì)縮短。

中證期貨總經(jīng)理嚴(yán)金明：臺(tái)灣阿婆買菜都會(huì)順便買手股指合約

即使明天股指期貨上市交易，我們今天也會(huì)照樣過日子。我們從2006年開始就著手準(zhǔn)備股指期貨各方面的工作，現(xiàn)在各項(xiàng)工作已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。截止到4月30日，中證期貨的股指開戶人數(shù)在40多個(gè)左右。

我們公司在2007年的時(shí)候，只有40多個(gè)員工，現(xiàn)在已經(jīng)增加到200多號(hào)人，很多工作人員是圍繞股指期貨配置的。今后，在客戶服務(wù)和營(yíng)銷方面，我們會(huì)推出個(gè)性化的投資方案，同時(shí)客戶咨詢服務(wù)以及期貨公司的研究產(chǎn)品方面會(huì)更加深入，這同時(shí)也對(duì)員工素質(zhì)提出了更高的要求。

股指期貨的推出，將提高我國(guó)在全球金融市場(chǎng)的地位，促進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)向金融衍生品市場(chǎng)邁進(jìn)。股指期貨是一種金融工具，涉及到很多理財(cái)產(chǎn)品，今后期貨公司的產(chǎn)品會(huì)更加多樣化。

期貨市場(chǎng)是個(gè)大市場(chǎng)，關(guān)系到社會(huì)生產(chǎn)的方方面面，而投資理財(cái)在中國(guó)有很大的發(fā)展空間，期貨公司提供多元化的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)是今后發(fā)展的方向。

從國(guó)外市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，短期股指可能對(duì)市場(chǎng)造成一定影響，但是并不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的大趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策將會(huì)在不久后推出，隨著市場(chǎng)的逐漸成熟，機(jī)構(gòu)所占的比例將會(huì)越來越大。

臺(tái)灣的阿婆去買菜都會(huì)順便買手股指合約，我國(guó)不久以后迷你合約也會(huì)推出。

長(zhǎng)城偉業(yè)總裁袁小文：實(shí)戰(zhàn)型教育培訓(xùn)保效果

目前我們公司開戶股指期貨的客戶穩(wěn)定增長(zhǎng)，客戶中原股票客戶約占40%，原期貨客戶約占60%。

我們?yōu)楣芍钙谪浬鲜羞M(jìn)行了充分的準(zhǔn)備，現(xiàn)在每個(gè)交易日可承載開戶量100戶左右，年底前可提升至200名。風(fēng)控部門可有效監(jiān)控8000至10000有效戶的風(fēng)險(xiǎn)管理，年底前可提升至20000左右。

我們把教育培訓(xùn)視為落實(shí)投資者“適當(dāng)性制度”的根本性措施。我們對(duì)24個(gè)營(yíng)業(yè)部的近百名開戶、風(fēng)控、營(yíng)銷專崗人員和上千名IB專崗人員進(jìn)行了開戶操作速成實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)，統(tǒng)一組織“股指期貨現(xiàn)場(chǎng)集中開戶模擬演練”，通過種種形象生動(dòng)的實(shí)戰(zhàn)型教育培訓(xùn)，切實(shí)提高效率，確保效果。

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理需要一個(gè)重新認(rèn)識(shí)

經(jīng)過多輪測(cè)試后，我們公司的交易系統(tǒng)能穩(wěn)妥運(yùn)行，技術(shù)方面已不存在障礙。人員上，由于期貨市場(chǎng)整體發(fā)展形勢(shì)良好，我們一直在進(jìn)行人員招聘工作。

目前來看，原有商品期貨客戶開戶的占多數(shù)。股票投資者對(duì)股指期貨需要一個(gè)重新認(rèn)識(shí)的過程，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)管理方面。我們也注重對(duì)股票客戶加強(qiáng)投資者教育工作，進(jìn)行相應(yīng)的培訓(xùn)，這需要一定的時(shí)間。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣：題材炒作在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍會(huì)延續(xù)

股指期貨上市后，期貨市場(chǎng)將涌入大批新投資者，對(duì)此，我們對(duì)原有系統(tǒng)進(jìn)行了升級(jí)，系統(tǒng)容量度可達(dá)到十萬戶。

近幾天，權(quán)重不斷有異動(dòng)，不過我認(rèn)為股指期貨上市對(duì)藍(lán)籌影響有限。

從股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成分股相對(duì)于非標(biāo)的指數(shù)來看，股指期貨上市之前，標(biāo)的指數(shù)成分股確實(shí)有一定溢價(jià)，并在臨近上市日有所回落。但在股指期貨推出后，短期大多出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。長(zhǎng)期內(nèi)標(biāo)的指數(shù)相對(duì)于非標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)并無必然結(jié)論，其走勢(shì)主要受自身估值影響。

此外，股指期貨的上市有助于價(jià)值投資理念的形成。股指期貨的推出使得市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人獲得了防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，能緩解其追漲殺跌行為，更多關(guān)注價(jià)值的挖掘。但真正價(jià)值投資理念的形成仍需一個(gè)過程，在當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)以散戶為主體的市場(chǎng)格局下，題材炒作在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍會(huì)延續(xù)。

金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國(guó)：顛覆莊家時(shí)代

我們已經(jīng)完成了應(yīng)對(duì)股指上市的前期準(zhǔn)備工作，目前正在針對(duì)預(yù)約客戶有條不紊地辦理開戶手續(xù)。目前公司開立的股指期貨賬戶已近30個(gè)，主要以金鵬原有的商品期貨客戶為主。

股指期貨將對(duì)這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生翻天覆地的變化，我們迎來的是一個(gè)顛覆莊家的時(shí)代。

股指期貨將改變?cè)瓉淼膯我挥Ｊ?，套期保值者將股指期貨市?chǎng)作為與其對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理場(chǎng)所，投機(jī)者將股指期貨市場(chǎng)作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享受風(fēng)險(xiǎn)收益的場(chǎng)所。

有人做多有人做空，期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)的對(duì)沖，降低了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也將使得在現(xiàn)貨市場(chǎng)坐莊炒作單一盈利模式發(fā)生改變，這對(duì)我國(guó)股市規(guī)避高達(dá)65.7%的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有積極意義。

滬深300指數(shù)期貨上市后，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市結(jié)構(gòu)分化。滬深300指數(shù)成分股中權(quán)重大、基本面較好、流動(dòng)性高的大盤藍(lán)籌股將受到更多的關(guān)注，并作為基礎(chǔ)倉(cāng)位被更多的機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有。

股指期貨的推出為股市的長(zhǎng)期牛市提供了制度上的保證，做空機(jī)制使得做空動(dòng)能可以日常得到釋放，而不是集中釋放，這樣增加了股市的彈性。戰(zhàn)略投資者更多地可以從長(zhǎng)期投資中獲利，而不是短線和坐莊，股指期貨推出后可以涌現(xiàn)更多的巴菲特而不是索羅斯。

江蘇蘇物期貨總經(jīng)理夏穗寧：每個(gè)人都被卷進(jìn)來了

我們從2006年仿真交易啟動(dòng)就開始對(duì)股指期貨上市做準(zhǔn)備，目前，各部門都已經(jīng)為股指期貨做好了全面準(zhǔn)備。

在我看來，證券市場(chǎng)中的每個(gè)資金實(shí)體都要主動(dòng)或被動(dòng)地參與股指期貨。

目前我們的客戶開戶數(shù)字每天都在增長(zhǎng)，客戶以原來的商品期貨投資者為主。股指期貨4月16日上市只是一個(gè)開端，其發(fā)展前景無限廣闊。

對(duì)證券市場(chǎng)來說，股指期貨推出帶來最大的變化就是各類投資主體都擁有了對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的手段。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格來說，公司基本面將會(huì)得到更大的關(guān)注，長(zhǎng)期價(jià)值投資會(huì)成為更多資金的占優(yōu)選擇，這將帶來投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。

對(duì)大機(jī)構(gòu)而言，借力于其對(duì)宏觀、行業(yè)、公司基本面的研究能力，以及資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的經(jīng)驗(yàn)，會(huì)在市場(chǎng)中樹立更大的優(yōu)勢(shì)；對(duì)強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的套利和投機(jī)性投資者來說，配合融資融券，高杠桿買空賣空成為可能，投資精英有望借此獲取高額回報(bào)，他們的套利行為將使市場(chǎng)更加有效，估值水平趨于合理。

股指期貨會(huì)使市場(chǎng)風(fēng)格向價(jià)值投資轉(zhuǎn)換，這是個(gè)大概率事件。但這與題材股行情并不矛盾，題材實(shí)際上就是消息面上的群體性利好，部分公司會(huì)轉(zhuǎn)變成真實(shí)的基本面短期或長(zhǎng)期的改善，因此我認(rèn)為題材股行情以后還會(huì)有，只不過市場(chǎng)會(huì)更加理性，盲目炒作會(huì)減少。

光大期貨總經(jīng)理曹國(guó)寶：市場(chǎng)主體會(huì)有深刻變化

截至4月1日，公司已完成55名客戶股指期貨開戶工作，其中80%為公司原有客戶。預(yù)計(jì)到股指期貨上市日光大期貨開戶數(shù)將超過100戶。

在這里，我想告訴投資者的是，股指期貨上市交易后，期貨和證券市場(chǎng)投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度將會(huì)有深刻變化。

我們對(duì)香港證券市場(chǎng)和恒生指數(shù)期貨市場(chǎng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)股指期貨這一衍生工具的推出和使用過程中，香港證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)的確發(fā)生了變化。

根據(jù)香港交易所提供的數(shù)據(jù)，在2000年以前香港證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)是機(jī)構(gòu)在50%以下，個(gè)人在50%以上，而到了2009年，香港證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的比例已經(jīng)接近71%，個(gè)人投資者的比例不到30%。

并且，投資者使用恒生指數(shù)期貨這一工具的目的也在逐年發(fā)生變化。2000年整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)、套保、套利的交易目的占比分別為：68、23.4、8.7；到了2009年投機(jī)、套保、套利的交易目的占比分別為：54.3、32、13.6。這說明，恒生股指期貨市場(chǎng)投資主體的變化，與參與目的的變化存在相互的作用。

當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展到一定的程度，投資者對(duì)于衍生工具的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制的認(rèn)識(shí)更加充分以后，投資者結(jié)構(gòu)開始有所分化，導(dǎo)致了交易目的的結(jié)構(gòu)占比發(fā)生變化；而另一側(cè)面的過程是，投資者對(duì)于工具的使用更加集中于相對(duì)理性的套保和套利更加傾向時(shí)，投資者結(jié)構(gòu)占比也開始發(fā)生變化。這是一個(gè)良性的互動(dòng)過程。

中糧期貨總經(jīng)理黃輝：股指期貨不會(huì)對(duì)題材產(chǎn)生過多的影響

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無論是在人員配置、研究實(shí)力以及系統(tǒng)都達(dá)到了交易所和市場(chǎng)的要求。目前股指期貨客戶已成功開立17個(gè)，公司原有的商品客戶占大多數(shù)，其中2個(gè)是股票客戶。預(yù)計(jì)到4月16日前能達(dá)到50個(gè)客戶。

股指期貨上市后，市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的需求要大于對(duì)其它中小盤證券的需求，因此在指數(shù)運(yùn)行的某些關(guān)鍵空間和時(shí)間點(diǎn)上，藍(lán)籌股會(huì)受到青睞。

我認(rèn)為股指期貨不會(huì)對(duì)題材產(chǎn)生過多的影響。機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨的運(yùn)用更多的是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖，而證券市場(chǎng)自身的價(jià)值投資或是題材投機(jī)是證券市場(chǎng)自身發(fā)展的結(jié)果。

機(jī)構(gòu)投資者是未來股指期貨各方參與者中最主要的構(gòu)成力量。股指期貨的制度決定了期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)值的必然回歸，想要操縱期貨就必須操縱現(xiàn)貨，而證券市場(chǎng)發(fā)展到目前規(guī)模，不是說任意幾個(gè)機(jī)構(gòu)就能夠完全操縱。

在我看來，有了股指期貨后，機(jī)構(gòu)投資者在投資組合上可以增加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理或積極配置的工具，他們的策略和手段會(huì)更加豐富，從這個(gè)角度上來講，證券市場(chǎng)的中小投資者有一定劣勢(shì)。