一般而言，一個完整的套期保值操作包括“決定是否需要進(jìn)行套保、確定套保方向、選擇套保合約月份、計算套保合約數(shù)量、結(jié)束套保、套保效果評估”等環(huán)節(jié)。

(1)決定是否需要進(jìn)行套期保值。

在股票投資中，并非任何時候都需要進(jìn)行套期保值。在進(jìn)行套期保值之前，投資者需要通過對投資風(fēng)險進(jìn)行評估，確定哪些風(fēng)險需要通過套期保值手段進(jìn)行回避。根據(jù)風(fēng)險特征的不同，可以將套期保值業(yè)務(wù)區(qū)分為低估值組合的成本保值、高估值組合的減持凈值保護(hù)、高收益組合的減持凈值鎖定、節(jié)假日保值等。評判是否需要保值的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是股票頭寸買賣的靈活性，二是股票頭寸受非系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度。

股票頭寸買賣的靈活性主要是指股票買賣對市場的沖擊程度以及股票市場的流動性水平。如果一個股票組合市值不大，股票數(shù)目也不多，并且愿意持有的時間也有很大的彈性，則投資者可以在股票市場上進(jìn)行靈活操作，此時套期保值的意義就不是很大。而如果持有的頭寸比較龐大，股票構(gòu)成也比較復(fù)雜，而且持有時間也比較長，則可以考慮利用股指期貨套期保值。

此外，利用股指期貨套期保值主要是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，如果股票組合受某些非系統(tǒng)性風(fēng)險因素的影響比較大，投資組合的價值變動與指數(shù)的變動就會存在較大的偏差，此時，利用股指期貨套期保值的效果就比較差，套期保值的必要性也就大大降低。

(2)確定套保方向。

按照投資者股票交易的方向不同，套期保值主要分為買入套保和賣出套保兩類。買入套保適用于那些需要在未來某個時間買入股票組合的投資者，通過買入套保規(guī)避股票組合買入成本的不確定性。賣出套保主要適用于目前持有股票組合，但會在未來某個時間賣出股票組合、或希望組合投資市值穩(wěn)定的投資者，以規(guī)避股市下跌造成的未來賣出股票的收入減少、或股票組合市值損失的風(fēng)險。