從股指期貨最近交易情況看,交易量越來越集中在近月合約1005上,且日內(nèi)交易的特征依然明顯?？傮w而言,相對于最初的兩個交易日,期指合約價格與現(xiàn)貨市場價格的變化更趨于同步,昨日基本沒有出現(xiàn)周二的非理性基差和價差。主力合約1005的基差基本位于-45點至-25點區(qū)間內(nèi),使得期現(xiàn)套利和跨期套利機會大大減少。這也從上證180ETF、上證50ETF、深圳100ETF以及嘉實滬深300LOF的成交量窺見一斑。

　　周一股指在多重利空的打壓下急劇下跌-5.36%,與短期均線急劇背離。在金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等與國家調(diào)控政策密切相關(guān)的權(quán)重板塊初步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的情況下,小盤股以及題材股的活躍度也明顯增加,煤炭、有色金屬以及保險的反復(fù)強勢也為市場提供了一定的做多支撐。我們認為,后市依然存在著繼續(xù)反彈的動能,初步預(yù)計股指將繼續(xù)向上修復(fù)至5日均線,滬深300點位的第一反彈目標(biāo)點位為3260點一帶。但在5日均線修復(fù)之后,后市需密切關(guān)注海外市場、政策面以及一季報業(yè)績情況。

　　基于對現(xiàn)貨市場的判斷,同時考慮到近月合約的基差亦處于合理區(qū)間,我們建議投資者可以反彈的多頭思維參與市場。由于近期市場的交易特征主要是日內(nèi)短線交易為主,因此期指短期反彈中并不存在這明顯的成交密集區(qū)壓制。

　　我們認為,在政策階段性密集釋放后和海外市場保持穩(wěn)定的情況下,期指合約短期仍將延續(xù)反彈,但對于后市的反彈空間宜謹慎。由于基差與價差的波動區(qū)間逐漸縮小,預(yù)計后市期現(xiàn)套利機會和跨期套利機會均比較有限。我們估算的1005合約和1006的無套利上限分別約較現(xiàn)指價格高30點和20點,投資者可密切關(guān)注期現(xiàn)價格出現(xiàn)背離的情況下基差偏離上述值時的套利機會。