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股指期貨套利三部曲之三——創(chuàng)新型套利

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-04-22 17:30:35 來源:招商期貨

除去傳統(tǒng)的期現(xiàn)和跨期套利外,市場上還存在著創(chuàng)新型套利機(jī)會。諸如:ETF替代現(xiàn)貨與股指期貨的套利,股指期貨參與LOF基金的套利,統(tǒng)計套利等等。

傳統(tǒng)的期現(xiàn)套利由于涉及的現(xiàn)貨組合數(shù)量較多,跟蹤誤差和沖擊成本比較大,而利用ETF 或精選成份股來復(fù)制滬深300指數(shù)構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸是可行而有效的策略,利用ETF 建立現(xiàn)貨頭寸在便利性上要優(yōu)于利用成份股。ETF 能非常近似地模擬指數(shù)走勢,跟蹤誤差比較小。

在利用ETF 進(jìn)行正向套利的過程中,由于樣本股差異等因素,單支ETF跟蹤滬深300 指數(shù)可能存在較大的負(fù)向跟蹤誤差,而采用ETF組合則可能減少跟蹤誤差,但是無論采用何種指數(shù)跟蹤目標(biāo)優(yōu)化配置ETF 組合,在股指期貨套利中跟蹤誤差帶來的風(fēng)險仍然不容忽視,理論無套利價格區(qū)間應(yīng)該考慮跟蹤誤差這一風(fēng)險因素而作適當(dāng)放寬。

由于LOF交易是T+1或者T+2日的申贖模式,套利交易需要一日或者兩日后才能兌現(xiàn),所以存在著較大的系統(tǒng)性風(fēng)險。為了避免隔夜給套利帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險,我們引入股指期貨,為LOF套利保值,規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險,獲取較為穩(wěn)定的套利收益。

當(dāng)基金價格P>基金凈值N時,在一級市場上選擇申購基金,同時在期貨市場賣出一定比例的股指期貨近月合約作保值。T+2日后,在二級市場上按照市場價格將LOF賣出,同時在期貨市場將空頭頭寸平倉。當(dāng)基金價格P<基金凈值N時,在二級市場上按照市場價格買入,同時在期貨市場賣出一定比例的股指期貨近月合約作保值。T+1日后,一級市場贖回LOF,同時在期貨市場將空頭頭寸平倉。

總體而言,套利是一種較為成熟的投資模式,在市場上已被大量的投資者所廣泛采用。套利所倡導(dǎo)的投資理念對投資者而言有著積極的啟發(fā)意義。

責(zé)任編輯:劉健偉

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