美聯(lián)儲(chǔ)被“逼”降息

美聯(lián)儲(chǔ)終于還是坐不住了！北京時(shí)間3月3日深夜，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.0%-1.25%區(qū)間。值得注意的是，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次緊急降息，其幅度同樣創(chuàng)下十余年來(lái)最大記錄。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還將超額準(zhǔn)備金率（IOER）下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.1%。

美聯(lián)儲(chǔ)稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，然而新型冠狀病毒給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了不斷演變的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于這些風(fēng)險(xiǎn)，為了支持實(shí)現(xiàn)其最大限度的就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，決定降息。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月4日16時(shí)，中國(guó)境外共有73個(gè)國(guó)家現(xiàn)存確診新冠肺炎11976例，死亡219例。其中，韓國(guó)、意大利等國(guó)確診病例增加速度上升較快。

美股不漲反跌

在美聯(lián)儲(chǔ)降息的消息公布后，美股出現(xiàn)較大波動(dòng)。決策公布之初，三大股指出現(xiàn)急漲，但僅過(guò)了15分鐘，市場(chǎng)就變臉轉(zhuǎn)跌，隨后又開(kāi)始震蕩上漲。在鮑威爾講話后，再次變?yōu)橄碌罱K三大股指全線收跌。而具有避險(xiǎn)屬性的國(guó)際金銀期價(jià)則走強(qiáng)。

顯然，面對(duì)此次降息，市場(chǎng)并未買賬，反而變得更慌了。

從理論上講，降息利好股票等權(quán)益類資產(chǎn)，那么，為何美股會(huì)不漲反跌呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因主要包括三個(gè)方面：第一，投資者認(rèn)為，降息并不能在根本上解決問(wèn)題；第二，市場(chǎng)此前對(duì)此期望過(guò)高，周一的大漲已經(jīng)在某種程度上反映了對(duì)降息的預(yù)期；第三，美聯(lián)儲(chǔ)在疫情大規(guī)模爆發(fā)之前大幅度降息，給未來(lái)消費(fèi)者需求損害和供給鏈破壞之后留下極少的緩沖空間，接近于零的利率為將來(lái)可能出現(xiàn)的衰退留出的緩沖空間越來(lái)越小。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，這是美聯(lián)儲(chǔ)20年來(lái)第8次非常規(guī)降息。鮑威爾在記者發(fā)布會(huì)上稱，疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體影響的大小和持續(xù)性仍然高度不確定，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景面臨風(fēng)險(xiǎn)，故選擇采取緊急降息。特朗普也稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在降息，但必須進(jìn)一步放松政策，更重要的是要與其他國(guó)家/競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持一致。

美聯(lián)儲(chǔ)歷次非常規(guī)降息后市場(chǎng)反應(yīng)（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

多國(guó)“央媽”緊急降息

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，澳洲聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)打響了降息“第一槍”。本周二，澳大利亞央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%這一歷史新低水平。澳大利亞央行行長(zhǎng)菲利普?洛表示，受新冠肺炎疫情影響，2020年上半年全球經(jīng)濟(jì)增速將低于先前預(yù)期，下調(diào)肌醇利率將有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞央行緊隨其后，迅速加入降息“先鋒軍”隊(duì)伍，宣布下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。此外，科威特央行于今日宣布，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將貼現(xiàn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.5%。

與此同時(shí)，日本、歐盟央行也相繼發(fā)聲，表示將做好準(zhǔn)備，以確保資金供給充足和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。泰國(guó)總理宣布將實(shí)施計(jì)劃來(lái)提振資本市場(chǎng)信心，應(yīng)對(duì)新冠疫情和針對(duì)經(jīng)濟(jì)采取緊急措施。美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站也發(fā)布了七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)聲明，稱G7集團(tuán)已經(jīng)準(zhǔn)備在必要的時(shí)刻采取行動(dòng)，其中包括財(cái)政工具。

另?yè)?jù)高盛預(yù)測(cè)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的同時(shí)，今年加拿大將降息100個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)、新西蘭、挪威、印度和韓國(guó)將分別降息50個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行和瑞士央行也將降息10個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)央行“跟不跟”？

隨著越來(lái)越多的國(guó)家加入降息行列，中國(guó)央行下一步會(huì)如何操作備受市場(chǎng)關(guān)注。

今日，中國(guó)央行未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，稱目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平。也就是說(shuō)，中國(guó)央行并未“跟進(jìn)降息”。不過(guò)，香港金融管理局在今日發(fā)表聲明稱，應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)決定，將下調(diào)基本利率50基點(diǎn)至1.5%。

綜合多方面的分析來(lái)看，越來(lái)越多的國(guó)家的地區(qū)開(kāi)始降息或者已經(jīng)有采取相關(guān)政策的打算，使得國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間進(jìn)一步打開(kāi)，但中國(guó)央行并不會(huì)輕易跟著海外央行的節(jié)奏走。從目前的情況來(lái)看，只能是外部的掣肘因素減少，國(guó)內(nèi)的貨幣政策可以更加以“我”為主。當(dāng)然，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)仍有多次降準(zhǔn)降息的空間。

A股或成全球“避風(fēng)港”

在國(guó)內(nèi)疫情初步得到控制，海外疫情加速蔓延的大背景下，如何進(jìn)行新一輪的資產(chǎn)配置成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

在近期全球股市動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)金融資產(chǎn)的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。盡管A股仍在3000點(diǎn)上下盤面調(diào)整，但波動(dòng)相對(duì)有限，且深受資金青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月北向資金合計(jì)凈流入383.92億元，其中滬股通資金凈流入112.48億元，深股通資金凈流入271.44億元；2月北向資金合計(jì)凈流入115.84億元，其中滬股通資金凈流入87.98億元，深股通資金凈流入27.86億元。盡管2月北向資金凈流入的節(jié)奏稍有放緩，但從資金流入情況看，自去年6月開(kāi)始北向資金已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月持續(xù)加倉(cāng)A股。

此外，人民幣的表現(xiàn)也頗為亮眼，今日美元兌離岸人民幣突破6.93關(guān)口。不少分析人士指出，年內(nèi)人民幣匯率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定上行，貶值壓力不大，這反而會(huì)釋放更多國(guó)內(nèi)貨幣政策施展的空間，中國(guó)金融資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性將愈發(fā)凸顯。

摩根士丹利也于近日發(fā)布報(bào)告，調(diào)高對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí)，由“持有”升為“增持”。摩根士丹利表示，先前中國(guó)股市受新型冠狀病毒沖擊而下挫，目前已經(jīng)能為全球范圍內(nèi)的投資者提供一處“避風(fēng)港”，將提高中國(guó)股票在其亞太地區(qū)及新興市場(chǎng)資產(chǎn)配置中的權(quán)重。報(bào)告顯示，中國(guó)股票市場(chǎng)估值相對(duì)較低，且預(yù)計(jì)中國(guó)政府未來(lái)會(huì)出臺(tái)更加強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激措施，從而促進(jìn)股票市場(chǎng)的上漲。

黃金、債券配置價(jià)值凸顯

隨著全球利率下行趨勢(shì)的逐步強(qiáng)化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為債券和黃金的配置價(jià)值也將得到逐步強(qiáng)化。

債券方面，隨著全球恐慌情緒的蔓延，債券市場(chǎng)開(kāi)始體現(xiàn)出其避險(xiǎn)資產(chǎn)的特征。中信證券表示，短期來(lái)看，海外疫情的進(jìn)一步擴(kuò)散和發(fā)酵可能繼續(xù)在風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度壓制股市、利好債市，全球債券利率后續(xù)預(yù)計(jì)都有進(jìn)一步向下的空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，中美利差進(jìn)一步走闊對(duì)海外資金吸引力增強(qiáng)，中國(guó)債券可能成為全球核心資產(chǎn)。于此同時(shí)，債市對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，更多國(guó)際債券指數(shù)納入中國(guó)債券，外資買盤加速進(jìn)入也將促成國(guó)內(nèi)債券利率進(jìn)一步下行。

黃金方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師都擔(dān)憂在疫情沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在逼近，而此時(shí)黃金是最好的選擇之一。中金公司認(rèn)為，除了疫情蔓延再超預(yù)期或者美聯(lián)儲(chǔ)降息超預(yù)期，利率下行驅(qū)動(dòng)黃金上漲的動(dòng)能在減弱。目前疫情的發(fā)展仍具有較大的不確定性，從這個(gè)角度來(lái)講，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值仍在。從估值來(lái)看，調(diào)整后黃金估值仍小幅低估。另市場(chǎng)分析師表示，一旦各國(guó)政府宣布重大財(cái)政刺激措施的細(xì)節(jié)，金價(jià)可能會(huì)再次向1700美元水平發(fā)起沖擊。而高盛已經(jīng)在上周將其12個(gè)月金價(jià)預(yù)期上調(diào)至1800美元/盎司。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！