作者簡介：蔣焱，上海某資產(chǎn)管理公司合伙人、投資總監(jiān)，七禾網(wǎng)研究中心特約研究員，和訊網(wǎng)期貨頻道特約講師。2008年進入證券投資領(lǐng)域，2013年轉(zhuǎn)行做期貨，操作風格理性穩(wěn)健，多年來持續(xù)穩(wěn)定盈利，且擅長交易底層邏輯分析，撰寫了大量深度技術(shù)研究文章，培養(yǎng)了很多優(yōu)秀交易員。

接觸做投資的人多了，發(fā)現(xiàn)這么一個現(xiàn)象，很多人都特別鐘愛短線操作，越短越好，每天殺進殺出，樂此不疲。雖然個中也有高人，但我們更常見到的交易明星，卻大多是做中長線的。于是，短線需要天分、很難成才的理論甚囂塵上，但人大多是盲目、自負的，“短線交易這種方式本身沒問題，他做不好是他能力的問題，不代表我做不好”。所以，依然有很多人還死守著短線不放，這局面，交易商固然喜聞樂見，交易所也感激他們提供了大量流動性，但對這些短線客來講，這么執(zhí)著是正確的么？

跟好多喜歡做短線的人聊過，我分析出他們?nèi)绱藞猿侄叹€兩個原因：一是：如果資金規(guī)模大，長線哪怕收益率不高，絕對收益額也很客觀，但短線客一般資金規(guī)模較小，長線收益率對應(yīng)的絕對收益額太低了，他們期待更高的收益率，就需要更多的操作，最好是能把每一段還算流暢的行情都吃上。比如日內(nèi)1分鐘K線偶爾會有連續(xù)十來根陽線，看起來好誘人，這種機會是不能錯過的。如果能達到這種效果，那一年翻上10倍是沒什么問題的。二是：短線交易效率高，無論把是賺錢還是虧錢，都可以快速給一個結(jié)果，不像長線，持倉好幾周，資金上上下下浮動，浮虧的時候吧，盼著回本，浮盈的時候吧，就擔心回撤，心里惴惴不安，覺都睡不好，實在是讓人難受。短線就不一樣了，很快就給結(jié)果，不用那么惦記了，這在生理上符合人類大腦即刻滿足的需求。

這兩個原因聽起來都很合情合理，但細細品一下，就不是那么回事了。

第一個原因，屬于典型的一葉障目，他只看到了自己想看的那些流暢行情，而真正開始做的時候，常常遇到的，卻是那些不流暢的行情，損耗就很大。有個這樣的故事，一個人在走夜路時丟了自己的戒指，然后回頭去找，結(jié)果旁邊人發(fā)現(xiàn)他只在路燈下找，問他：“你為什只在燈下找？”，他說：“沒燈的地方我怎么找？”這個人就是忘記了自己的真實目的，是那枚戒指，而不是“找”這個行為。執(zhí)著于做日內(nèi)短線的人，他只想?yún)⑴c流暢的行情，但實際上呢，流暢的行情就好比那條路上的路燈，照亮的范圍是很小的，大部分區(qū)域都還是黑的，而找戒指必須要從整條路上找，而不是只在燈下。

第二個原因的分析，我們來看一個關(guān)于延遲滿足的實驗，這是發(fā)展心理學(xué)家進行的一個實驗，實驗者召集了一些兒童，并分發(fā)給他們一些糖果，然后告訴他們：如果現(xiàn)在吃，只能吃一顆，如果二十分鐘后再吃，則能夠吃兩顆糖果。一部分孩子禁不住誘惑，在拿到糖果的時候選擇吃掉；而另一部分孩子能夠抵住誘惑，吃到了兩顆糖果。在隨后的跟蹤調(diào)查中，實驗者發(fā)現(xiàn)，能夠抵住誘惑，吃到兩顆糖果的孩子學(xué)習成績往往更好，在事業(yè)或者工作中也更容易取得成功。

可想而知，對于一個孩子而言，收著一顆甜美的糖果卻不能放進嘴里，是多么難以忍受，就跟我們承受著持倉的痛苦是一樣的。但是我們想要的，一定是兩顆糖，而不是只有一顆。

上面的兩個例子對我們應(yīng)該如何按短線交易并沒有直接的操作指導(dǎo)意義，但是，至少告訴了我們，做短線的錯誤動機以及正確的努力方向。在實際操作中具體應(yīng)該怎么實施呢？下面咱們來分析一下：

我們之前的課程里分析過盈利公式：

設(shè)單位時間操作次數(shù)為n，每次操作對應(yīng)一次進出場，時間為t，則總操作次數(shù)=n*t，勝率P=盈利次數(shù)/總操作次數(shù)；設(shè)平均每次出現(xiàn)虧損時金額為R，盈虧比為B=平均每次盈利金額/平均每次虧損金額，則平均每次盈利金額=R*B；假設(shè)資金無限、手續(xù)費為0，那么一定時間內(nèi)的總盈利=利潤-虧損=平均每次盈利金額*盈利次數(shù)-平均每次虧損金額*虧損次數(shù)=R*B*n*t*P-R*n*t*（1-P）=R*n*t*【（B+1）*P-1】。

有不少朋友問我，公式里面看不到倉位配置的解釋，看不到杠桿的效用。他們錯了，其實通過分析公式里面的R，就可以得知我們的倉位輕重和杠桿大小。當你滿倉干的時候，平均每次的虧損R會變大，當你的杠桿特別大的時候，哪怕止損點位和你開倉點位之間只有很小的絕對距離，但是卻被杠桿放大了好多倍，R也是會變大的。所以，通過對各個數(shù)字關(guān)系的分析，我們可以得出，做高頻、短線、中線和長線的人，他們分別是靠公式里面的哪個變量來賺錢。

比如，做高頻的人，他們單位時間內(nèi)的操作次數(shù)很多，也就是公式里面的n很大。他們切入是靠分析不超過1分鐘的K線、tick圖或者報價明細，以此判斷價格小幅跳動的方向。方向做對了，價格跳動幾個點就立馬出來，方向做錯了更是，恨不得一跳就出來了，所以對應(yīng)的盈虧比B就很小。但是準確率很高，也就是勝率P很高。我們之前課程里也介紹過如何用凱利公式測算每次開倉倉位，而這種模式因為設(shè)置的止損點跟開倉點之間的價差很小，所以每次測算下來的倉位都會很重，甚至是滿倉。

很明顯，這種模式賺的是勝率P和操作次數(shù)n的錢，就是要一方面保持高勝率，一方面盡可能地在單位時間內(nèi)多多地開倉。而勝率的大小，在短時間內(nèi)，其實是和持倉時間成反比的，因為在一定的價格空間內(nèi)，當已經(jīng)有了盈利后，持倉時間越久，價格朝虧損方向變化的可能性就越大。做期權(quán)的朋友應(yīng)該更容易理解這一點，期權(quán)合約的時間價值，隨著合約臨近到期，是逐漸流逝的，因為標的價格大幅變化的可能性也在隨著時間臨近而減小。所以，高勝率大多情況下，都對應(yīng)著短持倉，而短持倉還想賺錢，就勢必要頻繁操作。

那做長線的人呢，他們單位時間內(nèi)的操作次數(shù)就很少了，一年可能也就操作不到10次，對應(yīng)公式里面的n就很小。他們依靠的是周K線、月K線甚至年K線的形態(tài)，加上宏觀經(jīng)濟形勢的分析，用來判斷長期的走勢方向。而長周期方向的改變，對應(yīng)的價格變化很大，這種模式對應(yīng)的止損是很大的，所以他們一上來不會重倉，只會輕倉去測試方向，方向?qū)α嗽俨粩喟褌}位加重。隨著行情不斷地發(fā)展，他們持倉的平均成本是會慢慢上移的，如果沒能走出很大的行情，大概率他們會虧損出局或者賺很少就出局了，他們的勝率不算高。但一旦走出一波大行情，他們就可以有時間和空間把倉位加到很重，自然就可以做到超級大的盈虧比。所以，這種模式賺的就是盈虧比B的錢，就是需要在做對的情況下，能夠拿得住倉位，在起手浮虧或者加倉浮虧的時候，不要著急離場，是很忌諱頻繁操作的。

一短一長的兩個極端，我們都分析過了，中間的呢，也一樣，只是沒有那么極致罷了。做短線波段的人，一樣沒有盈虧比的優(yōu)勢，做中線趨勢的人，也一樣沒有勝率和操作次數(shù)的優(yōu)勢。所以，喜歡做短線波段，就不要想著超級大的盈虧比，想辦法提升自己勝率和操作頻率是第一要義；偏好做中長線趨勢呢，就別怕開倉浮虧甚至打止損，因為你做對一次的利潤就能cover做錯10次的虧損。無論是短線波段還是長線趨勢，都要有相對應(yīng)的、嚴格的操作系統(tǒng)，絕對不能又想高勝率、又想高盈虧比。咱們初級投資者就常常犯這種錯誤，總是魚和熊掌想兼得，反而適得其反，在操作上只會模糊混亂，被行情耍得團團轉(zhuǎn)。

上面的分析是很理性的，沒有感情因素的。那感情上喜歡做短線波段的朋友們，你們發(fā)現(xiàn)什么問題了么？雖然你們做到了頻繁操作，但你們要努力的核心方向是要提高勝率?。《?strong>勝率的提高嚴重依賴走勢的流暢度，而走勢流暢度基本和時間級別大小是成正比的，級別越大越流暢，看看分鐘圖和周線、月線圖的區(qū)別就知道了。而短線波段，基本上看的K線圖時間級別都很小，大部分時間內(nèi)，行情都是不那么流暢的。在不流暢的行情中提高勝率，太難了。

所以，短線波段的正確打開方式，是先要明確最適合的時間級別，應(yīng)該針對具體的標的，根據(jù)它歷史走勢、近期，看它最適合在什么樣的級別上進行操作。一方面過濾掉不流暢的行情，一方面能夠不錯過波段的機會，在此基礎(chǔ)之上，再盡量去提高盈虧比。一些很流暢的標的，比如我常拿來舉例子的2015年的股指，它的日內(nèi)是完全可以用1分鐘甚至30秒級別去做的，非常流暢。而像玉米、PVC這種，5分鐘做起來都有點吃力。不是所有標的都有一個統(tǒng)一的時間級別去做短線波段的。

我自己的操作系統(tǒng)呢，有一套用來分析哪個標的適合用哪個級別操作的縝密邏輯，基本上可以規(guī)避掉因級別選擇不合適而導(dǎo)致?lián)p耗過大的風險，同時又能保證較高的操作效率，能夠較好地平衡盈虧比、勝率和操作次數(shù)之間的關(guān)系。感興趣的朋友，可以掃描下方二維碼，學(xué)習我的“本源波段趨勢體系”，第一節(jié)免費試聽，無論你喜歡用短、中、長線哪種級別操作，都能夠適配最符合你的操作節(jié)奏~我們第二期“本源趨勢波段體系30天訓(xùn)練營”即將于3月20日開始，讓我?guī)е?，對交易的底層邏輯追本溯源、抽絲剝繭，從根上了解投資獲利的真諦，杜絕壞的交易習慣，真正做到每次操作都有據(jù)可依，不再糾結(jié)，逐漸實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利！

往期回顧：

K線圖到底應(yīng)該從哪些維度解讀？

市場參與者行為分析和利用

趨勢的跟隨分析

暴利實現(xiàn)的必要條件分析

如何解決交易的知易行難

優(yōu)秀交易員的必備素質(zhì)

往期學(xué)員評價：