著名的對(duì)沖基金大佬比爾?阿克曼（Bill Ackman）在過(guò)去10天里買入“價(jià)值25億美元的股票”，在新冠疫情肆虐市場(chǎng)之際，阿克曼成為少見(jiàn)的“抄底者”。他買入了星巴克(Starbucks)、伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)和希爾頓酒店(Hilton Hotels)等公司的股票。阿克曼最近在接受雅虎財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示:“我們非常樂(lè)觀，我們確實(shí)認(rèn)為某些公司顯然比其他公司更受歡迎?！?阿克曼還稱：“這是我們所做的最樂(lè)觀的事情。我們都看多，沒(méi)有對(duì)這個(gè)國(guó)家看空?！?/span>

比爾?阿克曼（Bill Ackman）

他曾建議美國(guó)總統(tǒng)特朗普讓美國(guó)“封閉”一個(gè)月，并向美國(guó)人提供一個(gè)月的租金、利息和免稅期，以幫助抵消美國(guó)GDP的放緩。他認(rèn)為這樣可以遏制新型冠狀病毒的傳播，并表示金融市場(chǎng)將因這種果斷行動(dòng)而大幅反彈。阿克曼還敦促美國(guó)公司停止回購(gòu)計(jì)劃，因?yàn)椤暗鬲z即將來(lái)臨”。美國(guó)最大的幾家銀行已經(jīng)停止回購(gòu)股票，將資金用于幫助消費(fèi)者和企業(yè)。他預(yù)計(jì)，如果這場(chǎng)危機(jī)持續(xù)18個(gè)月，私人股本公司將破產(chǎn)，因?yàn)槠渫顿Y組合中的公司將受到重創(chuàng)。

同時(shí)，阿克曼的投資能力也幫助他在本月市場(chǎng)歷史性暴跌之前比別人棋快一招。他在3月初就告訴投資者，已經(jīng)采取措施支持旗下投資組合，以防止冠狀病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

對(duì)沖基金以膽大妄為著稱

比爾?阿克曼是對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)的掌門人，一直以來(lái)，他在華爾街都以大手筆押注和代理活動(dòng)而聞名。他還被稱為末日之神，2008年金融危機(jī)時(shí)，他在房地產(chǎn)市場(chǎng)破產(chǎn)之前大額押注MBIA抵押貸款保險(xiǎn)公司而一戰(zhàn)成名。他的對(duì)沖基金以膽大妄為著稱，截止2019年，潘興廣場(chǎng)管理著大約86億美元的資產(chǎn)，去年是該基金表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁的一年，股東總回報(bào)率超過(guò)了50%。

阿克曼投資的特點(diǎn)是對(duì)上市公司的研究深入，重倉(cāng)看好的公司。由于以往戰(zhàn)績(jī)輝煌，因此他對(duì)公司的點(diǎn)評(píng)往往會(huì)影響到股價(jià)。每當(dāng)他公開(kāi)評(píng)論哪個(gè)公司的時(shí)候，大家都會(huì)“豎起耳朵來(lái)聽(tīng)”。

阿克曼稱，自己的投資風(fēng)格有別于大部分同行，“我的基金和其他基金的相同點(diǎn)只有收費(fèi)”，“我們的對(duì)沖基金不用杠桿，一半的資金是不動(dòng)的，至少有規(guī)模達(dá)70億美元的資金在上市公司潘興廣場(chǎng)控股公司中。我們十分專注，并且持有周期較長(zhǎng)，差不多四五年甚至六年”，“盡管我們的私人基金收費(fèi)較高，但可以做到一年里超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)達(dá)1300個(gè)基點(diǎn)的回報(bào)率，我不知道地球上還有任何其他一個(gè)投資者可以做得更好?！?/p>

激進(jìn)投資者中的佼佼者

阿克曼1966年5月出生于紐約州的查巴克，他的父親是紐約一家房地產(chǎn)融資公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。1988年阿克曼獲得哈佛大學(xué)藝術(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1992年獲得哈佛商學(xué)院MBA學(xué)位。

1992年，阿克曼與另一名哈佛畢業(yè)生創(chuàng)立Gotham Partners，主要投資未上市的企業(yè)和與房地產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)。1995年，與保險(xiǎn)和房地產(chǎn)公司萊卡迪亞全國(guó)控股合作，投標(biāo)收購(gòu)洛克菲勒中心，令阿克曼聲名鵲起。1998年的時(shí)候該公司管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到了5億美元。2002年，Gotham Partners卷入多起法律訴訟，阿克曼最終關(guān)閉了該公司。

2004年，阿克曼以5400萬(wàn)美元作為啟動(dòng)資金成立了潘興廣場(chǎng)，開(kāi)始了他新的職業(yè)生涯。在杰西潘尼（JC Penney）、康寶萊和愛(ài)力根（Allergan）等幾家公司的投資案例上，潘興廣場(chǎng)與其他基金大鱷的多空搏殺令阿克曼聲名鵲起但也充滿爭(zhēng)議。

阿克曼的投資手法很是強(qiáng)硬，通常他會(huì)通過(guò)購(gòu)買股票和金融衍生品收購(gòu)公司的股份，收購(gòu)成功后對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行一系列的資本運(yùn)作。通常阿克曼會(huì)要求被投資的這些公司通過(guò)出售房地產(chǎn)資產(chǎn)或企業(yè)分支部門來(lái)提高收益。通過(guò)這種出售將這些公司名下的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為分紅或增加股票價(jià)值。這是潘興廣場(chǎng)獲利的主要途徑之一。

2010年-2011年，潘興廣場(chǎng)以每股25美元左右的價(jià)格先后多次買入杰西潘尼。隨后阿克曼進(jìn)入該公司董事會(huì)，2013年8月，由于驅(qū)逐杰西潘尼領(lǐng)導(dǎo)層失敗，在與其他董事發(fā)生公開(kāi)沖突后，阿克曼以虧損6億美元的巨額代價(jià)憤而離場(chǎng)。

2012年5月1日，潘興廣場(chǎng)開(kāi)始做空營(yíng)養(yǎng)和體重管理公司康寶萊，其持有的股票空倉(cāng)頭寸逐漸達(dá)到康寶萊流通盤的20%。2012年12月20日，阿克曼用了三個(gè)半小時(shí)的時(shí)間公開(kāi)陳述其做空康寶萊的想法，引發(fā)康寶萊股票恐慌性大跌。2013年1月16日，投資大亨、對(duì)沖基金巨頭卡爾?伊坎購(gòu)買康寶萊的少量股票，伊坎和阿克曼隨后爆發(fā)激烈的口水戰(zhàn)。2013年2月14日，伊坎持股康寶萊的比重達(dá)12.98％，隨后康寶萊股價(jià)暴漲。潘興廣場(chǎng)共投資10億美元做空康寶萊，2013年，潘興廣場(chǎng)蒙受巨大損失，收益率不到10%，當(dāng)年標(biāo)普500指數(shù)漲幅達(dá)30%。

潘興廣場(chǎng)的另一著名并購(gòu)案是聯(lián)合自己持股的加拿大制藥公司威朗（Valeant）收購(gòu)肉毒桿菌及其他抗皺藥物生產(chǎn)商愛(ài)力根。2014年，潘興廣場(chǎng)聯(lián)手威朗向愛(ài)力根發(fā)出了規(guī)模為460億美元收購(gòu)要約，隨后不斷加碼至530億美元，不過(guò)這些“要約”被視為惡意收購(gòu)，被愛(ài)力根拒絕。最終，“白衣騎士”阿特維斯制藥公司以高出潘興廣場(chǎng)近百億美元的價(jià)格收購(gòu)了愛(ài)力根。

美國(guó)對(duì)沖基金管理者稱他們自己為激進(jìn)分子，對(duì)沖基金的數(shù)量也從十年前的不足20家增加到今天的200余家。阿克曼是這批新生代對(duì)沖基金管理者中的活躍人物。拒絕平凡的阿克曼喜歡靜靜地收集公司的股份，當(dāng)達(dá)到一定規(guī)模后說(shuō)服公司的股東，對(duì)公司管理層發(fā)起“攻擊”，要求公司的管理層按照他的決策對(duì)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，這就是他的投資哲學(xué)。

典型的激進(jìn)投資者常常在購(gòu)入上市公司的股票后，強(qiáng)制要求公司的管理層開(kāi)始剝離公司的非核心業(yè)務(wù)，出售資產(chǎn)。盡管企業(yè)管理者對(duì)他們的做法非常不滿，但超過(guò)半數(shù)的企業(yè)管理者會(huì)默許他們的“無(wú)理”請(qǐng)求，因?yàn)樗麄儾辉该鎸?duì)公司的窘境，更不愿在長(zhǎng)期的拉扯中失去自己在董事會(huì)中的席位。

不得不承認(rèn)阿克曼是激進(jìn)投資者中的佼佼者，因?yàn)樗恢褂蓄^腦、有能力，更重要的是他非常有耐性。明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森商學(xué)院金融教授蒂姆?納泰爾（Tim Nantell）稱阿克曼為貪婪的資本家。正是因?yàn)樗呢澙反偈顾奶帉ふ夷切┎粫?huì)浪費(fèi)任何一分錢的公司，也正是他的貪婪使得公司更加高效。

阿克曼與20世紀(jì)80年代的激進(jìn)投資者不同，他們投入巨額資本幫助公司成長(zhǎng)，并帶領(lǐng)公司向海外擴(kuò)張。而阿克曼對(duì)于拯救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)并不敢興趣，他的游戲規(guī)則就是快速進(jìn)入、快速退出。這也正在逐步成為對(duì)沖基金市場(chǎng)中流行的法則。

七禾研究 翁建平編輯整理

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