多重利好提振

本周一，大連豆粕期貨高開高走，放量漲停，主力合約2009一舉刷新近5個月以來高點，上漲趨勢較為明顯。展望后市，外盤利多逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，需求逐漸轉(zhuǎn)好，豆粕期貨仍有上漲空間。

外盤利多逐漸顯現(xiàn)

3月中上旬美豆大幅走低，屢屢刷新去年下半年以來低點，但在上周出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，大幅回升。美豆之所以快速反彈，主要有以下幾方面原因：一是原油價格下跌的利空弱化。因有生物柴油概念，原油大跌引發(fā)豆油走低，進而拖累大豆。但近幾日油價繼續(xù)下行，美豆油跟跌意愿不強，因為疫情可能會導致經(jīng)濟衰退，原油需求下降，但食用油脂消費不會出現(xiàn)大的變化。二是美豆粕持續(xù)走高。一方面美國向中國出口養(yǎng)殖產(chǎn)品數(shù)量增多，美國內(nèi)豆粕需求較好。另一方面世界豆粕出口第一大國阿根廷提高出口關(guān)稅，其競爭力下降，有利于美豆粕出口。三是南美出現(xiàn)干旱跡象，南美大豆產(chǎn)量低于前期預期。有關(guān)機構(gòu)將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬—200萬噸，阿根廷大豆被調(diào)降200萬噸，比去年減產(chǎn)310萬噸。四是南美新冠肺炎疫情擴散，大豆出口裝船可能受阻。五是美豆銷售向好。截至3月12日當周，美豆出口70.12萬噸，遠高于前一周水平，比四周均值高出71%。

后期，美豆炒作因素更多，比如3月底美國農(nóng)業(yè)部將公布農(nóng)作物種植意向報告，因目前大豆玉米比價偏低，大豆種植面積與去年相比可能增幅有限。4月美豆將開始播種，播種期、生長期的天氣都將成為美豆炒作的題材。

短期豆粕供應(yīng)不足

因前期訂貨較少，3月進口大豆到港量明顯下降，沿海油廠大豆壓榨開工維持在較低水平，相應(yīng)地豆粕產(chǎn)出量下降，而下游提貨較為積極，油廠豆粕庫存持續(xù)處于低位。

據(jù)監(jiān)測，截至3月20日，國內(nèi)沿海油廠大豆庫存為240.93萬噸，周環(huán)比減少0.55萬噸，為近5年來最低水平。偏低的大豆庫存使得油廠開工明顯不足。截至3月20日當周，國內(nèi)油廠大豆壓榨量為138.66萬噸，周環(huán)比減少8.45萬噸，降幅為5.7%，為連續(xù)第三周減少，為近5年來同期最低水平。相應(yīng)地，豆粕庫存量也降至低點。截至3月20日，國內(nèi)沿海油廠豆粕庫存為32.57萬噸，周環(huán)比減少11.48萬噸，同樣為歷史同期最低水平。

由于疫情擴散，巴西、阿根廷部分港口可能暫停作業(yè)，大豆裝船將被延遲，導致我國大豆到港量下調(diào)。據(jù)最新船期統(tǒng)計，3月國內(nèi)各港口進口大豆預報到港僅為74船482.5萬噸，4月最新預估下調(diào)至680萬噸，比上一周預估降低50萬噸。

豆粕需求依舊看好

春節(jié)過后，由于交通受阻，飼料、養(yǎng)殖企業(yè)采購豆粕積極性很高，豆粕期貨價格低開高走，迅速回升至節(jié)前水平。當前，蛋雞存欄量高企，生豬存欄量穩(wěn)步增加，同時水產(chǎn)養(yǎng)殖也隨著天氣回暖逐漸開工，粕類需求與日俱增。近幾個月以來，國內(nèi)能繁母豬和生豬存欄量不斷增加，預計至下半年將達到正常年景水平。因去年養(yǎng)殖利潤豐厚，目前蛋雞存欄量也處于近三年來最高水平。

目前，國內(nèi)豆粕購銷趨于正常，加之高速收費減免，下游企業(yè)訂貨較為積極。據(jù)監(jiān)測，截至3月20日當周，沿海油廠豆粕成交量為125.01萬噸，周環(huán)比減少32.29%，但較去年同期的89.24萬噸增加40.08%。年初至今累計成交1126.18萬噸，比上年同期的908.66萬噸增加23.94%。

綜上所述，國內(nèi)豆粕需求向好、供應(yīng)不足，加之美豆基本面炒作題材豐富，持續(xù)上行動力充足，大連豆粕期貨有望繼續(xù)維持強勢格局。