七禾網(wǎng)18、您表示，在市場(chǎng)中要盡量減少高難度的動(dòng)作，請(qǐng)問哪些動(dòng)作是屬于“高難度”的？

楊英華：高杠桿，參考樣本稀少，集中而非分散的投資，這些都是典型的高難度動(dòng)作，成功也不值得欣喜和模仿。

七禾網(wǎng)19、水木長(zhǎng)量專注于量化投資，目前也有多套交易策略，不同策略間的相關(guān)性如何？它們分別具有哪些特點(diǎn)？

楊英華：主要是在不同市場(chǎng)中，做人工智能、模式識(shí)別、量化中性、基本面量化等幾類策略。各個(gè)策略間的相關(guān)性較低。

七禾網(wǎng)20、“人性”總是會(huì)被拿出來(lái)與量化放在一起，您進(jìn)入量化領(lǐng)域超過(guò)十年，就您來(lái)看量化交易是否就一定能夠規(guī)避人性的弱點(diǎn)？

楊英華：頂級(jí)交易員對(duì)市場(chǎng)中人性的理解，肯定比程序或者量化模型要好一些。不過(guò)既然叫人性，這自然就是人很難擺脫的一種屬性?；鸾?jīng)理和交易員也是人類，了解一切人性缺點(diǎn)，卻未必能在行情到來(lái)時(shí)克服恐懼、彷徨、焦慮、不切實(shí)際的想象等等。量化交易特別是程序交易，主要的價(jià)值是執(zhí)行。

七禾網(wǎng)21、有很多量化交易員會(huì)因?yàn)椴呗员憩F(xiàn)而對(duì)程序的執(zhí)行進(jìn)行過(guò)多的人工干預(yù)，最終可能導(dǎo)致虧損，您怎么看待這樣的現(xiàn)象？應(yīng)該如何克服？

楊英華：因?yàn)轫敿?jí)交易員一般都不能把自己對(duì)交易的理解完全化為程序，所以干預(yù)程序也是很正常的。西蒙斯在自傳中都說(shuō)，自己經(jīng)常干預(yù)，而且并不完全信任全自動(dòng)的程序交易。

所以，是否干預(yù)不是重點(diǎn)，關(guān)鍵是干預(yù)以后的結(jié)果如何。簡(jiǎn)單說(shuō)，如果干預(yù)以后的結(jié)果一般都不好，那就說(shuō)明要么你對(duì)交易的理解沒有自認(rèn)為的那么深刻，要么就是你在情緒的控制上存在問題，在壓力之下無(wú)法執(zhí)行好交易。這樣的交易員，最好就不要干預(yù)程序。反之，哪怕是經(jīng)常干預(yù)也沒問題。

七禾網(wǎng)22、有盤手表示，“程序化是靠天吃飯，本身并不考驗(yàn)水平”，您怎么看待這個(gè)觀點(diǎn)？

楊英華：吳軍曾在《數(shù)學(xué)之美》中提到，老科學(xué)家的另一個(gè)意思就是“老科學(xué)的家”。如果不愿意去理解新事物，就很可能會(huì)被時(shí)代淘汰。我并不是說(shuō)程序化就一定比盤手好，這里面沒有什么優(yōu)劣之分，但如果拒絕去了解、學(xué)習(xí)和進(jìn)步，那就是一種缺陷了。

七禾網(wǎng)23、隨著國(guó)內(nèi)程序化交易的不斷成熟以及越來(lái)越多專業(yè)的量化機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)，策略同質(zhì)化、收益收窄的現(xiàn)象不可避免，水木長(zhǎng)量會(huì)采取什么方式來(lái)應(yīng)對(duì)這一問題？

楊英華：想把成績(jī)考好，就只能比別人做的更多。這里沒有什么捷徑，只能努力工作。

七禾網(wǎng)24、現(xiàn)在私募機(jī)構(gòu)眾多，各有各的特點(diǎn)，您認(rèn)為一家優(yōu)秀的量化私募機(jī)構(gòu)需要具備哪些要素？貴司的核心優(yōu)勢(shì)在于哪些方面？

楊英華：水木長(zhǎng)量全團(tuán)隊(duì)成員均來(lái)自名校的通信和計(jì)算機(jī)專業(yè)，目前每人分管著不同的量化技術(shù)領(lǐng)域。近10年來(lái)，公司一直堅(jiān)持量化和程序化交易，擁有自己開發(fā)的交易平臺(tái)，核心團(tuán)隊(duì)數(shù)理水平高，持續(xù)演進(jìn)能力強(qiáng)。我司在人工智能、模式識(shí)別等領(lǐng)域都有深厚的積累。

七禾網(wǎng)25、最后請(qǐng)您談?wù)劰疚磥?lái)的投資規(guī)劃，以及團(tuán)隊(duì)的發(fā)展愿景。

楊英華：公司核心團(tuán)隊(duì)源自水木社區(qū)（清華BBS）程序化交易版/期貨版，具有卓越的計(jì)算機(jī)編程能力。團(tuán)隊(duì)目前專注于大數(shù)據(jù)分析、人工智能算法、模式識(shí)別、圖形識(shí)別、多因子研究等領(lǐng)域，交易標(biāo)的涵蓋股票、股指期貨、大宗商品等多個(gè)領(lǐng)域。有能力通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)的科學(xué)觀測(cè)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律、設(shè)計(jì)算法、構(gòu)建超越指數(shù)表現(xiàn)的股票和商品組合。目前公司管理的多只產(chǎn)品覆蓋了大宗商品CTA、A股指數(shù)增強(qiáng)、市場(chǎng)中性、阿爾法對(duì)沖、混合對(duì)沖等不同方向。

今年我司計(jì)劃新發(fā)行幾只多市場(chǎng)基本面量化的產(chǎn)品和大宗商品量化的產(chǎn)品，看好2020年大宗商品市場(chǎng)中存在的機(jī)會(huì)。

水木長(zhǎng)量資本一直致力于成為中國(guó)量化私募領(lǐng)域中的長(zhǎng)青樹，不求每年的收益有多驚人，只希望可以放心的將資金以復(fù)利的方式進(jìn)行投資。我們打算交易個(gè)30-50年，所以慢慢來(lái)，不著急。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！

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李燁對(duì)話整理

2020-3-26

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