七禾網(wǎng)8、如果做買方的話，您更傾向做50ETF還是30ETF？

周?。?/strong>我們先要判斷未來的市場風(fēng)格，上證50與滬深300哪個行情幅度會更大，然后比較波動率大小，波動率越低越有利于買方。假設(shè)未來市場會有反彈行情，滬深300更強一些，兩者波動率相近，那么我會選擇300ETF期權(quán)。但是如果300ETF期權(quán)的波動率明顯高于50ETF期權(quán)，這時候哪怕滬深300更強，我也不一定會選300ETF期權(quán)。

七禾網(wǎng)9、有句話“買方收益無限，風(fēng)險有限；賣方收益有限，風(fēng)險無限”。那是不是做期權(quán)買方賺錢的概率更大？期權(quán)買方的風(fēng)險和賣方的風(fēng)險有哪些區(qū)別？

周?。?/strong>實際上大部分時間內(nèi)賣方賺錢的概率更大，通過回溯標(biāo)的歷史波動，我們可以看出，標(biāo)的大幅波動的時間較短，區(qū)間震蕩的時間較多。當(dāng)然每次投資到底哪方賺錢還要具體分析。

買方的風(fēng)險主要是投入的權(quán)利金， 投入的資金占比不宜過高；賣方的風(fēng)險主要是標(biāo)的往預(yù)期的反方向大幅波動時，造成波動率走高及方向做反的雙殺。

七禾網(wǎng)10、您的期權(quán)交易體系能否介紹一下？

周俊：期權(quán)交易中做買方和賣方根本就是兩碼事情，一定要分開討論。

作為買方：最重要的就是對標(biāo)的物的深入研究，把握行情啟動節(jié)點，這是盈利的關(guān)鍵；行情節(jié)點出現(xiàn)后就要看隱含波動率是否合理，波動率合理就可以布局，波動率越低越好；期權(quán)買方一定要事先風(fēng)控，合理配置，嚴(yán)格限制投入資金占比，過程中不做風(fēng)控，期權(quán)買方看得是結(jié)果，只要未到期希望就在；注意止盈，在行情預(yù)期結(jié)束或波動率短期大幅攀升時及時止盈。我們一定要降低買方交易頻率，記住期權(quán)是有時間成本的，時間價值就像陽光下的冰，耐心等待也交易的一部分。

作為賣方：也要對標(biāo)的深入研究，把握標(biāo)的未來價格運行方向，在波動率較高時入場；期權(quán)賣方是保證金制的，必須嚴(yán)格控制倉位，做到事中風(fēng)控；杜絕裸賣期權(quán)；在行情預(yù)期結(jié)束或者已經(jīng)回收80%以上權(quán)利金就及時止盈；波動率低于正常值減少賣方配置。

七禾網(wǎng)11、您認為期權(quán)策略越簡單越有效，請問為什么？有哪些簡單有效的策略？

周俊：3個方向以上的期權(quán)策略效率很低，因為要考慮到手續(xù)費、滑點、流動性問題；還有保證金占用，資金利用效率不高；策略一旦復(fù)雜化，行情一旦劇烈波動，很難應(yīng)對。

簡單策略主要以四個基本方向策略：買入看漲、買入看跌、賣出看漲、賣出看跌為主，也會用到采用價差組合、跨市雙買策略、備對策略。

七禾網(wǎng)12、您一般用哪些策略？金融期權(quán)和商品期權(quán)的策略分別有哪些？

周俊：我自己在期權(quán)交易上會用到四個基本方向策略、牛熊價差組合、備兌策略、對沖策略為主。

金融期權(quán)和商品期權(quán)在期權(quán)策略上并無區(qū)別，只是標(biāo)的不同，建議參考上述簡單的策略。

七禾網(wǎng)13、期權(quán)的波動率百分比，對于策略如何選擇？

周?。?/strong>期權(quán)的隱含波動率是期權(quán)價格高低的體現(xiàn)，可以通過與標(biāo)的過去一段時間的歷史波動率進行比較，在期權(quán)隱含波動率明顯偏高時，單邊買方謹慎，可以考慮價差組合、持有標(biāo)的和采用賣方來回避，在期權(quán)隱含波動率偏低時，單邊買方性價比高。

七禾網(wǎng)14、波動率處于上漲趨勢和下跌趨勢時，您是怎么操作的？

周?。?/strong>在波動率處于上漲趨勢時，以買方為主，哪怕方向錯了也有可能賺錢，或者采用雙買策略，賺取波動率上漲的收益，在波動率大幅高于正常值時，買方要及時止盈，或者直接持有標(biāo)的。在波動率處于下跌趨勢時，以賣方為主，在波動率明顯低于正常值時，賣方要及時止盈，或者直接持有標(biāo)的。

七禾網(wǎng)15、在所有的商品期權(quán)中，您比較看好哪個品種或者哪幾個品種？

周?。?/strong>以標(biāo)的為核心，我看好未來豆粕和棉花期權(quán)的表現(xiàn)，豆粕基于美豆低于成本線，種植面積面臨收縮，新冠疫情對畜禽養(yǎng)殖需求端無影響，今年是中國畜禽養(yǎng)殖，特別是生豬產(chǎn)能恢復(fù)期，遠期存在上漲的空間，標(biāo)的和波動率回落后可以重點關(guān)注。

棉花是基于歷史性的低價格，新冠疫情的影響導(dǎo)致全球紡織服裝需求崩塌，美棉價格跌破2016年低點，鄭棉價格也跌至2016年低點附近，當(dāng)前即將進入北半球種植季，勢必影響新年度的種植面積，另外新冠疫情對需求的影響不具有長期性，中國經(jīng)驗表明是實行嚴(yán)格的隔離措施后，疫情將會得到控制，未來供應(yīng)大幅下滑，對應(yīng)需求恢復(fù)，棉花在下一年度具備上漲空間，建議在國外疫情得到控制后關(guān)注。