前期，受原油價格觸底反彈以及PVC企業(yè)主動降低負(fù)荷的影響，PVC期貨價格小幅反彈。但是，隨著國際原油價格重回弱勢，PVC反彈或告一段落。

需求不斷下滑

新冠肺炎疫情對全球PVC需求產(chǎn)生利空影響。一是海外疫情仍然沒有得到有效控制，包括我國PVC最大的出口目的地印度在內(nèi)的大多數(shù)國家仍然采取嚴(yán)厲的人員管控和封國措施，這使得PVC以及PVC下游產(chǎn)品鋪地材料出口量下降。二是疫情影響了國內(nèi)房地產(chǎn)新建項目的開工，雖然有一線城市房價走高，但在經(jīng)濟下滑導(dǎo)致居民收入下降和政府再次強調(diào)房住不炒的大背景下，房地產(chǎn)疲軟難以避免。三是全球資產(chǎn)價格全面下跌，目前鋁價處于低位，這使得物美價廉的鋁制品型材對PVC型材的需求形成了強勁沖擊。

另一方面，受疫情影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不斷加大，一季度GDP同比下降6.8%。為了穩(wěn)定經(jīng)濟，政府推行大基建項目刺激經(jīng)濟，今年計劃落實的基建項目達(dá)數(shù)萬億元，這將對PVC需求形成支撐。同時，疫情期間，醫(yī)用器材需求良好，這對PVC需求也有一定的支撐。

整體來看，大基建雖然已經(jīng)計劃實施，但并沒有落地，對于PVC需求刺激的力度和時間尚難確定；至于醫(yī)療器械需求雖然表現(xiàn)良好，但由于占PVC需求比重較小，難以改變PVC整體需求下滑的現(xiàn)狀。

企業(yè)減產(chǎn)自救

隨著PVC價格不斷下行，PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤持續(xù)下滑，特別是在油價大跌背景下，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)的成本優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。截至4月16日，華東地區(qū)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤僅為220元/噸，而乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤高達(dá)940元/噸。利潤處于極低水平，迫使電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)自救，4月檢修密集。截至4月16日，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率為70.10%，環(huán)比增長1.99個百分點，同比下降11.98個百分點。其中，電石法開工率為70.24%，環(huán)比增長0.13個百分點，同比下降12.79個百分點；乙烯法開工率為69.44%，環(huán)比增長10.69個百分點，同比下降8.23個百分點。

不過，即使PVC生產(chǎn)企業(yè)不斷減產(chǎn)，國內(nèi)PVC累庫趨勢仍然難以轉(zhuǎn)變。截至4月17日，國內(nèi)PVC企業(yè)庫存為77800噸，較去年同期上升31995.31噸，同比上升69.85%；社會庫存為717808噸，較去年同期上升131189.98噸，同比上升22.36%。目前國內(nèi)PVC庫存仍然處于高位，且沒有下降跡象，高庫存特別是生產(chǎn)企業(yè)庫存偏高迫使企業(yè)降價走量，對PVC價格形成壓制。

全球庫容耗盡

國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)主要以電石法工藝為主，因此油價的小幅變化對PVC成本直接影響較小。但是，若油價變動大，則整體PVC價格難免隨之波動。當(dāng)前，原油供應(yīng)過剩，全球原油庫容耗盡，WTI原油期貨近月合約史無前例地出現(xiàn)負(fù)值，引發(fā)市場恐慌。雖然這屬于特殊情況，并不能真實地反映原油的真實價值，但從目前情況來看，上半年全球疫情難以得到控制，OPEC+減產(chǎn)杯水車薪，各國仍然面臨嚴(yán)峻的原油脹庫問題，油價弱勢格局難改，PVC反彈環(huán)境被破壞。

總之，目前，PVC市場反彈動能衰竭，短期保持偏空思路。