今日，能化板塊大幅拉升，領(lǐng)漲期市。其中，瀝青、LPG漲停，苯乙烯觸及漲停，原油、PP漲逾7%，塑料、燃油漲逾6%。

近段時(shí)間，受油價(jià)崩塌影響，國(guó)內(nèi)能化品種都出現(xiàn)了不同程序的下跌，一些品種甚至已經(jīng)二次觸及年內(nèi)低點(diǎn)，臨近五年來(lái)新低。就在大家猜測(cè)能化是否還會(huì)繼續(xù)下探的時(shí)候，暴跌了兩天的原油于昨晚出現(xiàn)回暖，國(guó)際原油盤中大幅反彈。受原油端提振，今日國(guó)內(nèi)能化品種也紛紛大漲，終于“揚(yáng)眉吐氣”了一番。

原油：暴力拉升下市場(chǎng)情緒仍偏悲觀

在經(jīng)歷了連續(xù)下挫以及5月合約跌入負(fù)值以后，周三美國(guó)原油終于出現(xiàn)暴力拉升，從最低跌近11%到一度漲近40%，出現(xiàn)超級(jí)大反彈，最終主力合約收漲近23%。盤中創(chuàng)近21年新低的布油收漲逾5%。今日，WTI原油期貨和布倫特原油期貨繼續(xù)上漲，截至收稿，兩者主力合約分別上漲13.57%和8.39%。國(guó)內(nèi)原油期貨盤中一度漲超11%，最終收漲于7.26%。

WTI原油06合約近兩日走勢(shì)

布倫特原油06合約近兩日走勢(shì)

原油06合約今日走勢(shì)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原油此次拉升或與特朗普“挑釁”伊朗有關(guān)。美東時(shí)間22日早上（北京時(shí)間22日晚8點(diǎn)），特朗普在社交媒體上表示，稱“我已指示美國(guó)海軍擊落并摧毀任何（伊朗目標(biāo)）以及所有伊朗炮艇，如果它們?cè)诤Ｉ向}擾我們的艦只的話?！?/p>

隔夜消息出來(lái)后，部分賣空者平倉(cāng)，WTI期貨6月合約在短短兩個(gè)小時(shí)內(nèi)漲幅最高達(dá)到40%。無(wú)疑，在當(dāng)面市場(chǎng)遭遇巨大賣壓之下，這條地緣政治方面的消息刺激了油價(jià)的上漲。

不過(guò)此次拉升并未改變市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，分析師們普遍認(rèn)為，在原油產(chǎn)量降至可以抵消疫情影響下需求空前萎縮的水平之前，估計(jì)油價(jià)接近或低于零的情況會(huì)持續(xù)出現(xiàn)。

就目前的情況來(lái)看，美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)升至三年高點(diǎn)，而石油的需求則處于歷史低位。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周原油庫(kù)存增至2017年5月以來(lái)最高水平；美國(guó)上周庫(kù)欣原油庫(kù)存增至2017年11月以來(lái)最高水平；美國(guó)墨西哥灣沿岸原油庫(kù)存上周升至2017年4月以來(lái)的最高水平。報(bào)告稱，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加1502.2萬(wàn)桶至5.186億桶，增加3%。美國(guó)上周原油出口減少54.6萬(wàn)桶/日至289萬(wàn)桶/日。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1220萬(wàn)桶/日。

數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)上周汽油庫(kù)存增至歷史新高；美國(guó)4周汽油需求降至歷史新低。此外，美國(guó)上周精煉廠開工率創(chuàng)2008年9月以來(lái)的最低水平；美國(guó)中西部煉油廠上周的開工率跌至歷史新低。

瀝青：供需層面難以對(duì)價(jià)格形成支撐

瀝青06合約今日走勢(shì)

作為緊跟原油的“小弟”，瀝青在連續(xù)兩天大跌之后，今天強(qiáng)勢(shì)漲停。

目前，市場(chǎng)基本面依舊疲軟，并將繼續(xù)施壓油價(jià)，而瀝青期貨價(jià)格與原油期貨價(jià)格具備高度正相關(guān)性，且為原料和成本的直接上下游關(guān)系。因此，原油的走跌將繼續(xù)壓制瀝青走勢(shì)，瀝青趨勢(shì)上將于原油保持同步。

就瀝青自身情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青裝置開工率顯著回升，產(chǎn)量也明顯回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月中旬，全國(guó)瀝青裝置平均開工率已穩(wěn)步提升至58.33%，環(huán)比上漲2.20個(gè)百分點(diǎn)。雖然供應(yīng)端穩(wěn)步提升，不過(guò)由于下游道路施工需求有限，瀝青庫(kù)存消耗較為緩慢，導(dǎo)致當(dāng)前整體瀝青社會(huì)庫(kù)存水平仍舊處于高位。據(jù)了解，目前瀝青下游需求恢復(fù)仍舊緩慢，社會(huì)庫(kù)存壓力明顯，市場(chǎng)僅維持剛需。從供需角度來(lái)看，4月瀝青供應(yīng)壓力依然偏大，需求仍處于偏弱狀態(tài)。

方正中期期貨隋曉影表示，瀝青單邊走勢(shì)仍然會(huì)跟隨成本端?，F(xiàn)貨端雖然煉廠出貨好轉(zhuǎn)，但資源庫(kù)存向下游市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，實(shí)際終端需求恢復(fù)有限，整體表現(xiàn)為“虛假繁榮”，這也會(huì)給后期現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定壓力，因此預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨端價(jià)格上漲難以持續(xù)。在盤面上，瀝青近期也會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌。從中期來(lái)看，二季度原油的逐步筑底有望對(duì)瀝青走勢(shì)形成底部支撐，但整體上行幅度有限，且供需層面也難以對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。

苯乙烯：或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行

苯乙烯09合約今日走勢(shì)

進(jìn)入4月以后，隨著市場(chǎng)抄底情緒的增強(qiáng)，處于歷史低位的苯乙烯也出現(xiàn)了一波反彈。但由于近日受國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)影響，苯乙烯也出現(xiàn)了一波跳水。今日，得益于原油端的提振，苯乙烯收獲較大漲幅。

中信建投期貨能化分析師張遠(yuǎn)亮表示，從今年開始，苯乙烯將進(jìn)入新產(chǎn)能投放集中期，即使沒有發(fā)生新冠疫情，苯乙烯也將是一個(gè)供需矛盾突出的品種。

從庫(kù)存的情況來(lái)看，近期苯乙烯庫(kù)存整體開始向下，但相對(duì)來(lái)說(shuō)仍處高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，華東港口庫(kù)存為29.16萬(wàn)噸，較3月中旬高點(diǎn)下降3.14萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存5.75萬(wàn)噸，港口庫(kù)存整體來(lái)看連續(xù)第五周下降。截止4月16日，工廠庫(kù)存為18.405萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減少0.7649萬(wàn)噸，連續(xù)第二周下降。需求方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，苯乙烯的下游工廠已經(jīng)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游需求有所恢復(fù)，對(duì)苯乙烯形成一定支撐。

張遠(yuǎn)亮指出，在產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，供需矛盾比較突出的背景下，苯乙烯價(jià)格受成本端的影響越來(lái)越大。若原油繼續(xù)大幅下行，苯乙烯9月合約可能再次觸碰前低。另外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)基本得到控制，苯乙烯下游需求開始回升，追空也需要謹(jǐn)慎。從中長(zhǎng)期來(lái)看，苯乙烯上方壓力來(lái)自下游需求增速跟不上產(chǎn)能增速，下方關(guān)注成本支撐。

PP：宏觀面、基本面產(chǎn)生分歧 短期走勢(shì)或反復(fù)

PP09合約今日走勢(shì)

2019年之前，PP和原油走勢(shì)有著較強(qiáng)的相關(guān)性，但進(jìn)入2020年之后，尤其在4月份，PP和原油走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性減弱，主要還是圍繞口罩對(duì)PP纖維料需求的變化展開。4月初，由于口罩需求激增，其缺口帶動(dòng)了熔噴布原料PP的大漲。于是，PP市場(chǎng)在經(jīng)歷了近千元的下跌后迎來(lái)了急速反彈。后來(lái)，隨著各地開始嚴(yán)懲炒作熔噴布行為，口罩概念有所降溫，PP價(jià)格出現(xiàn)一定回落。因此，對(duì)PP來(lái)說(shuō)，價(jià)格波動(dòng)的關(guān)注可能更應(yīng)該趨向于基本面。

從基本面看，供應(yīng)方面最大的關(guān)注點(diǎn)是4月份以來(lái)PP纖維料生產(chǎn)比例較高，而其他類別的PP生產(chǎn)減少，尤其標(biāo)品拉絲供應(yīng)明顯減少。隨著纖維料的降溫，目前生產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在陸續(xù)調(diào)整。4月23日纖維比例已從高點(diǎn)的47.93%降至37%左右，拉絲從11.89%的低點(diǎn)上升到22%左右。但纖維比例目前仍明顯高于2019年7.92%的平均水平，拉絲低于2019年32.99%的平均水平。

庫(kù)存方面，本周兩油生產(chǎn)企業(yè)PP庫(kù)存小幅下降，環(huán)比上周減少1.90%，同比去年同期高15.66%。煤化工企業(yè)PP庫(kù)存小幅增加，環(huán)比上周增加4.95%。國(guó)內(nèi)貿(mào)易商庫(kù)存較上周減少12.37%，其中華北地區(qū)減少17.38%，華東地區(qū)增加8.11%，華南地區(qū)減少36.73%。

在瑞達(dá)期貨看來(lái)，目前下游恢復(fù)仍然不足，開工率總體呈現(xiàn)小幅回落格局，但社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅回落，有利于降低PP的供應(yīng)壓力。不過(guò)，由于宏觀面和基本面存在分歧，預(yù)計(jì)短期走勢(shì)仍有反復(fù)。建議投資者暫時(shí)以觀望為宜。

LPG：油價(jià)壓制走勢(shì) 注意炒作因素褪去

LPG11合約今日走勢(shì)

自3月30日上市以來(lái)，LPG已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)上漲近1000點(diǎn)。今日，LPG再次大漲，收獲漲停。從現(xiàn)貨方面來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)液化氣市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺，特別是4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)液化氣價(jià)位出現(xiàn)明顯攀升。這也在一定程度上為L(zhǎng)PG提供了有效支撐。另外，從4月出臺(tái)的CP價(jià)格顯示，丙烷和丁烷分別為230美元/噸和240美元/噸，較3月跌幅較大，但好于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)提前消化利空，因此4月的CP價(jià)格一定程度上提振了LPG市場(chǎng)。

需要注意的是，液化石油氣作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物，其價(jià)格與國(guó)際油價(jià)有著極強(qiáng)的相關(guān)性。據(jù)悉，國(guó)際原油價(jià)格與國(guó)內(nèi)LPG的關(guān)聯(lián)度為90%左右，而在單邊行情中的關(guān)聯(lián)度更是高達(dá)95%。

中國(guó)燃?xì)釲PG事業(yè)部分析經(jīng)理黎達(dá)指出，在當(dāng)前LPG國(guó)際貿(mào)易格局下，中東價(jià)格仍是市場(chǎng)波動(dòng)的龍頭，供方定價(jià)能力強(qiáng)。與此同時(shí)，市場(chǎng)強(qiáng)弱需要關(guān)注北美資源套利窗口以及各地價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。此外，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緩和或?qū)?duì)FEI、CP價(jià)差的回歸起到一定推動(dòng)作用。

金聯(lián)創(chuàng)能源部燃?xì)庵鞴軈菄?guó)棟表示，一季度在新冠肺炎疫情的沖擊下，國(guó)內(nèi)LPG無(wú)論是從供應(yīng)、需求還是價(jià)格均遭遇顯著下滑。而二季度對(duì)于LPG市場(chǎng)來(lái)說(shuō)或許是一個(gè)全面恢復(fù)的階段，價(jià)格有望從低位逐步回升。此外，近期下游PP的暴漲行情也對(duì)LPG價(jià)格形成拉動(dòng)效應(yīng)。但站在實(shí)際市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，從PP端傳遞過(guò)來(lái)的影響是較為有限的，需要注意炒作因素的褪去。

PTA：處于絕對(duì)價(jià)格低位 但反彈驅(qū)動(dòng)有限

PTA09合約今日走勢(shì)

進(jìn)入二季度，隨著石油減產(chǎn)消息傳出，PTA市場(chǎng)跌跌不休的局面有了一定改善。不過(guò)，隨著減產(chǎn)利好兌現(xiàn)，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將再次回到PTA自身的供需面。

油價(jià)的下跌修復(fù)了PTA加工費(fèi)，當(dāng)下PTA加工費(fèi)位于600元/噸以上，前期更是上升至700元/噸，在擴(kuò)能周期下，此加工費(fèi)對(duì)PTA企業(yè)相當(dāng)有吸引力。PTA負(fù)荷攀升至九成以上，在持續(xù)高供應(yīng)下，社會(huì)庫(kù)存大幅累積，一季度累積量已達(dá)170萬(wàn)噸，目前社會(huì)庫(kù)存接近350萬(wàn)噸，且二季度仍將以累庫(kù)為主。需求方面，國(guó)內(nèi)外疫情沖擊下，紡織行業(yè)訂單大幅下挫，據(jù)資訊網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，海外訂單同比下降50-60%。此外，國(guó)內(nèi)需求接近停滯，坯布庫(kù)存累積至高位，織造開工拐頭向下，降至不足五成，后期隨著五一假期臨近，仍有可能進(jìn)一步下行，供需格局較差。

浙商期貨能化分析師朱展天表示，當(dāng)下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局較差，后期若改善需要從兩個(gè)方面推動(dòng)，其一是國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)下游開工回暖，從而傳導(dǎo)至聚酯端，進(jìn)而對(duì)PTA形成提振；其二為成本端油價(jià)上漲，帶動(dòng)石腦油以及PX等原料價(jià)格回升，擠壓PTA利潤(rùn)，從而倒逼上游工廠停車降負(fù)，最終使得社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)。

朱展天稱，目前PTA處于絕對(duì)價(jià)格低位，在油價(jià)不出現(xiàn)大幅下跌的情況下，繼續(xù)往下的空間有限。但在天量庫(kù)存的壓制下，反彈驅(qū)動(dòng)同樣較為有限。5月可關(guān)注歐美經(jīng)濟(jì)重啟以及美國(guó)頁(yè)巖油減產(chǎn)談判情況，且OPEC將于5月初開始減產(chǎn)，油價(jià)供需格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，或?qū)て沸纬奢^大提振。

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