目前股指期貨套利方式主要有跨期套利和期現(xiàn)套利。其中期現(xiàn)套利操作步驟可分為如下幾個(gè)環(huán)節(jié):機(jī)會(huì)分析、標(biāo)的選擇與成本計(jì)算、獲利評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、實(shí)施執(zhí)行。 1、機(jī)會(huì)分析 從股指期貨的主力合約1005與現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)位差來(lái)分析,范圍大約在20~60點(diǎn)之間變動(dòng),基差的變動(dòng)范圍較大,相對(duì)而言,套利的機(jī)會(huì)也會(huì)比較多。根據(jù)理論上的期貨合約定價(jià)計(jì)算,持倉(cāng)成本的臨界點(diǎn)在15個(gè)點(diǎn)左右,也就是4500元/手。加上市場(chǎng)平均資本回報(bào)率按15%計(jì),1005合約與現(xiàn)貨指數(shù)的合理基差應(yīng)該在30~40個(gè)點(diǎn)。即使按照40個(gè)點(diǎn)為基準(zhǔn)線,4月16日至26日出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)指數(shù)有3次。 2、標(biāo)的選擇與成本計(jì)算 由于沒(méi)有滬深300指數(shù)現(xiàn)貨,因此考慮采用參考滬深300指數(shù)的基金作為替代標(biāo)的??捎玫幕馂榻灰姿灰谆穑‥TF)和上市型開放式基金(LOF)。具有較高關(guān)聯(lián)度的有華夏上證50ETF、華安180ETF、友邦華泰紅利ETF以及嘉實(shí)300和鵬華動(dòng)力等基金。成本的考慮主要包括股指期貨的交易費(fèi)用、沖擊成本、現(xiàn)貨交易的成本以及由于跟蹤指數(shù)所帶來(lái)的跟蹤誤差產(chǎn)生的或有成本。 3、獲利評(píng)估 收益主要來(lái)源于基差收益,次要來(lái)源可能是由于具體的操作過(guò)程中獲得的額外收益。還是以26日的收盤價(jià)為例,1手1005合約及對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨頭寸組成的套利組合,預(yù)期獲利為14280元,總成本2161元(不含或有成本),獲利12119元,總投入額度117.94萬(wàn)元,1個(gè)月的預(yù)期收益率1.03%,年化收益率12.33%。雖然這不及平均資本回報(bào)率,但相對(duì)于所承受風(fēng)險(xiǎn)而言,還是具有一定吸引力的。 4、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要考慮幾個(gè)方面:資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),特別是要保證股指期貨賬戶內(nèi)有足額的保證金,因?yàn)槭敲咳諢o(wú)負(fù)債結(jié)算;合約或現(xiàn)貨交易的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),接近交割日后,保證金比例提高,流動(dòng)性減弱,如果欲提前平倉(cāng)也可能面臨風(fēng)險(xiǎn);跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn),如果現(xiàn)貨對(duì)滬深300指數(shù)出現(xiàn)較大誤差,那么可能損失掉所有利潤(rùn),甚至小幅虧損。 5、實(shí)施執(zhí)行 實(shí)施的過(guò)程,一方面要買進(jìn)現(xiàn)貨頭寸,另一方面要賣出股指期貨合約。雙向操作的時(shí)差不宜太長(zhǎng),以防價(jià)差出現(xiàn)劇烈變動(dòng)?,F(xiàn)貨頭寸由于具有相對(duì)較大的頭寸,應(yīng)該分倉(cāng)進(jìn)行,而且操作上控制買入進(jìn)度和交易節(jié)奏,最終控制交易成本并保持與股指期貨合約的價(jià)差關(guān)系。 責(zé)任編輯:姚曉康 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位