程序化交易就是在指定模型約束下,按照模型給出的指令買入和賣出的交易行為。程序化交易是國際金融市場常用的交易方式,程序化交易在紐交所交易量中占比一直不低于30%。根據(jù)巴克萊的統(tǒng)計,反映程序化交易收益的巴克萊程序化交易團隊指數(shù)顯示自從1988年以來,量化交易團隊的年化復合收益為11.50%,而與此相對應的主觀交易團隊的平均年化收益為9.77%。盡管在個別年份,主觀交易團隊戰(zhàn)勝過量化交易團隊,但是從長時間來看,量化交易團隊更具有優(yōu)勢。

在商品期貨領域,基于技術分析的程序化交易策略占有主導地位。其中以趨勢交易和模式識別為代表的策略是程序化交易策略的主流。這種基于技術分析的程序化交易策略不論是否屬于日內交易還是隔日交易,其交易策略的建立主要依靠價格和交易量為基礎的統(tǒng)計指標,當價格或者成交量達到組合指標的要求時,就形成交易指令。對于股指期貨來說它的應用主要集中在趨勢交易策略和套利交易策略。

目前比較常見的入市策略有趨勢跟蹤法、震蕩器法和價格模式。趨勢跟蹤法就是設置能夠跟蹤趨勢的交易指標,在價格走強的時候發(fā)出建立多頭頭寸的信號,走弱的時候發(fā)出建立空頭頭寸的信號。指標方面主要包括平均線、通道、動量策略、波動率等。震蕩器法就是找出趨勢的拐點,構造能夠指示區(qū)間形態(tài)的統(tǒng)計量,當價格漲得過高的時候生成賣出信號,當價格跌得過低的時候生成買入信號。典型的震蕩器指標包括相對強弱指標、MACD指標等等。價格模式通常可以通過持續(xù)觀察連續(xù)幾個交易日的價格模式,來對未來市場進行判斷,一般被用來判斷價格趨勢的反轉或者延續(xù)。

在一個程序化交易系統(tǒng)中,更為重要的是設計出合理的退出策略。不論本次入市交易是否已經(jīng)盈利,都需要在一定的時機退出當前的交易頭寸以避免頭寸的風險暴露增加至投資者容許上限之外,從而避免盈利回吐現(xiàn)象或風險失控現(xiàn)象的發(fā)生。常見的退出策略有目標盈利、跟蹤止損和固定止損。

在建立入市和退出策略后,還需要建立合適的過濾策略,來對程序進行優(yōu)化,過濾掉那些買賣信號帶來的收益不高或會帶來較大潛在交易損失的交易機會,即需要檢驗當模型發(fā)出信號的頻率和可靠性。設置過濾器的目標就是要從眾多的信號中篩選出那些最具有交易價值的交易信號,信號過多或者過少都不是合理的交易程序。

參數(shù)選擇和模型校驗是程序化交易必須考慮的兩個重點要素,在選用何種指標的時候,還要對指標進行嚴格的測試和實證檢驗。投資者應當根據(jù)交易策略的不同選擇不同的時間周期,交易系統(tǒng)針對不同的時間周期可能給出的交易信號會完全不同。對一個程序化交易策略的評價不僅要關注其過去的表現(xiàn),還要關注策略有效性的周期。因為在一個階段表現(xiàn)好的策略在另一段時間可能表現(xiàn)并不好,過去表現(xiàn)好的策略在未來可能表現(xiàn)并不好,因此很可能會出現(xiàn)誤選模型的情況。另外,交易策略還需要與風險管理和資金管理結合,才能發(fā)揮程序化交易的最大優(yōu)勢。