今年以來，受新冠肺炎疫情的影響，國內商品期貨市場波動劇烈，風起云涌，各品種你方唱罷我方登場，大漲大跌行情一波接一波，讓投資者應接不暇。最近，就連一向不引人注意的玻璃期貨也開始搶戲了。

3月初開始，玻璃期貨開啟了一波下跌，直至4月中旬才企穩(wěn)反彈，之后期價一路上行，斬獲8連陽，實現(xiàn)“V”型反轉。昨日，玻璃期貨主力合約大漲3.93%，尾盤一度觸及漲停，創(chuàng)3月中旬以來新高。今日，玻璃期貨延續(xù)漲勢，截至收盤，玻璃期貨主力合約報1431元/噸，漲幅為1.71%，成交39.5萬手，持倉23.9萬手，增倉3590手。

玻璃期貨主力合約日線走勢圖

玻璃期貨實現(xiàn)V型反轉

今年上半年，由于疫情的影響，玻璃需求受阻，在高庫存壓力下，玻璃價格不斷下滑。浙商期貨沈殿霞表示，玻璃前期下跌主要原因就是由于生產(chǎn)的剛性以及需求的停滯所導致的高庫存難以去庫，那么在持續(xù)累庫下，廠家資金壓力持續(xù)增加，從而導致現(xiàn)貨價格的主動下調。

那么又是哪些因素推動玻璃期貨實現(xiàn)“V”型反轉？沈殿霞稱，隨著國內下游需求開始恢復，地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅快速縮窄，玻璃高庫存開始去庫，后期在環(huán)保以及資金問題下，多條生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)，產(chǎn)能大幅縮減，供需矛盾出現(xiàn)拐點，玻璃價格上漲。

招金期貨孫一鳴稱，玻璃期貨實現(xiàn)“V”型反轉，其中一方面在于沙河地區(qū)環(huán)保政策導致的生產(chǎn)線關停，短期供應增量有所下滑，加之前期被滯后的需求集中釋放，供需結構出現(xiàn)明顯好轉，庫存得以快速去化，廠家資金回籠后開始漲價維穩(wěn)市場信心，較低估值的玻璃價格被快速修復。

鄭商所高級分析師陳毅認為，目前玻璃的強勢，主要動力有兩個：一是2020年以來玻璃價格持續(xù)回調，之前價格虛高、高庫存的問題得以解決，因而當前價格比較真實，一旦需求回升，出現(xiàn)產(chǎn)不及需的情況，價格上漲成為必然；二是低價、低庫存背景下，需求不斷增加，玻璃廠商前期的資金、庫存壓力得到有效緩解，在價格方面擁有了更多的話語權，推動價格上漲。

長期來看，玻璃供應格局有望逐步改善

從分析師的回答中我們可以得知，需求恢復，高庫存問題得以解決，供需結構明顯好轉是推動玻璃期貨上漲的主要原因。國金證券丁士濤稱，玻璃價格走勢長期看供需，短期看庫存。當廠家?guī)齑嫣幱诘臀粫r，往往具有強烈的抬價沖動，而當庫存較高時，又通常會采取“降價去庫存”的策略。跟蹤玻璃庫存變化，對研判玻璃價格具有重要意義。

那么，當前玻璃供需情況和庫存情況具體如何？

供應方面，華泰期貨研究報告指出，4月下旬沙河金倉及沙河鑫磊兩條生產(chǎn)線因環(huán)保問題停產(chǎn)放水，五一期間秦皇島弘耀二線及沙河長城八線也陸續(xù)放水冷修，不過前期因疫情限產(chǎn)的企業(yè)有部分恢復產(chǎn)能，因此玻璃整體產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅調整，同比依舊偏低。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止5月7日，行業(yè)產(chǎn)能利用率80.6%，環(huán)比降0.9%，同比下滑5.3%。協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截止5月8日，剔除僵尸產(chǎn)能后在產(chǎn)玻璃日融量148570噸，環(huán)比減少2050噸，同比降6830噸。

5月中旬開始，前期因疫情推后的產(chǎn)線開始陸續(xù)復產(chǎn)及點火。5月12日，漳州旗濱玻璃公司五線600噸產(chǎn)能點火復產(chǎn)、5月18日北海信義二線1100噸新建產(chǎn)能投產(chǎn)點火。另外隆眾資訊統(tǒng)計，預計6-7月共有8條生產(chǎn)線點火，日熔化量合計6750噸；冷修生產(chǎn)線3條，合計產(chǎn)能1800噸。因此長期來看，玻璃供應格局有望逐步改善。

預計5-6月地產(chǎn)行業(yè)復蘇趨勢有望維持

需求方面，資料顯示，玻璃行業(yè)作為制造業(yè)，處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的中游。上游產(chǎn)業(yè)主要包含三大類，分別是：石英砂、石灰石等礦產(chǎn)資源，純堿，天然氣、石油焦等燃料。下游需求分布在房地產(chǎn)（門窗、幕墻、隔斷、鏡片等裝飾）、汽車制造以及其他領域，其中房地產(chǎn)領域需求占比最高，達到75%。由此可見，玻璃行業(yè)發(fā)展與下游房地產(chǎn)行業(yè)的關聯(lián)性較高。

4月份以來，除了個別地區(qū)外，全國復工復產(chǎn)基本恢復，商品房銷售及房屋新開工面積持續(xù)反彈。數(shù)據(jù)顯示，1-4 月房屋新開工面積47768 萬平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8個百分點；1-4 月房屋竣工面積19286萬平米，同比減少14.5%，降幅收窄1.3個百分點；4月單月新開工19565萬平米，同比下降1.31%，降幅大幅收窄9.14個百分點。新開工反彈力度超過銷售，繼續(xù)彌補2、3 月份的新開工計劃。5月高頻數(shù)據(jù)顯示樓市成交繼續(xù)回升，基于當前信貸環(huán)境寬松、房企年中沖量、以及前期積壓需求的繼續(xù)釋放，業(yè)內預計5-6月地產(chǎn)行業(yè)復蘇趨勢有望維持。

玻璃高庫存情況在逐漸緩解

庫存方面，今年一季度，突如其來的新冠疫情導致下游需求遲遲無法啟動，同時交通運輸也受到限制，尤其華中地區(qū)原片廠家基本無法出貨，而玻璃供給又相對剛性，造成玻璃行業(yè)庫存在3月底達到近年高點，為5256萬重箱。

4月以后，隨著國內新冠疫情改善，復工復產(chǎn)推進，下游需求開始恢復、物流運輸趨于正常，部分窯齡到期產(chǎn)線也選擇在這一階段集中冷修，供需基本面不斷好轉。此外，玻璃原片廠家也在頻繁向下調整價格，用以消化庫存。2020年4月底，玻璃價格跌至67元/重箱，玻璃庫存降至5188萬重箱。目前來看，玻璃高庫存情況在逐漸緩解，玻璃價格也開始止跌回升。

玻璃需求預計會持續(xù)超預期

當前玻璃期貨表現(xiàn)完全可以用強勢二字概括，斬獲8連陽后仍步履不停持續(xù)上漲，昨日尾盤更是觸及漲停，那么玻璃的強勢后市還能持續(xù)嗎？

沈殿霞表示，短期或仍現(xiàn)強勢，不過伴隨現(xiàn)貨價格上漲，廠家生產(chǎn)利潤快速回升，或增加后期生產(chǎn)線點火預期，同時當前處于雨季，不利玻璃儲存以及運輸，廠家或有累庫可能，長期來說，信貸寬松政策下，下游需求有望持續(xù)樂觀，主要逢低做多為主。

東亞期貨研究員王躍稱，雖然當前供需較為支持，但09升水過大，追高風險也在積聚。建議投資者等待回調后，基于供需錯配再次入場做多，今年是房地產(chǎn)裝修大年，全年玻璃需求預計會持續(xù)超預期。

國投安信期貨研究院高級分析師胡華釬表示，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年5月25日，荊州億鈞和武漢長利5MM玻璃價格分別上漲至1254元/噸和1291元/噸，較FG2009期貨價格分別升水175元/噸和138元/噸。由于“房住不炒”基調未變，玻璃生產(chǎn)線復產(chǎn)較多，傳統(tǒng)梅雨季節(jié)來臨和期貨價格高升水等風險因素存在，玻璃供需基本面暫時不支持FG2009合約期貨價格進一步上漲至春節(jié)前水平，很可能需要等待“金九銀十”旺季的來臨。

瑞達期貨研報指出，近期國內浮法玻璃市場延續(xù)上漲趨勢，庫存延續(xù)削減趨勢。華北沙河地區(qū)企業(yè)出貨情況逐步好轉，市場價格價格有序推漲；華中湖北地區(qū)企業(yè)去庫略有分化，整體價格上行背景下，加速了中下游補庫意愿；華東市場生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率仍較高，庫存繼續(xù)削減；華南地區(qū)終端需求恢復尚可，訂單較上月有所增加，企業(yè)整體庫存延續(xù)下降。上周全國樣本企業(yè)總庫存環(huán)比下降11.12%，庫存天數(shù)下降至37天，為連續(xù)五周下降。盤面上，F(xiàn)G2009合約期價面臨1445一線壓力，短期建議在1410-1445區(qū)間交易。

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