近段，銅價上漲受阻，市場普遍認為近期出臺的房地產(chǎn)調(diào)控新政是主因之一，并預(yù)期銅價還將進一步下跌。那么房地產(chǎn)新政究竟將對銅價產(chǎn)生怎樣的影響？對此我們進行分析解讀。

在影響銅價的眾多因素中，房地產(chǎn)市場需求的變化對銅價的影響處于重要地位。根據(jù)國際銅研究小組（ICSG）最新修訂的《世界銅知識手冊》中稱，銅應(yīng)用于建筑領(lǐng)域的比例最大，占其總量的25.4%。我國目前銅消費量占世界總消費量的39.5%，呈逐年上升態(tài)勢，是名副其實的最大銅消費國。一季度國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率達到8.18%，因此房地產(chǎn)市場的變化對銅價走勢舉足輕重，而與之相關(guān)的政策變化自然對銅價有重要影響。

在過去數(shù)年中我國出臺了不少房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，然而對銅價的影響效果并不完全相同。

2005年3月26日、5月11日先后出臺了新舊“國八條”以及一系列的旨在穩(wěn)定房價的調(diào)控政策。受新政影響，國內(nèi)房屋銷售價格指數(shù)從3月的110.3高點下降至當年9月的105.5低點，在6個月的時間內(nèi)下跌4.3%。但是這期間國內(nèi)銅價僅僅在5月一個月中出現(xiàn)了7.49%的跌幅，其余時間仍以上漲為主。值得注意的是，2005年的調(diào)控政策中并未使用較重的金融調(diào)控手段。

2006年5月17日出臺“國六條”調(diào)控措施，并且隨后密集出臺了一系列從土地、稅收、外資準入等全方位的調(diào)控措施。這些政策出臺后，國內(nèi)房屋銷售價格指數(shù)并沒有出現(xiàn)明顯下滑，保持在105—107之間徘徊。但這期間國內(nèi)銅價卻出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢，尤其是5月17日，滬銅價格在回抽歷史高點83650元/噸未果后當日反轉(zhuǎn)，之后展開一波較大級別的下跌回調(diào)，直至2007年1月的9個月時間內(nèi)回調(diào)幅度達到37%。

隨著2007年9月調(diào)整購房貸款規(guī)定、12月頒布《土地儲備管理辦法》以及2008年1月7日下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進節(jié)約集約用地的通知》等政策出臺，國家開始了新一輪房地產(chǎn)調(diào)控。彼時，國內(nèi)房屋價格指數(shù)正攀至111.2的歷史最高水平，在新政影響下該價格指數(shù)開始一路下滑至2009年3月98.3的歷史低點。這期間滬銅價格在2007年12月因9月新政出現(xiàn)過一次探底，在2008年1—2月反彈結(jié)束后受后續(xù)政策影響再次開始下滑，隨后遭遇百年一遇的金融危機而大幅下挫66%。

從歷史回顧中不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策中金融調(diào)控影響力最為明顯。例如2007年9月29日出臺的關(guān)于貸款購買第二套房，首付不低于四成，利率為基準利率的1.1倍，限制按揭貸款，對資本金達不到35%的開發(fā)項目不予貸款等金融調(diào)控政策直接引發(fā)2007年10—12月間銅價回落。

目前新出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策“國十條”中針對性的金融調(diào)控手段較重，與2007年9月29日的政策非常類似，與之對應(yīng)的當前房價指數(shù)已達111.6的歷史峰值，銅價也非常類似于2007年7月回抽頂部時的水平，因此，短期內(nèi)銅價下跌的可能性較大。但是筆者認為一旦下跌將不會出現(xiàn)2008年時的慘狀。

首先，從大環(huán)境來看，各國政府面對難得的經(jīng)濟復(fù)蘇局面一直保持謹慎的樂觀。美歐日中等主要經(jīng)濟體到目前為止都沒有表露出明顯的加息或者執(zhí)行政府退出計劃的態(tài)度，這意味著全球范圍內(nèi)還將維持寬松的貨幣流動性，對各類資產(chǎn)價格仍有資金上的支撐。

其次，美中歐等國實體經(jīng)濟仍在復(fù)蘇的初期，美國房地產(chǎn)業(yè)相對危機前還處在歷史低位水平，高失業(yè)率亦未步入改善的軌道，消費者信心偏低，中國經(jīng)濟前景則面臨許多不確定因素，而歐元區(qū)正飽受希臘等成員國主權(quán)債務(wù)危機困擾。這些顯示出市場需求無法在短短一年后回歸正常，還有待進一步激活，未來需求增長潛力很大。

最后，此次國內(nèi)房產(chǎn)新政其本意旨在“堅決遏制部分城市房價過快上漲，切實解決城鎮(zhèn)居民住房問題”，是有保有壓。從需求角度看是關(guān)系民生的保障性住房需求替代過度投機需求，政策中明確提出“確保完成2010年建設(shè)保障性住房300萬套，各類棚戶區(qū)改造住房280萬套” 的量化指標，預(yù)示未來房地產(chǎn)市場對銅的需求不會大幅度下降，將基本穩(wěn)定。

基于上述分析，筆者認為銅價雖面臨調(diào)整壓力，但調(diào)整不會太深，預(yù)計目標位在59000—61000元/噸之間，且中長期上漲趨勢不會因此改變，更不會出現(xiàn)2008年時的大跌。