在美股“闖蕩”6年的京東，今日（6月8日）正式踏上“回家”之路。

今日上午九時開始在香港公開發(fā)售，預計6月11日定價，6月18日在香港聯(lián)交所交易，而6月18日也是京東的成立周年紀念日，以及購物節(jié)。在港上市最高公開發(fā)售價為 236 港元/股，將發(fā)行1.33億股發(fā)售股份，股票代號為9618。

第四家同股不同權的上市公司

京東——公司目前是中國最大的自營零售商，同時也是中國排名前三的電商。京東集團業(yè)務已涉及零售、數(shù)字科技、物流、健康、保險、物流地產(chǎn)、云計算、AI等領域。

京東以電商起家，不斷拓展自身的業(yè)務版圖，形成以電商為核心，物流、金融、新零售相互協(xié)同的生態(tài)圈。以電商業(yè)務為核心，各個業(yè)務板塊協(xié)同效應明顯，從自給自足到開放賦能，為京東未來的業(yè)績增長提供了持續(xù)的動力。

公開資料顯示，2004年京東建立，2014年京東在美國上市。2014年京東市值只有260億美元，如今京東市值已經(jīng)高達867億美元。與6年前赴美上市時不同的是，京東已陸續(xù)分拆出京東金融、京東物流、京東健康3大板塊，估值均超過10億美元。

如果京東成功上市，將成為港交所第四家同股不同權的上市公司，亦是繼阿里之后第二家在美國、香港同時上市的電商公司。京東在港上市后，市值很有可能突破千億美元。

據(jù)了解，創(chuàng)始人劉強東持股4.485億股普通股，占股15.1%，投票權為78.4%。騰訊持股5.272億股普通股，占股17.8%，為最大股東，投票權為4.6%。沃爾瑪持股2.89億股普通股，占股9.8%，投票權為2.5%。

網(wǎng)易，本周四登陸港股

在美國納斯達克上市二十年后，網(wǎng)易也和京東一樣選擇回歸港股。繼阿里巴巴之后，網(wǎng)易成為第二支來香港上市的中概股。

6月2日，網(wǎng)易正式啟動港股招股，根據(jù)計劃，網(wǎng)易擬發(fā)行1.71億股股份，其中，香港公開發(fā)行515萬股新股，國際發(fā)售16633萬股新股，分別占全部發(fā)行股份的3%和97%。國際發(fā)售與公開發(fā)售的最終發(fā)售價均已確定為每股123港元。待香港聯(lián)交所批準后，預期將于2020年6月11日在香港聯(lián)交所主板上市。上市當天，網(wǎng)易將推出期貨及期權產(chǎn)品，亦容許沽空，而相關的衍生權證亦可于上市首日發(fā)行。

網(wǎng)易誕生于1997年，是中國領先的互聯(lián)網(wǎng)技術公司。除了互聯(lián)網(wǎng)公司的身份外，網(wǎng)易的營業(yè)范圍還覆蓋了電商、在線教育、資訊、音樂等，另外還有特別值得關注的游戲業(yè)務。根據(jù)行業(yè)知名的移動應用數(shù)據(jù)分析機構APP Annie提供的數(shù)據(jù)，2019年網(wǎng)易已成為全球第二大移動游戲公司。 在剛剛過去的一季度中，網(wǎng)易實現(xiàn)了營收171億元人民幣的成績，同比增長18.3%，僅在線游戲這一項就貢獻了135億元的收入，占比78.94%。 網(wǎng)易的在線游戲不僅在國內(nèi)受歡迎，也逐漸打開了海外市場。2019年，其海外游戲收入已占在線游戲收入的11%，自研游戲與代理游戲多點開花。

2000年，網(wǎng)易在美國納斯達克掛牌上市，是第一批登陸美股市場的互聯(lián)網(wǎng)中概股之一。2019年10月，網(wǎng)易旗下子公司網(wǎng)易有道在紐約證券交易所掛牌。在香港上市后，網(wǎng)易將成為全球唯一一家母公司及子業(yè)務在紐交所、納斯達克、港交所同時掛牌的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

另據(jù)知情人士透露，網(wǎng)易 CEO 丁磊將在快手直播帶貨，首次直播日期選在網(wǎng)易上市當天，據(jù)悉，這次合作主要由快手商業(yè)化部門和網(wǎng)易嚴選部門推動，丁磊首次直播帶貨也以網(wǎng)易嚴選商品為主。

為什么選擇回歸港股？

由于近來美國持續(xù)收緊對中概股的監(jiān)管，尤其是美國參議院通過《外國公司問責法案》后，讓在美上市的中概股陷入空前困境。港交所行政總裁李小加在6月4日表示，今年將是首次公開發(fā)行重要的一年，許多在美國上市的中國公司今年可能會在港交所上市。

香港作為中國的一個特別行政區(qū)，它具有離岸市場的優(yōu)勢，同時，港交所是一個國際化程度較高的成熟市場，它不僅有105家外國上市公司，而且外地投資者在港股交易額占比超過40%。這是一個“國際范”十足的成熟市場，它與納斯達克具有同樣的魅力。港交所不僅是自由化程度極高的國際市場，而且其標價、交易、結算貨幣是港幣，而港幣是可以自由兌換的國際貨幣，因此，港交所具有更高的國際接受度，能更好地對接中概股的“第二上市”，以及未來的“轉(zhuǎn)板”。

2018年港交所推出了有史以來最大力度的改革措施，修訂后的港股《主板上市規(guī)則》新增3個章節(jié)，為3類企業(yè)赴港上市打開“綠色通道”：未盈利的生物科技公司、采用不同投票權架構的公司以及尋求在香港第二上市的公司，以空前的力度吸引內(nèi)地和全球的新經(jīng)濟企業(yè)來港IPO。而符合條件的中概股均是阿里、京東、百度、攜程、拼多多一類的企業(yè)。在港交所開綠燈之前，尚未盈利的中國企業(yè)只能選擇納斯達克。自上市新規(guī)實施以來，84家新經(jīng)濟公司（包括醫(yī)療健康及生物科技公司）已在香港上市，共募集3，023億港元，占同期香港整個新股市場總?cè)谫Y額的50.8%。

而對中概股而言，二次上市也是最為方便的選擇。相比于中概股從境外回歸一般要經(jīng)過私有化、拆VIE架構和國內(nèi)上市或借殼上市三個流程，耗時長且成本高。光是從宣布收到私有化要約到最終完成大概需要一年半左右的時間，還沒有算上再次排隊登陸國內(nèi)資本市場的時間。以360為例，360創(chuàng)始人周鴻祎表示，360私有化過程中，退市價超過了發(fā)行價的5倍，總成本差不多100億美元。

據(jù)李小加6月5日透露，目前有超過1260家內(nèi)地企業(yè)在港上市，總募集資金超過6.7萬億港元，總市值達到26萬億港元。同時，經(jīng)過不懈努力，香港交易所推出了助力新經(jīng)濟發(fā)展的重大上市制度改革，為香港市場注入新經(jīng)濟的DNA。短短兩年里，共有87家新經(jīng)濟公司成功上市，包括越來越多的中概股回歸，累計集資超過3000億港元。

還有哪些中概股要回歸？

2019年11月26日，阿里巴巴正式在港交所掛牌交易，成為首家同時在美股和港股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。彼時，李小加感嘆，“阿里都回來了，有理由相信那些漂泊在外的中概股會回來。”半年后，李小加的“相信”正在變?yōu)楝F(xiàn)實。除了網(wǎng)易和京東，百度、攜程、拼多多等中概股亦不斷曝出擬赴港二次上市傳聞。

那接下來會有哪些中概股公司會選擇回歸？

據(jù)了解，目前美股共有247只中概股，市值占全部美股比例在5%左右。但并非所有的中概股都具備赴港二次上市的資格。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，符合港交所二次上市要求的中概股共有22家，其中有12家實行同股不同權。

其中，市值超過400億港元的有17家，包含京東、網(wǎng)易、百度等大型公司；市值大于100億港元且2019年歸母凈利潤超過10億港元的有5家，分別是陌陌、歡聚時代、泰邦生物、和黃醫(yī)藥、樂信。

CNN援引華爾街投行高盛的分析稱，盡管美國眾議院還未對《外國公司問責法案》表決，但美國政府對中概股愈發(fā)嚴苛的限制，將加速這些中國企業(yè)赴港二次上市的步伐。這對香港資本市場是很大的利好，尤其是香港在去年發(fā)生一系列風波之后。若從美股回歸的中國科技企業(yè)大規(guī)模登陸，香港資本市場將從這波“上市移民潮”中獲得數(shù)千億美元資金。CNN稱，有研究表明，紐約股市比香港股市表現(xiàn)更佳的原因之一在于，美股比港股更好地淘汰了發(fā)展停滯的企業(yè)，同時吸引有活力、有未來的公司。如果港股能夠做出改變，恒生指數(shù)未來或成為代表中國科技企業(yè)活力的指數(shù)。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，2020年注定是中概股回歸元年。兩個原因：第一，早在2018年，港交所和中國證監(jiān)會就已作好中概股回歸的通道設計；第二，美國對華為及中國高科技的無底線、赤裸裸打壓，已經(jīng)嚴重波及中概股的生存，目前中概股在美國掛牌的成本與風險被數(shù)倍放大，甚至可能面臨集體摘牌的風險。因此，以阿里巴巴、京東、網(wǎng)易為代表的中概股，已率先回歸港交所，并搭建了中概股“第二上市”的通道，其他中概股也會紛紛效仿。

七禾研究 翁建平編輯整理

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