分析與建議 2009 年10 月9 日，滬深300現(xiàn)指曾留下3033點(diǎn)至3071 點(diǎn)的缺口，最近三個(gè)交易日，下探低點(diǎn)均在3060點(diǎn)附近，位于這一窗口內(nèi)。一般情況下，缺口對多空雙方都有吸引力，今日關(guān)注空頭能否將這一缺口封閉。今日是節(jié)前的最后一個(gè)交易日，我們建議短線空單逢低減倉兌現(xiàn)盈利，1005合約上方壓力位3100點(diǎn)，下方支撐位3080點(diǎn)。 LB短線形態(tài)模型顯示，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)今日小幅反彈可能性大。昨日滬深300指數(shù)觸碰5%VaR下跌邊界，顯示大盤趨勢繼續(xù)下調(diào)可能性大，操作股指期貨仍以空頭思路為主。 昨日股市開盤后滬深300指數(shù)出現(xiàn)一波上漲，但期指并未同幅跟漲，因而期現(xiàn)套利在開盤后反常地并未出現(xiàn)好機(jī)會。全天幾乎IF1006的期現(xiàn)套利年化收益率都是所有合約里面最高的，維持在10%左右。直到下午2點(diǎn)42分大盤持續(xù)下挫創(chuàng)日內(nèi)新低，IF1005才短暫地?fù)尩昧巳諆?nèi)最高的期現(xiàn)套利年化收益率15.40%。這符合我們曾總結(jié)出的一個(gè)規(guī)律，現(xiàn)貨出現(xiàn)大變化的時(shí)候較容易出現(xiàn)期現(xiàn)套利的好機(jī)會。我們預(yù)計(jì)，隨著IF1005到期日的臨近，投機(jī)者將其拉高的意愿會越來越小，建議套利者多關(guān)注一下IF1006合約，其流動性較好且套利年化收益率高于IF1005很有可能將是常態(tài)，50日的到期天數(shù)也不算很長。IF1009和IF1012流動性較前幾日明顯變差，都創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)連續(xù)12分鐘無一手成交，累計(jì)分別有134分鐘和106分鐘無成交記錄，不過其套利年化收益率仍維持在8%和6%，保守型的套利者不妨關(guān)注這兩個(gè)冷門合約的期現(xiàn)套利機(jī)會。

昨日市場表現(xiàn)

重要信息點(diǎn)評：

1、工商銀行（01398.HK）周四盤后公布今年一季報(bào)，按照國際會計(jì)準(zhǔn)則，公司一季度凈利潤同比上漲18.19%，勝于市場預(yù)期，主要因凈利息收入回升。一季度工商銀行錄得凈利潤415.47億元人民幣，去年同期為351.53億元人民幣。昨日銀行板塊表現(xiàn)相對較為堅(jiān)挺，今日有望繼續(xù)上漲。

2、根據(jù)杭州市財(cái)政局直屬征收管理局日前發(fā)布的《關(guān)于首次購買普通住房有關(guān)契稅政策的通知》，從4月26日開始，建筑面積小于90平方米的非首次購房(即二套房)，契稅優(yōu)惠政策就已全面停止，稅率恢復(fù)至總房價(jià)的1.5%。與優(yōu)惠期相比，稅率水平上調(diào)了0.5%。稅務(wù)部門所指的“非首次購房”，是以購房交稅記錄為標(biāo)準(zhǔn)、以家庭為單位的。也就是說，在征收管理局聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中查詢買房者的購房交稅記錄，即使之前購買的這套房子賣掉了，現(xiàn)在再購買一套，也算二套房，將不能享受首套購房的契稅優(yōu)惠政策。

大盤：上市銀行一季度業(yè)績超預(yù)期對銀行股形成支撐，早盤在銀行、地產(chǎn)股的帶動下，現(xiàn)指小幅企穩(wěn)。午后14時(shí)左右，現(xiàn)指上演大幅跳水，板塊普跌，金融板塊相對堅(jiān)挺。至收盤時(shí)，滬深300現(xiàn)指下跌了37.29點(diǎn)或1.2%，成交量幾乎與上一交易日持平。

股指期貨：期指主力合約小幅高開，早盤圍繞3148一線窄幅震蕩，走勢較為謹(jǐn)慎，午后在現(xiàn)指帶動下直線跳水。至收盤時(shí)，1005合約收跌49點(diǎn)或1.56%，持倉量較上一交易日增加了1613手?？梢园l(fā)現(xiàn)，合約到期月份越遠(yuǎn)，跌幅越小。

美國方面：美國勞工部周四公布，上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)較前一個(gè)星期減少1.1萬人，下跌至44.8萬人，為連續(xù)第二個(gè)星期下跌。道瓊斯指數(shù)收報(bào)11117.52點(diǎn)，上漲72.25點(diǎn)或0.65%；納斯達(dá)克指數(shù)收報(bào)2488.56點(diǎn)，上漲16.83點(diǎn)或0.68%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收報(bào)1201.72點(diǎn)，上漲10.36點(diǎn)或0.87%。NYMEX原油期貨周四收在兩周高點(diǎn)，6月原油期貨結(jié)算價(jià)上漲1.95美元或2.3%，報(bào)每桶85.17美元，為自2009年4月15日以來的最高結(jié)算價(jià)。

香港方面：港股恒生指數(shù)周四反復(fù)下跌，以接近全日低位收市，市場擔(dān)心歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，思捷環(huán)球領(lǐng)跌藍(lán)籌。但今日掛牌的兩支新股雙雙逆市上揚(yáng)。恒生指數(shù)全日收報(bào)20778.92點(diǎn)，下跌170.48點(diǎn)或0.81%，主板成交633.32億港元。

套利監(jiān)測

昨日股市開盤后滬深300指數(shù)出現(xiàn)一波上漲，但期指并未同幅跟漲，因而期現(xiàn)套利在開盤后反常地并未出現(xiàn)好機(jī)會。全天幾乎IF1006的期現(xiàn)套利年化收益率都是所有合約里面最高的，維持在10%左右。直到下午2點(diǎn)42分大盤持續(xù)下挫創(chuàng)日內(nèi)新低，IF1005才短暫地?fù)尩昧巳諆?nèi)最高的期現(xiàn)套利年化收益率15.40%。這符合我們曾總結(jié)出的一個(gè)規(guī)律，現(xiàn)貨出現(xiàn)大變化的時(shí)候較容易出現(xiàn)期現(xiàn)套利的好機(jī)會。我們預(yù)計(jì)，隨著IF1005到期日的臨近，投機(jī)者將其拉高的意愿會越來越小，建議套利者多關(guān)注一下IF1006合約，其流動性較好且套利年化收益率高于IF1005很有可能將是常態(tài)，50日的到期天數(shù)也不算很長。IF1009和IF1012流動性較前幾日明顯變差，都創(chuàng)紀(jì)錄地出現(xiàn)連續(xù)12分鐘無一手成交，累計(jì)分別有134分鐘和106分鐘無成交記錄，不過其套利年化收益率仍維持在8%和6%，保守型的套利者不妨關(guān)注這兩個(gè)冷門合約的期現(xiàn)套利機(jī)會。

昨日跨期套利方面機(jī)會不是很多，僅賣IF1009買IF1005和賣IF1012買IF1005這兩組具有較明顯的套利機(jī)會，年化收益率均在12%左右。其中賣IF1009買IF1005在下午3點(diǎn)出現(xiàn)了14.69%的跨期套利年化收益率，不過由于流動性的問題，投資者開這兩組跨期套利倉會面臨較大的沖擊成本，收益率很可能會有明顯貼水。昨日IF1006和IF1009尾盤持倉量的拉升留給投資者許多想象的空間，這是股指期貨上市來從來沒有見到過的，投機(jī)者或許可以解讀為大盤二三季度走勢堪憂，跨期套利或許會從中看到新的機(jī)會。

行情數(shù)學(xué)模型預(yù)測

LB短線形態(tài)模型基于分形幾何學(xué)，數(shù)量化K線形態(tài)。我們利用自編的C++程序?qū)崿F(xiàn)LB短線形態(tài)模型，在每天收盤后掃描滬深A(yù)股1900多支股票和指數(shù)，利用優(yōu)化算法判斷個(gè)股對滬深300的沖擊，在大概率情況和沒有重大突發(fā)事件的條件下，從而預(yù)測下一個(gè)交易日的漲跌。模型顯示，今日滬深300現(xiàn)貨指數(shù)小幅反彈可能性大。

VaR 分析

本文計(jì)算VaR值采用基于幾何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模擬方法（Monte Carlo Simulation）。

上周一滬深300指數(shù)向下強(qiáng)力擊穿1%VaR下跌邊界，本周二再次強(qiáng)力擊穿1%VaR下跌邊界，昨日觸碰5%VaR下跌邊界，顯示大盤趨勢繼續(xù)下調(diào)可能性大，操作股指期貨仍以空頭思路為主。